Ética do Gerente de Ativos: Processo e Ações de Investimento
Os mercados financeiros globais atraem profissionais e indivíduos; ambos estão ávidos por combinar inteligência com o mercado, tentando vencê-lo. No entanto, os investidores muitas vezes se vêem vencidos pelo mercado porque ele não cooperou e se comportou conforme o esperado. Devido à dificuldade em prever o mercado com precisão, os gestores de ativos profissionais tendem a desenvolver um processo de investimento – um procedimento que eles seguem para gerenciar os ativos dos clientes de forma que os clientes saibam o que esperar do gestor e de seu investimento.
Os processos de investimento não são inventados por capricho, nem são instantâneos. Freqüentemente, eles são aperfeiçoados ao longo de muitos anos de tentativa e erro, de análise e participação nos mercados, em tempos de vitórias frequentes e perdas intransponíveis. E esses processos tendem a ser testados em diferentes pontos do ciclo econômico e são feitos para serem repetidos. Acredita-se que o processo proporcionará à equipe (gestor e cliente) a melhor chance de “superar” o mercado para atingir seus objetivos. (Para obter mais informações, consulte: Compreendendo seu papel no processo de investimento.)
Processo e ações de investimento
Os gestores, ao desenvolver seu processo de investimento, precisam determinar algumas “regras gerais” que o tornem significativo. Muitos aderem às diretrizes fornecidas peloCFA Institute. Embora o CFA Institute não seja um órgão regulador legal, é uma organização comercial profissional com grande influência sobre a comunidade de investimentos profissionais. O Instituto CFA fornece um Código de Conduta Profissional para Gestores de Ativos que estabelece seis diretrizes relacionadas ao processo de investimento e ações do gestor:
1 Os gerentes devem ter cuidado razoável e julgamento prudente ao gerenciar os ativos do cliente. Em outras palavras, os gerentes de investimento precisam realizar pesquisas e análises e tomar decisões que façam sentido para o cliente com base em como o gerente concordou em gerenciar a carteira do cliente.
2 Os gerentes não devem se envolver em práticas destinadas a distorcer preços ou aumentar artificialmente o volume de negociação com a intenção de enganar os participantes do mercado. Isso significa que os gerentes não podem espalhar boatos falsos ou informações enganosas sobre um título. Nem os administradores podem comprar uma grande posição em um título apenas para manipular o preço ou negociar com ações ilíquidas no final de um trimestre para elevar o preço do título de modo que, quando relatarem suas participações aos clientes, o preço pareça mais alto. Embora muitas dessas ações possam ser difíceis de provar, particularmente com o aumento do volume de negociação e volatilidade atribuída à negociação de alta frequência, do ponto de vista ético, o processo do gestor de ativos deve impedir esses tipos de atividades.
3 Os gerentes devem lidar de forma justa e objetiva com todos os clientes ao fornecer informações de investimento, fazer recomendações de investimento ou tomar medidas de investimento. Os clientes precisam ter certeza de que estão sendo tratados com igualdade, de que nenhum outro cliente recebe tratamento preferencial que possa impactar negativamente seu portfólio. Há certos casos, no entanto, em que um gerente pode oferecer mais serviços ou produtos premium a um grupo seleto de clientes (com base no nível de ativos gerenciados, por exemplo), mas esse gerente precisa divulgar esses acordos e disponibilizá-los a todos clientes adequados.
4 Os gerentes devem ter uma base razoável e adequada para as decisões de investimento. Esta disposição, em particular, atinge o cerne do processo de investimento. Os gerentes não podem selecionar aleatoriamente os investimentos para a carteira de um cliente sem uma “base razoável e adequada”. O processo de investimento deve ser desenhado de forma que o gestor possa analisar razoavelmente a oportunidade de investimento, seja usando análise fundamental ou técnica, para formular uma decisão de investimento que seja bem informada, tenha sido exaustivamente pesquisada e considere suposições e riscos relacionados à oportunidade de informações, o tipo de instrumento e a objetividade e independência de qualquer pesquisa de terceiros (por exemplo, pesquisa de Wall Street).
5 Os gestores precisam apenas realizar ações de investimento que sejam consistentes com os objetivos e restrições declarados dessa carteira e fornecer divulgações e informações adequadas para que os investidores possam considerar se as mudanças propostas no estilo ou estratégia de investimento atendem às suas necessidades de investimento. O processo de investimento do gerente precisa ser respeitado e os clientes precisam confiar que os gerentes permanecerão fiéis aos seus objetivos. No entanto, os gerentes também podem receber algum nível de flexibilidade para tirar vantagem de diferentes situações de mercado, mas eles precisam comunicar essas decisões aos clientes. A comunicação deve ser regular, especialmente quando os gerentes se desviam de sua estratégia declarada. É fundamental manter os clientes bem informados e capazes de determinar se a estratégia alterada atende às suas expectativas.
6 Os gerentes precisam avaliar e compreender os objetivos de investimento do cliente. Os gerentes, a fim de tomar as medidas adequadas em nome dos clientes, precisam entender os objetivos do cliente. Isso geralmente é feito em uma Declaração de Política de Investimento (IPS), que considera quanto risco os clientes estão dispostos ou são capazes de suportar, objetivos de retorno esperado, período de tempo até que os ativos sejam necessários, necessidades de dinheiro de curto e longo prazo, passivos ( por exemplo, empréstimos para automóveis, hipotecas, etc.), impactos fiscais e quaisquer circunstâncias legais, regulatórias ou outras circunstâncias exclusivas. O IPS, que é revisado anualmente ou quando surge uma mudança nas circunstâncias (como uma morte ou aposentadoria), ajudará o gerente a escolher os investimentos adequados para o cliente, ao mesmo tempo que determina como o desempenho do gerente será medido. (Para mais informações, consulte: Um exemplo de declaração de política de investimento.)
The Bottom Line
Essas diretrizes podem não ser obrigatórias por lei, mas tendem a seguir o espírito da lei relacionada ao Investment Company Act de 1940 e requisitos legais e regulamentares subsequentes. Mais importante, essas diretrizes ajudam a definir as expectativas tanto para o cliente quanto para o gerente, a fim de estabelecer uma compreensão clara das metas e traçar um plano sobre como alcançá-las de maneira justa, ética e prudente.