Segurança garantida por ativos (ABS)
O que é um Asset-Backed Security (ABS)?
Um título garantido por ativos (ABS) é um tipo de investimento financeiro garantido por um conjunto de ativos subjacentes – geralmente aqueles que geram um fluxo de caixa de dívida, como empréstimos, arrendamentos, saldos de cartão de crédito ou contas a receber. Ele assume a forma de um título ou nota, pagando renda a uma taxa fixa por um determinado período de tempo, até o vencimento. Para investidores voltados para a renda, os títulos garantidos por ativos podem ser uma alternativa a outros instrumentos de dívida, como títulos corporativos ou fundos de títulos.
Principais vantagens
- Os títulos lastreados em ativos (ABSs) são títulos financeiros lastreados em ativos geradores de receita, como recebíveis de cartão de crédito, empréstimos para compra de casa própria, empréstimos para estudantes e empréstimos para automóveis.
- Os ABSs são criados quando uma empresa vende seus empréstimos ou outras dívidas a um emissor, uma instituição financeira que os agrupa em uma carteira para vender aos investidores.
- O agrupamento de ativos em um ABS é um processo denominado securitização.
- Os ABSs atraem investidores voltados para renda, pois pagam um fluxo constante de juros, como os títulos.
- Títulos lastreados em hipotecas e obrigações de dívida colateralizada podem ser considerados tipos de ABS.
Compreendendo os títulos garantidos por ativos (ABSs)
Os títulos garantidos por ativos permitem que seus emissores levantem dinheiro, que pode ser usado para empréstimos ou outros fins de investimento. Os ativos subjacentes de um ABS geralmente são ilíquidos e não podem ser vendidos por conta própria. Portanto, reunir ativos e criar um instrumento financeiro a partir deles – um processo chamado securitização permite que o emissor torne ativos ilíquidos negociáveis para os investidores. Também permite que eles retirem ativos mais duvidosos de seus livros, aliviando assim o risco de crédito.
Os ativos subjacentes desses pools podem ser empréstimos para aquisição de casa própria, empréstimos para automóveis, recebíveis de cartão de crédito, empréstimos para estudantes ou outros fluxos de caixa esperados. Os emissores de ABSs podem ser tão criativos quanto desejam. Por exemplo, títulos lastreados em ativos foram construídos com base em fluxos de caixa de receitas de filmes, pagamentos de royalties, slots de pouso de aeronaves, estradas com pedágio e energia solar fotovoltaica. Praticamente qualquer veículo ou situação que gere dinheiro pode ser securitizado em um ABS.
Para os investidores, a compra de um ABS oferece a oportunidade de um fluxo de receita. O ABS permite que eles participem de uma ampla variedade de ativos geradores de renda, às vezes (conforme observado acima), ativos exóticos que não estão disponíveis em nenhum outro investimento.
Como funciona uma segurança apoiada por ativos
Suponha que a Empresa X esteja no mercado de empréstimos para automóveis. Se uma pessoa quiser pedir dinheiro emprestado para comprar um carro, a Empresa X dá a essa pessoa o dinheiro, e a pessoa é obrigada a pagar o empréstimo com uma certa quantia de juros. Talvez a Empresa X faça tantos empréstimos que comece a ficar sem dinheiro. A Empresa X pode então empacotar seus empréstimos atuais e vendê-los para a Empresa de Investimento X, recebendo assim o dinheiro, que pode então usar para fazer mais empréstimos.
A Empresa de Investimento X irá então classificar os empréstimos adquiridos em diferentes grupos chamados tranches. Essas tranches contêm empréstimos com características semelhantes, como vencimento, taxa de juros e taxa de inadimplência esperada. Em seguida, a Empresa de Investimento X emitirá títulos com base em cada tranche que criar. Semelhante aos títulos, cada ABS tem uma classificação que indica seu grau de risco – ou seja, a probabilidade de os empréstimos subjacentes entrarem em default.
Os investidores individuais então compram esses títulos e recebem os fluxos de caixa do pool subjacente de empréstimos para automóveis, menos uma taxa administrativa que a Empresa de Investimento X mantém para si mesma.
