The Intelligent Investor por Benjamin Graham Book Review
Enquanto o físico Sir Isaac Newton é amplamente visto como a maior autoridade em gravidade e movimento, o economista Benjamin Graham, mais conhecido por seu livro The Intelligent Investor, é elogiado como um dos principais gurus das finanças e investimentos. Conhecido como o pai do investimento em valor, The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing é considerado um dos livros mais importantes sobre o assunto. Ao avaliar empresas com precisão cirúrgica, Graham se destacou em ganhar dinheiro no mercado de ações sem correr grandes riscos.
Uma das principais contribuições de Graham foi apontar a irracionalidade e o pensamento de grupo que freqüentemente prevaleciam no mercado de ações. Assim, de acordo com Graham, os investidores devem sempre buscar lucrar com os caprichos do mercado de ações, ao invés de participar dele. Seus princípios de investir com segurança e sucesso continuam a influenciar os investidores hoje.
Este artigo examinará o trabalho do início da carreira de Graham, alguns conceitos-chave relacionados ao investimento em valor doThe Intelligent Investor e como as ideias de Graham ajudaram a informar os princípios de investimento bem-sucedidos de investidores posteriores, a saber, Warren Buffett.
Principais vantagens
- O economista Benjamin Graham, mais conhecido por seu livro The Intelligent Investor, é elogiado como um grande guru de finanças e investimentos.
- Conhecido como o pai do investimento em valor, The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing é considerado um dos livros mais importantes sobre o assunto.
- É mais aconselhável para um investidor concentrar-se no desempenho da vida real de suas empresas e nos dividendos que recebem, em vez de prestar atenção às mudanças de sentimento do mercado.
- Graham também defendeu uma abordagem de investimento que forneça uma margem de segurança – ou espaço para erro humano – para o investidor.
- Mais importante ainda, os investidores devem procurar discrepâncias entre preço e valor – quando o preço de mercado de uma ação é menor do que seu valor intrínseco.
O início do investidor inteligente
Depois de se formar na Columbia University em 1914, Graham foi trabalhar em Wall Street. Durante sua carreira de 15 anos, ele foi capaz de cultivar um pecúlio de tamanho considerável. Infelizmente, Graham, como muitos outros, perdeu a maior parte de seu dinheiro no crash da bolsa de 1929 e na subsequente Grande Depressão.
Essas experiências ensinaram a Graham lições sobre como minimizar o risco de queda, investindo em empresas cujas ações foram negociadas muito abaixo do valor de liquidação das empresas. Em termos simples, seu objetivo era comprar ativos no valor de um dólar por $ 0,50. Para fazer isso, ele utilizou a psicologia de mercado, usando os medos do mercado em seu proveito. Esses ideais o inspiraram a escreverSecurity Analysis, que foi publicado em 1934 com um co-autor, David Dodd. O livro foi escrito no início da década de 1930, quando os dois autores eram professores da escola de negócios da Columbia University. O livro narra os métodos de Graham para analisar títulos.
Na análise de segurança, a primeira tarefa de Graham é ajudar os participantes do mercado de ações a distinguir entre um investimento e uma especulação. Após uma análise minuciosa, deve ficar claro que um investimento protegerá o principal e proporcionará um retorno adequado. Qualquer coisa que não atenda a esses critérios é especulação. Graham também defendeu uma perspectiva diferente em relação à propriedade de ações; as ações conferem propriedade parcial de uma empresa. Para Graham, no curto prazo, o mercado de ações atua como uma máquina de votar e, no longo prazo, o mercado de ações atua como uma máquina de pesar – então, no longo prazo, o verdadeiro valor será refletido nas ações preço.
Os investidores devem sempre tentar identificar o valor da empresa operacional por trás das ações.A Análise de Segurança enumera vários exemplos em que o mercado subvalorizou certas ações desfavorecidas, o que acabou sendo uma oportunidade importante para os investidores mais experientes. Esses e outros conceitos, incluindo “margem de segurança” e “período de crise financeira”, ajudaram a estabelecer as bases para o trabalho posterior de Graham noThe Intelligent Investor e ajudaram a ser pioneiro em alguns de seus conceitos essenciais de investimento.
O que você pode aprender com o investidor inteligente
Graham, junto com David Dodd, começou a ensinar investimento de valor como uma abordagem de investimento na Columbia Business School em 1928. Em 1949, Graham e Dodd publicaram The Intelligent Investor. Aqui estão alguns dos principais conceitos do livro.
Sr. Mercado
A alegoria favorita de Graham era a do Sr. Mercado. Essa pessoa imaginária, “Sr. Mercado”, aparece todos os dias no escritório do acionista oferecendo-se para comprar ou vender suas ações por um preço diferente. Às vezes, os preços propostos fazem sentido, mas outras vezes, os preços propostos estão errados, dadas as realidades econômicas atuais.
