Títulos de Ajuste
O que é Títulos de Ajuste?
O título de ajuste é um novo título emitido para a dívida pendente de uma empresa à beira da falência que precisa recapitalizar sua estrutura de dívida.
Compreendendo a Títulos de Ajuste
Um título de ajuste é emitido por uma empresa quando ela reestrutura suas dívidas para fazer frente a dificuldades financeiras ou potencial falência. Durante a reestruturação, os detentores de títulos existentes e em aberto recebem títulos de ajuste. Esta emissão permite a consolidação da obrigação de dívida aos novos títulos, tornando os títulos de ajuste uma alternativa à falência, caso as dificuldades financeiras de uma empresa dificultem o pagamento da dívida.
Títulos de ajuste possuem uma estrutura onde o pagamento de juros ocorre apenas quando a empresa tem lucro. A empresa não fica inadimplente por não conseguir cumprir com suas obrigações de pagamento. Isso efetivamente recapitaliza as obrigações de dívida em aberto da empresa. Também permite que a empresa tenha a chance de ajustar termos como taxas de juros e prazo até o vencimento, dando à empresa uma melhor oportunidade de cumprir seus compromissos sem entrar em falência.
Em uma falência do Capítulo 11, a empresa seria liquidada com todos os seus ativos vendidos ou alocados aos credores. Normalmente, essa falência gera apenas uma fração do dinheiro devido aos credores. Títulos de ajuste fornecem um incentivo para uma empresa e seus credores trabalharem juntos. A empresa pode reorganizar suas dívidas de forma a permitir a continuidade de suas operações, aumentando as chances de que os credores recebam mais do que se a empresa fosse liquidada.
Principais vantagens
- O bônus de ajuste é um novo título emitido para a dívida pendente de uma empresa à beira da falência que precisa recapitalizar sua estrutura de dívida.
- Títulos de ajuste possuem uma estrutura em que o pagamento de juros ocorre apenas quando a empresa tem ganhos, embora possa haver provisões para o acúmulo de pagamentos perdidos.
- Títulos de ajuste podem oferecer uma vantagem fiscal porque qualquer juro pago é uma despesa dedutível do imposto.
Mecanismo de Títulos de Ajuste
Uma empresa que enfrenta dificuldades financeiras geralmente se reunirá com seus credores, incluindo detentores de títulos, para negociar um acordo mais preferível do que a falência. Se isso resultar na emissão de títulos de ajuste, será necessária a permissão dos detentores de títulos existentes.
Os termos de tal título geralmente incluem uma cláusula que, quando uma empresa gera ganhos positivos, é obrigada a pagar juros. Se as receitas forem negativas, nenhum pagamento de juros é devido. Dependendo do prazo específico de um título de ajuste, quaisquer pagamentos de juros perdidos podem ser totalmente provisionados, parcialmente provisionados ou não provisionados. Além disso, como o lucro negativo não cria a obrigação de pagar juros, a empresa evita o constrangimento de ser considerada inadimplente. Títulos de ajuste podem oferecer uma vantagem fiscal porque qualquer juro pago é uma despesa dedutível do imposto.
Títulos de ajuste podem ajudar as empresas a manter a viabilidade e evitar a falência, mas os credores podem ter que esperar muitos anos para serem reembolsados. Além disso, outras opções para reorganizar a estrutura de capital de uma empresa podem incluir uma dívida em troca de patrimônio.
Um exemplo seria a Santa Fe Pacific Corporation. Em 1895, enfrentou dificuldades financeiras significativas e providenciou a reestruturação de $ 51,7 milhões de suas dívidas em um novo título de ajuste. De acordo com oNew York Times, a questão incluía termos que permitiam à ferrovia pagar juros até 1900 apenas “se ela sentisse que tinha rendimentos suficientes para fazer os pagamentos”. Depois disso, a ferrovia “não poderia apenas esquecer os pagamentos, mas poderia adiá-los, indefinidamente, se necessário”. Demorou quase 100 anos, mas essa dívida foi finalmente paga em 1995, quando a empresa foi adquirida pela Burlington Northern Inc.