Considerações Especiais
Um ABS geralmente terá três tranches : classe A, B e C. A tranche sênior, A, é quase sempre a maior tranche e é estruturada para ter uma classificação de grau de investimento para torná-la atraente para os investidores.
A tranche B tem qualidade de crédito inferior e, portanto, tem um rendimento mais alto do que a tranche sênior. A tranche C tem uma classificação de crédito mais baixa do que a tranche B e pode ter uma qualidade de crédito tão ruim que não pode ser vendida a investidores. Nesse caso, o emissor manteria a tranche C e absorveria as perdas.
Tipos de títulos garantidos por ativos
Teoricamente, um título baseado em ativos (ABS) pode ser criado a partir de quase qualquer coisa que gere um fluxo de receita, de empréstimos para casas móveis a contas de serviços públicos. Mas certos tipos são mais comuns. Entre os ABS mais típicos estão:
Obrigação de dívida colateralizada (CDO)
Um CDO é um ABS emitido por um veículo para fins especiais (SPV). O SPV é uma entidade comercial ou trust formada especificamente para emitir esse ABS. Existem vários subconjuntos de CDOs, incluindo:
- As obrigações de empréstimos garantidos (CLOs) são CDOs constituídos por empréstimos bancários.
- As obrigações de títulos garantidos (CBOs) são compostas por títulos ou outros CDOs.
- Os CDOs com suporte financeiro estruturado têm ativos subjacentes de ABS, hipotecas residenciais ou comerciais ou dívida de fundo de investimento imobiliário (REIT).
- Os CDOs à vista são lastreados em instrumentos de dívida do mercado à vista, enquanto outros derivativos de crédito oferecem suporte aos CDOs sintéticos.
- As obrigações hipotecárias colateralizadas (CMOs) são compostas por hipotecas – ou, mais precisamente, títulos lastreados em hipotecas, que mantêm carteiras de hipotecas (veja abaixo).
Embora um CDO seja essencialmente estruturado da mesma forma que um ABS, alguns o consideram um tipo separado de veículo de investimento. Em geral, os CDOs possuem uma gama mais ampla e diversa de ativos – incluindo outros títulos baseados em ativos ou CDOs.
ABS Home Equity
Os empréstimos de home equity são uma das maiores categorias de ABSs. Embora semelhantes às hipotecas, os empréstimos imobiliários costumam ser feitos por tomadores de empréstimos com pontuação de crédito inferior a estelar ou poucos ativos – motivo pelo qual não se qualificaram para uma hipoteca. Esses são empréstimos amortizantes – ou seja, o pagamento visa satisfazer uma quantia específica e consiste em três categorias: juros, principal e pagamentos antecipados.
Um título com garantia hipotecária (MBS) às vezes é considerado um tipo de ABS, mas é mais frequentemente classificado como uma variedade separada de investimento, especialmente nos Estados Unidos. Ambos operam essencialmente da mesma maneira; a diferença está nos ativos subjacentes na carteira. Os títulos garantidos por hipotecas são formados pela combinação exclusiva de hipotecas, enquanto os ABSs consistem em qualquer outro tipo de empréstimo ou instrumento de dívida (incluindo, de forma bastante confusa, empréstimos imobiliários). Na verdade, os MBSs são anteriores aos ABSs.
ABS Auto Loan
O financiamento de automóveis é outra grande categoria de ABS. Os fluxos de caixa de um ABS de empréstimo para automóveis incluem pagamentos mensais de juros, pagamentos de principal e pré-pagamentos (embora o último seja mais raro para um ABS de empréstimo para automóveis, é muito menor quando comparado a um ABS de empréstimo de hipoteca). Este é outro empréstimo amortizante.
ABS de recebíveis de cartão de crédito
Recebíveis de cartão de crédito – o valor devido sobre saldos de cartão de crédito – são um tipo de ativo não amortizável ABS: eles vão para uma linha de crédito rotativo, em vez de para o mesmo montante definido. Portanto, eles não têm valores de pagamento fixos, enquanto novos empréstimos e alterações podem ser adicionados à composição do pool. Os fluxos de caixa de recebíveis de cartão de crédito incluem juros, pagamentos de principal e taxas anuais.