Os investidores individuais têm o poder de aceitar ou rejeitar as ofertas do Sr. Mercado em qualquer dia, o que lhes dá uma vantagem sobre aqueles que se sentem obrigados a investir o tempo todo, independentemente da avaliação atualdos títulos.É mais aconselhável que um investidor se concentre no desempenho da vida real de suas empresas e nos dividendos que recebem, em vez de prestar atenção às mudanças nos sentimentos do Sr. Mercado como determinantes do valor das ações. Um investidor não está certo nem errado se outros compartilham os mesmos sentimentos que eles;apenas fatos e análises podem torná-los certos.
Value Investing
O investimento em valor é derivar o valor intrínseco de uma ação ordinária independente de seu preço de mercado. A análise de ativos, ganhos e pagamentos de dividendos de uma empresa pode ajudar a identificar o valor intrínseco de uma ação, que pode então ser comparado ao seu preço de mercado. Se o valor intrínseco for maior do que o valor de mercado – em outras palavras, a ação está subvalorizada no mercado – o investidor deve comprar e manter até que ocorra uma reversão à média. A teoria da reversão à média sustenta que, com o tempo, o preço de mercado e o preço intrínseco irão convergir. Neste ponto, o preço da ação refletirá seu valor real.
Compre apenas ações que estejam sendo negociadas a dois terços de seu valor líquido. Net-net é uma técnica de investimento de valor desenvolvida por Benjamin Graham em que uma empresa é avaliada com base exclusivamente em seu ativo circulante líquido.
Quando um investidor compra uma ação por um preço inferior ao seu valor intrínseco, ele está essencialmente comprando com um desconto. Uma vez que as ações estejam realmente sendo negociadas com seu valor intrínseco, eles devem vendê-las.
Margem de segurança
Graham também defendeu uma abordagem de investimento que forneça uma margem de segurança – ou espaço para erro humano – para o investidor. Existem algumas maneiras de fazer isso, mas comprar ações subvalorizadas ou desfavorecidas é a mais importante. A irracionalidade dos investidores, a incapacidade de prever o futuro e as flutuações do mercado de ações podem fornecer uma margem de segurança para os investidores. Os investidores também podem obter uma margem de segurança diversificando seus portfólios e comprando ações em empresas com alto rendimento de dividendos e baixos índices de endividamento. Essa margem de segurança visa mitigar as perdas do investidor no caso de falência de uma empresa.
A Fórmula Benjamin Graham
Normalmente, Graham comprava apenas ações que estavam sendo negociadas a dois terços de seu valor líquido líquido, como forma de estabelecer sua margem de segurança. O valor líquido líquido é outra técnica de investimento de valor desenvolvida por Graham, em que uma empresa é avaliada com base apenas em seu ativo circulante líquido.
A fórmula original de Benjamin Graham para encontrar o valor intrínseco de uma ação era:
Mais tarde, Graham revisto sua fórmula para incluir tanto uma taxa livre de risco de 4,4% (o rendimento médio de alto grau de ligações incorporadas em 1962) e o rendimento actual em AAA ligações incorporadas representados pela letra Y:
Ações de dividendos
Muitos dos princípios de investimento de Graham são atemporais – eles permanecem tão relevantes hoje quanto eram quando ele os escreveu. Graham criticou as empresas por seus métodos obscuros e irregulares de relatórios financeiros, que tornavam difícil para os investidores obter uma imagem precisa da saúde de uma empresa. Graham mais tarde escreveria um livro sobrecomo interpretar as demonstrações financeiras, de balanços e declarações de receitas e despesas a índices financeiros. Graham também defendeu que as empresas pagassem dividendos aos acionistas, em vez de manter todos os seus lucros como lucros retidos.
The Intelligent Investor e Warren Buffett
SobreThe Intelligent Investor, o lendário investidor Warren Buffett, famoso por seu mentor, descreveu-o como “de longe o melhor livro sobre investimentos já escrito”. Na verdade, depois de lê-lo aos 19 anos, Buffett matriculou-se na Columbia Business School para estudar com Graham, com quem desenvolveu uma amizade para toda a vida. Mais tarde, trabalhou para Graham em sua empresa de investimentos, a Graham-Newman Corporation, até Graham se aposentou.
$ 25.250
O preço de uma cópia assinada por Warren Buffett deThe Intelligent Investor que foi vendida em um leilão em 2010.
Todos os alunos de Graham acabaram desenvolvendo suas próprias estratégias e filosofias, mas todos compartilhavam o princípio básico de criar uma margem de segurança.
