Leilão de notas
O que é um leilão de contas?
Um leilão de títulos é um leilão público, realizado semanalmente pelo Tesouro dos Estados Unidos, de obrigações da dívida federal – especificamente, títulos do Tesouro (T-bill), cujos vencimentos variam de um mês a um ano. Em fevereiro de 2020, havia 24 negociantes primários autorizados que são obrigados a participar do leilão e licitar diretamente em cada emissão. Um leilão de títulos é a maneira oficial pela qual todos os títulos do Tesouro dos Estados Unidos são emitidos.
principais conclusões
- Os títulos do Tesouro são emitidos por meio de leilão eletrônico de títulos, que o governo realiza todas as semanas.
- O leilão de notas é aberto ao público, tanto investidores institucionais quanto pessoas físicas; 24 negociantes primários – instituições financeiras e corretoras – são obrigados a participar.
- Os participantes são divididos em licitantes competitivos e não competitivos. Os lances competitivos determinam a taxa de desconto a ser paga em cada emissão da conta do Tesouro. As licitações não competitivas têm garantia de recebimento de seus títulos, embora devam aceitar a taxa definida pelas licitações.
- A menor taxa de desconto que atende a oferta de dívida sendo vendida serve como o rendimento “vencedor”.
Compreendendo um leilão de contas
O leilão de contas semanal é, na verdade, um leilão eletrônico holandês. Nesse tipo de procedimento, os investidores fazem uma oferta pelo valor da oferta que estão dispostos a comprar em termos de quantidade e preço. A melhor licitação vence, é claro, mas o preço da oferta é definido depois que todas as licitações são recebidas e classificadas, em vez de aumentar sequencialmente à medida que os licitantes se opõem consecutivamente.
Para iniciar o processo, um anúncio é lançado vários dias antes do leilão ocorrer. O anúncio inclui informações como data do leilão, data de emissão, quantidade de títulos que serão vendidos, horário de fechamento das licitações, elegibilidade para participação, etc. As licitações são aceitas com até 30 dias de antecedência.
Uma vez iniciado, o leilão de contas aceita lances competitivos para determinar a taxa de desconto a ser paga em cada emissão. Um grupo de corretores de valores mobiliários (bancos e corretoras), conhecidos como corretores primários, são autorizados e obrigados a apresentar propostas competitivas em uma parcela pro-rata de cada leilão de títulos do Tesouro. O lance vencedor em cada emissão determinará a taxa de juros que será paga nessa emissão. Depois que uma emissão é comprada, os revendedores podem reter, vender ou negociar as notas. A demanda por letras do Tesouro no leilão é determinada pelas condições econômicas e de mercado.
Todos os leilões de títulos são abertos ao público por meio do Tesouro Direto ou do Sistema Automatizado de Processamento de Leilões do Tesouro (TAAPS).
Quem participa de um leilão de contas?
Os participantes em qualquer leilão do Tesouro consistem em investidores de varejo e investidores institucionais que apresentam propostas categorizadas como competitivas ou não competitivas. As propostas não competitivas, que têm um mínimo de $ 10.000, são apresentadas por investidores menores. Na verdade, esses investidores estão dando lances um tanto cegos: embora tenham a garantia de receber as contas, eles não saberão o preço final exato ou a taxa de desconto que receberão até o fechamento do leilão. Um investidor que apresenta uma oferta não competitiva concorda em aceitar a taxa de desconto final, que é determinada pelo lado competitivo do leilão.
As propostas competitivas são apresentadas por investidores maiores, como investidores institucionais. Cada licitante está limitado a 35% do valor da oferta por leilão de fatura. Cada oferta apresentada especifica a menor taxa ou margem de desconto que o investidor está disposto a aceitar para os títulos de dívida. Os lances com a menor taxa de desconto serão aceitos primeiro. A menor taxa de desconto que atende a oferta de dívida sendo vendida serve como o rendimento “vencedor” ou o maior rendimento aceito, depois que todos os lances não competitivos foram subtraídos do valor total de títulos oferecidos.
Ao contrário dos licitantes não competitivos, os licitantes competitivos não têm garantia de recebimento de quaisquer letras do Tesouro – uma vez que a aprovação de sua proposta depende do rendimento do desconto que eles se ofereceram para aceitar. Se o preço oferecido for muito baixo, eles podem acabar sendo impedidos de participar da oferta. Todos os investidores, competitivos e não competitivos, que licitem no nível ou acima do rendimento vencedor, recebem títulos com esta taxa de desconto.
O horário de fechamento de lance não competitivo para contas é normalmente 11h, horário do leste dos EUA, no dia do leilão. O horário de fechamento do lance competitivo para contas é normalmente 11h30, horário do leste dos EUA no dia do leilão.
Como funciona um leilão de lances
Por exemplo, suponha que o Tesouro busque levantar $ 9 milhões em títulos do Tesouro de um ano com uma taxa de desconto de 5%. (O valor mínimo pelo qual você pode comprar uma nota é $ 100, embora as notas mais comumente vendidas tenham um valor nominal entre $ 1.000 e $ 10.000.) Vamos supor que os lances competitivos enviados sejam os seguintes:
$ 1 milhão a 4,79%
$ 2,5 milhões a 4,85%
$ 2 milhões a 4,96%
$ 1,5 milhões a 5%
$ 3 milhões a 5,07%
$ 1 milhão a 5,1%
$ 5 milhões a 5,5%
As propostas com as taxas de desconto mais baixas serão aceitas primeiro, uma vez que o governo preferirá pagar rendimentos mais baixos aos investidores. Nesse caso, como o Tesouro busca captar US $ 9 milhões, aceitará os lances com as taxas mais baixas, até 5,07%. Nessa marca, apenas US $ 2 milhões da licitação de US $ 3 milhões serão aprovados. Todos os lances acima da taxa de 5,07% serão aceitos e os lances abaixo serão rejeitados. Com efeito, este leilão é aprovado em 5,07%, e todos os licitantes competitivos e não competitivos bem-sucedidos recebem a taxa de desconto de 5,07%.
No dia da emissão, o Tesouro entrega letras do Tesouro a licitantes não competitivos que apresentaram suas propostas em um determinado leilão de letras. Em troca, o Tesouro cobra das contas desses licitantes o pagamento dos títulos. O preço de compra da letra do Tesouro é expresso como um preço por cem dólares.