Geralmente, há um período de restrição para recebíveis de cartão de crédito em que nenhum principal será pago. Se o principal for pago dentro do período de restrição, novos empréstimos serão adicionados ao ABS com o pagamento do principal que mantém o conjunto de recebíveis de cartão de crédito inalterado. Após o período de restrição, o pagamento do principal é repassado aos investidores ABS.
ABS de empréstimo de estudante
Os ABSs podem ser garantidos por empréstimos estudantis do governo, garantidos pelo Departamento de Educação dos Estados Unidos, ou empréstimos estudantis privados. Os primeiros têm um melhor histórico de amortização e menor risco de inadimplência.
Um ABS geralmente terá três tranches : classe A, B e C. A tranche sênior, A, é quase sempre a maior tranche e é estruturada para ter uma classificação de grau de investimento para torná-la atraente para os investidores.
A tranche B tem qualidade de crédito inferior e, portanto, tem um rendimento mais alto do que a tranche sênior. A tranche C tem uma classificação de crédito mais baixa do que a tranche B e pode ter uma qualidade de crédito tão ruim que não pode ser vendida a investidores. Nesse caso, o emissor manteria a tranche C e absorveria as perdas.
Perguntas frequentes sobre segurança apoiada por ativos
O que é um exemplo de título garantido por ativos?
Uma obrigação de dívida colateralizada (CDO) é um exemplo de um título baseado em ativos (ABS). É como um empréstimo ou título, garantido por uma carteira de instrumentos de dívida – empréstimos bancários, hipotecas, recebíveis de cartão de crédito, arrendamento de aeronaves, títulos menores e, às vezes, até outros ABSs ou CDOs. Essa carteira atua como garantia dos juros gerados pelo CDO, que são colhidos pelos investidores institucionais que a adquirem.
O que é garantia de ativos?
O lastro de ativos refere-se ao valor total das ações de uma empresa em relação aos seus ativos. Especificamente, refere-se ao valor total de todos os ativos que uma empresa possui, dividido pelo número de ações em circulação que a empresa emitiu.
Em termos de investimentos, o lastro de ativos se refere a um título cujo valor deriva de um único ativo ou conjunto de ativos; essas participações atuam como garantia para o título – “respaldando-o”, na verdade.
O que significa ABS em contabilidade?
No mundo dos negócios, ABS significa “sistema de contabilidade e faturamento”.
Qual é a diferença entre MBS e ABS?
Um título baseado em ativos (ABS) é semelhante a um título hipotecário (MBS). Ambos são títulos que, como os títulos, pagam uma taxa fixa de juros derivada de um pool subjacente de ativos geradores de renda – geralmente dívidas ou empréstimos. A principal diferença é que um MBS, como o próprio nome indica, consiste em um pacote de hipotecas (empréstimos imobiliários). Em contraste, um ABS geralmente é respaldado por outros tipos de financiamento – empréstimos estudantis, empréstimos para automóveis ou dívidas de cartão de crédito.
Algumas fontes financeiras usam ABS como um termo genérico, abrangendo qualquer tipo de investimento securitizado com base em pools de ativos subjacentes – nesse caso, um MBS é um tipo de ABS. Outros consideram os ABSs e MBSs veículos de investimento separados.
Como funciona a securitização de ativos?
A securitização de ativos começa quando um credor (ou qualquer empresa com empréstimos) ou uma empresa com ativos geradores de renda reserva um monte desses ativos e, em seguida, negocia a venda do lote para um banco de investimento ou outra instituição financeira. Essa instituição geralmente agrupa esses ativos com outros comparáveis de outros vendedores e, em seguida, estabelece um veículo para fins especiais (SPV) – uma entidade criada especificamente para adquirir os ativos, empacotá-los e emiti-los como um único título.
O emissor então vende esses títulos a investidores, geralmente investidores institucionais (fundos de hedge, fundos mútuos, planos de pensão, etc.). Os investidores recebem pagamentos a taxas fixas ou flutuantes de uma conta fiduciária financiada pelos fluxos de caixa gerados pela carteira de ativos.
Às vezes, o emissor divide o portfólio de ativos original em fatias, chamadas de tranches. Cada tranche é vendida separadamente e possui um grau de risco diferente, indicado por uma classificação de crédito diferente.