Analisando Fundos Mútuos para Retorno Máximo
A análise de fundos mútuos normalmente consiste em uma análise elementar da estratégia do fundo (crescimento ou valor), capitalização média de mercado, retornos contínuos, desvio padrão e talvez uma divisão de seu portfólio por setor, região e assim por diante. Os investidores muitas vezes se contentam com resultados estatísticos sem questionar os motivadores subjacentes desses resultados, que podem render informações que podem resultar em lucros maiores.
Principais vantagens
- A análise tradicional de fundos mútuos pode ser uma ferramenta valiosa para determinar a atratividade de um fundo em relação a seus pares.
- Avaliar um gestor de fundos em um horizonte de tempo mais longo é um método de pesquisa mais viável do que focar apenas em seus altos e baixos.
- Todos os fundos mútuos devem ser pesquisados exaustivamente para avaliar seu apetite por risco, bem como sua capacidade de superar o mercado.
Desempenho Mensal
Como na maioria dos casos, o primeiro item de interesse é o desempenho de um fundo mútuo. Você pode observar os retornos acumulados de um, três e cinco anos em comparação com um benchmark e pares comparáveis e encontrar vários gerentes que tiveram um bom desempenho. O que você normalmente não obtém desse tipo de análise é se o desempenho de um gerente foi consistente ao longo do período sendo avaliado ou se o desempenho foi impulsionado por alguns meses discrepantes. (Consulte também: Analisando o risco de fundos mútuos.) Você também não saberá se o desempenho do gestor foi impulsionado pela exposição a certos tipos de empresas ou regiões.
A melhor maneira de realizar esta análise é listar o desempenho do fundo e o benchmark lado a lado e comparar o desempenho relativo acima / abaixo do fundo para cada mês e olhar para os meses em que o desempenho relativo foi muito maior ou menor do que o média ou para procurar certos padrões. Você também pode procurar meses em que o desempenho foi extremamente alto ou baixo, independentemente do desempenho do benchmark.
Ao avaliar o desempenho mensal em comparação com um benchmark relativo, os investidores podem encontrar pistas que fornecem informações adicionais sobre a expectativa de desempenho de um determinado fundo.
Muitas vezes, um gestor de fundos não consegue articular a estratégia ou processo, levantando dúvidas se ele pode realmente repetir o desempenho no futuro. Se, durante uma análise, esta ou outras instâncias de anomalia de desempenho forem encontradas, eles podem ser ótimos tópicos para discutir com o gestor do fundo. (Consulte também: Avalie seu gerente de investimento.)
Captura de mercado superior e inferior
Esta análise revela a sensibilidade do fundo aos movimentos do mercado em ambos os mercados, para cima e para baixo. Tudo o mais igual, o fundo com maior captura de up-market relação e diminuir para baixo para o mercado de captura de relação será mais atraente do que outros fundos. Muitos analistas usam esse cálculo simples em suas avaliações mais amplas de gerentes de investimento individuais. Há casos em que um investidor pode preferir um ao outro.
Um gestor de investimentos com um índice de mercado superior a 100 superou o índice durante o mercado superior. Por exemplo, um gerente com uma taxa de captura de mercado superior de 120 indica que o gerente superou o mercado em 20% durante o período especificado. Um gerente com um índice de mercado inferior inferior a 100 superou o índice durante o mercado inferior. Por exemplo, um gerente com uma taxa de captura de mercado inferior de 80 indica que a carteira do gerente caiu apenas 80% do índice durante o período em questão. No longo prazo, esses fundos terão desempenho superior ao do índice.
Se um fundo tem um índice de mercado alto alto, ele seria mais atraente durante os aumentos de mercado do que um fundo com um índice de mercado mais baixo. Isso pode resultar de investimentos em ações beta mais altas, seleção de ações superior, alavancagem ou uma combinação de diferentes estratégias que irão superar o mercado quando o mercado estiver subindo.
Na maioria das vezes, os fundos mútuos com altas taxas de captura para cima também têm taxas de captura para baixo mais altas, o que se traduz em maior volatilidade dos retornos. Um bom administrador de fundos mútuos, entretanto, pode se tornar defensivo durante as crises do mercado e preservar a riqueza ao não capturar uma grande proporção do declínio do mercado.
