22 Junho 2021 15:01

A anatomia das opções

É importante para os negociadores de opções compreender a complexidade que envolve as opções. Conhecer a anatomia das opções permite que os traders usem um bom senso e oferece mais opções para a execução de negociações.

Os gregos

O valor de uma opção tem vários elementos que vão de mãos dadas com os “gregos” :

  1. O preço do título subjacente
  2. Data de validade
  3. Volatilidade implícita
  4. O preço de exercício real
  5. Dividendos
  6. Taxa de juros

Os “gregos” fornecem informações importantes sobre a gestão de risco, ajudando a reequilibrar as carteiras para atingir a exposição desejada (por exemplo, cobertura delta ). Cada grego mede como a carteira reage a pequenas alterações em um determinado fator subjacente, permitindo que os riscos individuais sejam examinados.

Delta  mede a taxa de mudança do valor de uma opção em relação às mudanças no preço do ativo subjacente.

Gama  mede a taxa de mudança no delta em relação às mudanças no preço do ativo subjacente.

Lambda, ou elasticidade, refere-se à variação percentual no valor de uma opção em comparação com a variação percentual no preço do ativo subjacente. Isso oferece um meio de calcular a alavancagem, que também pode ser chamada de engrenagem.

Theta  calcula a sensibilidade do valor da opção à passagem do tempo, fator conhecido como “redução do tempo”.

Vega mede a suscetibilidade à volatilidade. Vega é a medida do valor da opção em relação à volatilidade do ativo subjacente.

Rho avalia a reatividade do valor da opção à taxa de juros: é a medida do valor da opção em relação à taxa de juros livre de risco.

Portanto, usando o  modelo Black Scholes  (considerado o modelo padrão para avaliar opções), os gregos são razoavelmente simples de determinar e são muito úteis para day traders e derivativos. Para medir o tempo, preço e volatilidade, delta, theta e vega são ferramentas eficazes.

O valor de uma opção é diretamente impactado pelo “tempo de expiração” e “volatilidade”, onde:

  • Um período de tempo mais longo antes do vencimento tende a aumentar o valor das opções de compra e venda. O oposto disso também é o caso, em que um período de tempo mais curto antes do vencimento tende a criar uma queda no valor das opções de compra e venda.
  • Onde há maior volatilidade, há um aumento no valor das opções de compra e venda, enquanto a volatilidade diminuída leva a uma diminuição no valor das opções de compra e venda.

O preço do título subjacente tem um efeito diferente no valor das opções de compra em comparação com as opções de venda. 

  • Normalmente, à medida que o preço de um título sobe, as opções de compra diretas correspondentes seguem esse aumento ganhando valor, enquanto as opções de venda caem de valor.
  • Quando o preço do título cai, o inverso é verdadeiro, e as opções de compra direta geralmente sofrem uma queda no valor, enquanto as opções de venda aumentam de valor.

Um Opções Premium

Isso ocorre quando um negociante adquire um contrato de opções e paga um valor adiantado ao vendedor do contrato de opções. Este prêmio de opções irá variar, dependendo de quando foi calculado e em qual mercado de opções é comprado. O prêmio pode até diferir dentro do mesmo mercado, com base nos seguintes critérios:

  • A opção está dentro, em ou fora do dinheiro? Uma opção in-the-money será vendida com um prêmio maior, pois o contrato já é lucrativo e esse lucro pode ser acessado imediatamente pelo comprador do contrato. Por outro lado, as opções dentro ou fora do dinheiro podem ser compradas por um prêmio mais baixo.
  • Qual é o valor do contrato no tempo? Uma vez que um contrato de opção expira, ele se torna inútil, então é lógico que quanto maior for o intervalo de tempo até a data de vencimento, maior será o prêmio. Isso ocorre porque o contrato contém valor de tempo adicional, pois há mais tempo em que a opção pode se tornar lucrativa.
  • Qual é o nível de volatilidade do mercado? O prêmio será maior se o mercado de opções for mais volátil, pois há maior possibilidade de lucro maior com a opção. O inverso também se aplica – menor volatilidade significa prêmios mais baixos. A volatilidade de um mercado de opções é determinada pela aplicação de várias faixas de preços (faixas de preços de longo prazo, recentes e esperadas são os dados necessários), a uma seleção de modelos de precificação de volatilidade. 

As opções de compra e venda não têm valores correspondentes quando atingem seus preços de exercício ITM, ATM e OTM mútuos devido a efeitos diretos e opostos onde oscilam entre curvas de distribuição irregulares (exemplo abaixo), tornando-se assim desiguais.

Strikes são o número de strikes e os incrementos entre strikes são decididos pela bolsa em que o produto é negociado.

Modelos de preços de opções 

Ao usar a volatilidade histórica e a volatilidade implícita para fins de negociação, é importante observar as diferenças que elas implicam:

A volatilidade histórica calcula a taxa na qual o ativo subjacente experimentou movimento por um período específico de tempo – onde o desvio padrão anual das mudanças de preço é dado como uma porcentagem. Mede o grau de volatilidade do ativo subjacente para um determinado número de pregões anteriores (período modificável), precedendo cada data de cálculo na série de informações, para o período de tempo selecionado.

A volatilidade implícita é a estimativa futura combinada do volume de negociação do ativo subjacente, fornecendo uma medida de como o desvio padrão diário do ativo pode variar entre o momento do cálculo e a data de vencimento da opção. Ao analisar o valor de uma opção, a volatilidade implícita é um dos principais fatores a serem considerados por um day trader. No cálculo de uma volatilidade implícita, um modelo de precificação de opções é usado, levando em consideração o custo do prêmio de uma opção.

Existem três modelos de preços teóricos usados ​​com frequência que os day traders podem utilizar para ajudar a calcular a volatilidade implícita. Esses modelos são os modelos Black-Scholes, Bjerksund-Stensland e Binomial. O cálculo é feito com o uso de algoritmos – geralmente usando opções de compra e venda no dinheiro ou mais próximas do dinheiro.

  1. O modelo Black – Scholes é mais comumente usado para opções de estilo europeu (essas opções só podem ser exercidas na data de vencimento).
  2. O modelo Bjerksund-Stensland é efetivamente aplicado às opções do estilo americano, que podem ser exercidas a qualquer momento entre a compra do contrato e a data de vencimento. 
  3. O modelo Binomial é apropriadamente usado para opções de estilo americano, europeu e bermudense. Bermudan é um estilo intermediário entre uma opção de estilo europeu e americano. A opção das Bermudas pode ser exercida apenas em dias específicos durante o contrato ou na data de vencimento.

 

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