Em geral, Buffett segue os princípios do investimento em valor, que busca títulos cujos preços sejam injustificadamente baixos com base em seu valor intrínseco. Buffett também considera o desempenho da empresa, a dívida da empresa, as margens de lucro, se as empresas são públicas, se dependem de commodities e se são baratas.
ganho de capital. Em vez disso, seu objetivo é ser proprietário de empresas de qualidade extremamente capazes de gerar lucros;Buffett não está preocupado com o fato de o mercado de ações jamais reconhecer o valor de uma empresa. Mesmo assim, Buffett disse que ninguém jamais perdia dinheiro seguindo os métodos de Graham.
Perguntas frequentes do investidor inteligente
O que o Investidor Inteligente lhe ensina?
O Investidor Inteligente é amplamente considerado o texto definitivo sobre investimento em valor. De acordo com Graham, os investidores devem analisar os relatórios financeiros de uma empresa e suas operações, mas ignorar o ruído do mercado. Os caprichos dos investidores – sua ganância e medo – são o que cria esse ruído e alimenta os sentimentos diários do mercado.
Mais importante ainda, os investidores devem procurar discrepâncias entre preço e valor – quando o preço de mercado de uma ação é menor do que seu valor intrínseco. Quando essas oportunidades são identificadas, os investidores devem fazer uma compra. Uma vez que o preço de mercado e o valor intrínseco estejam alinhados, os investidores devem vender.
O Intelligent Investor também aconselha os investidores a manter uma carteira de 50% de ações e 50% de títulos ou dinheiro, para serem as armadilhas do day trading, para aproveitar as flutuações do mercado e a volatilidade do mercado, para evitar comprar ações simplesmente quando estão na moda, e procurar maneiras pelas quais as empresas podem estar manipulando seus métodos contábeis a fim de aumentar o valor do EPS.
O investidor inteligente é bom para iniciantes?
O Intelligent Investor é um ótimo livro para iniciantes, especialmente porque é continuamente atualizado e revisado desde sua publicação original em 1949. É considerado um livro obrigatório para novos investidores que estão tentando descobrir os fundamentos de como o mercado funciona. O livro foi escrito com investidores de longo prazo em mente. Para aqueles que estão interessados em algo mais glamoroso e potencialmente mais moderno, este livro pode não chegar ao ponto. Ele fornece muitos conselhos de bom senso, ao invés de como lucrar no curto prazo por meio de day trading ou outras estratégias de negociação frequentes.
O investidor inteligente está desatualizado?
Mesmo que este livro tenha mais de 70 anos, ele ainda é relevante. O conselho para comprar com uma margem de segurança é tão válido hoje quanto era quando Graham estava ensinando sua filosofia pela primeira vez. Os investidores devem fazer o dever de casa (pesquisar, pesquisar, pesquisar) e, depois de identificarem quanto vale uma empresa, comprá-la a um preço que lhes dê um colchão, caso os preços caiam.
O conselho de Graham de que os investidores devem estar sempre preparados para a volatilidade também é muito relevante.
Que tipo de livro é o investidor inteligente?
The Intelligent Investor, publicado pela primeira vez em 1949, é um livro amplamente aclamado sobre investimento em valor. O investimento em valor visa proteger os investidores de danos substanciais e ensina-os a desenvolver estratégias de longo prazo. O Investidor Inteligente é um livro prático; ensina os leitores a aplicar os princípios de Graham.
Como posso me tornar um investidor inteligente?
Benjamin Graham defende os princípios gêmeos de avaliação e paciência para qualquer pessoa que queira ter sucesso como investidor. Para determinar o verdadeiro valor de uma empresa, você deve estar preparado para fazer a pesquisa. Então, depois de comprar ações de uma empresa, você deve estar preparado para esperar até que o mercado perceba que ela está subvalorizada e aumente seu preço. Se você comprar apenas aquelas empresas que estão negociando abaixo de seu verdadeiro valor, ou valor intrínseco, mesmo quando um negócio sofre, o investidor tem uma almofada. Isso é chamado de margem de segurança e é a chave para o sucesso do investimento.
The Bottom Line
Embora os detalhes dos investimentos específicos de Graham não estejam prontamente disponíveis, ele teria obtido uma média de retorno anual de aproximadamente 20% ao longo de seus muitos anos administrando dinheiro. Seu método de compra de ações de baixo risco com alto potencial de retorno o tornou um verdadeiro pioneiro na área de análise financeira, e muitos outros investidores de valor bem-sucedidos devem agradecer a sua metodologia.
Embora seja mais conhecido pelos livros que publicou no campo de investimento em valor – mais notavelmenteThe Intelligent Investor – Graham também foi fundamental na elaboração de elementos do Securities Act de 1933, legislação que exige que as empresasforneçam demonstrações financeiras certificadas por contadores independentes.