A ideia das métricas de captura para cima e para baixo é entender o quão bem um administrador de fundos mútuos pode navegar pelas mudanças no ciclo de negócios e maximizar os retornos quando o mercado está em alta, enquanto preserva a riqueza quando o mercado está em baixa. (Veja também: Seu Gerente de Investimento está em alta? )
Calculando as métricas
Existe um software no mercado que pode calcular essas métricas, mas você pode usar o Microsoft Excel para calcular ambas as métricas, seguindo estas etapas:
- Calcule o retorno cumulativo do mercado apenas para os meses em que o mercado teve retornos positivos.
- Calcule o retorno cumulativo do fundo apenas para os meses em que o mercado teve retornos positivos.
- Subtraia um de cada resultado e divida o resultado obtido para o retorno do fundo pelo resultado obtido para o retorno do mercado.
Para calcular o retorno da captura para baixo, repita as etapas acima para os meses em que o mercado caiu.
Observe que, mesmo que o fundo tenha um retorno positivo quando o mercado cai, o retorno daquele mês para o fundo será incluído no cálculo de captura para baixo e não no cálculo de captura para cima.
Isso revela o seguinte:
- Alocação de ativos : quão bem o gerente pode sobreponderar ou subestimar certas posições, a fim de superar o benchmark declarado.
- Seleção de títulos: a habilidade do gerente em selecionar títulos individuais que superam o benchmark de mercado. (Veja também: Avalie o desempenho de seu portfólio.)
Análise de Estilo
Então, como investidor, você passou por análises quantitativas e pesquisou a estratégia de investimento do fundo mútuo, sua capacidade de superar o mercado, consistência em tempos bons e ruins e uma variedade de outros fatores que tornam um investimento no fundo um boa possibilidade.
Antes de fazer um investimento, no entanto, o investidor deve realizar uma análise de estilo para determinar se o administrador do fundo mútuo obteve um desempenho de retorno consistente com o mandato declarado do fundo e o estilo de investimento. Por exemplo, a análise de estilo pode revelar se um gestor de crescimento de grande capitalização teve um desempenho indicativo de um gestor de crescimento de grande capitalização ou, se o fundo teve retornos mais semelhantes a investimentos em outras classes de ativos ou em empresas com mercados diferentes letras maiúsculas.
Uma maneira de fazer isso é comparar os retornos mensais do fundo mútuo com vários índices diferentes que indicam um determinado estilo de investimento. Isso é chamado de análise de estilo. Os retornos do Janus Advisor Forty Fund (JARTX) para quatro índices diferentes no exemplo abaixo. A escolha dos índices pode variar dependendo do fundo que está sendo analisado. O eixo X revela a correlação do fundo com índices internacionais ou índices baseados nos EUA.
O eixo Y mostra a correlação do fundo com empresas de grande capitalização versus empresas de pequena capitalização. Os índices que representam os EUA foram o S&P 500 e o Russell 2000, enquanto os índices internacionais foram o MSCI EAFE e o índice MSCI EM. Os pontos de dados foram calculados por meio de uma fórmula de otimização no Excel e aplicada por meio da função solver.
Figura 1: Análise de fundo mútuo
Como fica evidente no gráfico, o JARTX teve uma correlação cada vez mais forte com o Índice S&P 500, o que é consistente com seu foco em grandes capitalizações. No entanto, os dados mais recentes continuaram se movendo para a esquerda, indicando que talvez o administrador do fundo mútuo estivesse investindo em uma porcentagem maior de empresas internacionais.
O pequeno diamante representa as semelhanças de retornos de fundos mútuos com cada um dos quatro índices para o período de cinco anos que termina quatro trimestres antes do final do mês mais recente. Cada diamante subsequentemente maior calcula a mesma métrica para o período de rolagem de cinco anos para cada final de trimestre subsequente. O maior diamante representa o período de rolagem de cinco anos mais recente. Neste exemplo, o fundo se comportou cada vez mais como um fundo global, em vez de um fundo de grande capitalização dos Estados Unidos. Os diamantes maiores moveram-se para a esquerda no gráfico, indicando um limite muito grande para empresas americanas e internacionais.
Essa tendência não é necessariamente uma coisa boa ou ruim; apenas fornece ao investidor outra informação sobre como esse fundo gerou seus retornos e, talvez mais importante, como ele deve ser alocado em uma carteira diversificada. Uma carteira que já tem uma grande alocação para mega-capit equity internacional, por exemplo, pode não se beneficiar da adição deste fundo. (Veja também: Não entre em pânico se seu fundo mútuo estiver flutuando.)