Avaliação de ativos

O que é avaliação de ativos?

A avaliação de ativos é o processo de determinação do mercado justo ou valor presente dos ativos, usando valores contábeis, modelos de avaliação absoluta como análise de fluxo de caixa descontado, modelos de precificação de opções ou comparáveis. Esses ativos incluem investimentos em títulos negociáveis, como ações, títulos e opções; ativos tangíveis, como edifícios e equipamentos; ou ativos intangíveis, como marcas, patentes e marcas registradas.

Compreendendo a avaliação de ativos

A avaliação de ativos desempenha um papel fundamental em finanças e geralmente consiste em medições subjetivas e objetivas. O valor dos ativos fixos de uma empresa – também conhecido como ativo de capital ou ativo imobilizado – é direto ao valor, com base em seus valores contábeis e custos de reposição. No entanto, não há número nas demonstrações financeiras que diga aos investidores exatamente quanto valem a marca e a propriedade intelectual de uma empresa. As empresas podem supervalorizar o ágio em uma aquisição, pois a avaliação dos ativos intangíveis é subjetiva e pode ser difícil de mensurar.

Valor patrimonial líquido

O valor do ativo líquido – também conhecido como ativos tangíveis líquidos – é o valor contábil dos ativos tangíveis no balanço (seu custo histórico menos a depreciação acumulada ) menos ativos e passivos intangíveis – ou o dinheiro que sobraria se a empresa fosse liquidado. Este é o mínimo que uma empresa vale e pode fornecer um piso útil para o valor dos ativos de uma empresa porque exclui os ativos intangíveis. Uma ação seria considerada desvalorizada se seu valor de mercado estivesse abaixo do valor contábil, o que significa que a ação está sendo negociada com um grande desconto em relação ao valor contábil por ação.

No entanto, é provável que o valor de mercado de um ativo difira significativamente do valor contábil – ou patrimônio líquido – que se baseia no custo histórico. E o maior valor de algumas empresas está em seus ativos intangíveis, como as descobertas de uma empresa de pesquisa biomédica.

Métodos de avaliação absoluta

Os modelos de valor absoluto avaliam os ativos com base apenas nas características desse ativo. Esses modelos são conhecidos como modelos de fluxo de caixa descontado (DCF) e avaliam ativos como ações, títulos e imóveis, com base em seus fluxos de caixa futuros e no custo de oportunidade do capital. Eles incluem:

• Modelos de dividendos com desconto, que avaliam o preço de uma ação descontando os dividendos previstos para o valor presente. Se o valor obtido do DDM for maior do que o preço de negociação atual das ações, a ação está subvalorizada.
• Os modelos de fluxo de caixa livre descontado calculam o valor presente das projeções de fluxo de caixa livre futuro, descontado pelo custo médio ponderado de capital.
• receita líquida menos o encargo do custo de capital. O encargo é conhecido como encargo de patrimônio líquido e é calculado como o valor do patrimônio líquido multiplicado pelo custo do patrimônio líquido ou pela taxa de retorno sobre o patrimônio exigida. Dado o custo de oportunidade do patrimônio líquido, uma empresa pode ter um lucro líquido positivo, mas um lucro residual negativo.
• Os modelos de ativos descontados avaliam uma empresa calculando o valor presente de mercado dos ativos que ela possui. Como esse método não leva em consideração nenhuma sinergia, ele só é útil para avaliar empresas de commodities, como empresas de mineração.

Avaliação relativa e transações comparáveis

Os modelos de avaliação relativa determinam o valor com base na observação dos preços de mercado de ativos semelhantes. Por exemplo, uma maneira de determinar o valor de uma propriedade é compará-la com propriedades semelhantes na mesma área. Da mesma forma, os investidores usam os múltiplos de preços que as empresas públicas comparáveis ​​negociam para ter uma ideia das avaliações de mercado relativas. As ações são frequentemente avaliadas com base em métricas de avaliação comparáveis, como o índice preço / lucro ( índice P / L), índice preço / valor contábil ou índice preço / fluxo de caixa.

Este método também é usado para avaliar ativos ilíquidos, como empresas privadas sem preço de mercado. Os capitalistas de risco referem-se à avaliação das ações de uma empresa antes de abrir o capital como avaliação pré-monetária. Ao observar os valores pagos por empresas semelhantes em transações anteriores, os investidores obtêm uma indicação do valor potencial de uma empresa não listada. Isso é chamado de análise de transação precedente.

Exemplo do mundo real de avaliação de ativos

Vamos calcular o valor do patrimônio líquido da Alphabet Inc. ( GOOG ), a empresa-mãe do mecanismo de pesquisa e gigante da publicidade Google.

Todos os números são para o período encerrado em 31 de dezembro de 2018.

• Total de ativos:  $ 232,8 bilhões
• Total de ativos intangíveis:  $ 2,2 bilhões
• Passivo total:  $ 55,2 bilhões