Risco Ativo

O que é risco ativo?

O risco ativo é um tipo de risco que um fundo ou carteira administrada cria ao tentar superar os retornos do  benchmark  com o qual é comparado. As características de risco de um fundo versus seu índice de referência fornecem uma visão sobre o risco ativo de um fundo.

Compreendendo o risco ativo

O risco ativo é o risco que um gestor assume em seus esforços para superar uma referência e obter retornos mais elevados para os investidores. Os fundos geridos ativamente terão características de risco que variam de seu benchmark. Geralmente, os fundos administrados de forma passiva procuram ter risco ativo limitado ou nenhum risco em comparação com o benchmark que procuram replicar.

O risco ativo pode ser observado por meio da comparação de várias características de risco. Três das melhores métricas de risco para comparações de risco ativo incluem beta, desvio padrão ou volatilidade e índice de Sharpe. Beta representa o risco de um fundo em relação ao seu índice de referência. Um beta de fundo maior que um indica maior risco, enquanto um beta de fundo abaixo de um indica risco menor. O desvio padrão ou volatilidade expressa a variação dos títulos subjacentes de forma abrangente. Uma medida de volatilidade de fundo que é maior do que o índice de referência mostra maior risco, enquanto a volatilidade de um fundo abaixo do índice de referência mostra risco mais baixo. O Índice de Sharpe fornece uma medida para entender o excesso de retorno em função do risco. Um índice de Sharpe mais alto significa que um fundo está investindo de forma mais eficiente ganhando um retorno mais alto por unidade de risco.

Medindo o risco ativo

Existem duas metodologias geralmente aceitas para calcular o risco ativo. Dependendo do método usado, o risco ativo pode ser positivo ou negativo. O primeiro método para calcular o risco ativo é subtrair o retorno do benchmark do retorno do investimento. Por exemplo, se um fundo mútuo retornou 8% ao longo de um ano, enquanto seu índice de referência relevante retornou 5%, o risco ativo seria:

Risco ativo = 8% – 5% = 3%

Isso mostra que 3% do retorno adicional foi obtido com a seleção de títulos ativos, o timing do mercado ou uma combinação de ambos. Neste exemplo, o risco ativo tem um efeito positivo. No entanto, se o retorno do investimento fosse inferior a 5%, o risco ativo seria negativo, indicando que as seleções de títulos e / ou decisões de market timing que se desviaram do benchmark foram más decisões.

A segunda maneira de calcular o risco ativo, e a mais usada, é calcular o desvio padrão da diferença entre os retornos do investimento e do benchmark ao longo do tempo. A fórmula é:

Risco ativo = raiz quadrada de (soma de ((retorno (portfólio) – retorno (referência)) ² / (N – 1))

Por exemplo, suponha os seguintes retornos anuais para um fundo mútuo e seu índice de referência:

Ano um: fundo = 8%, índice = 5% Ano dois: fundo = 7%, índice = 6% Ano três: fundo = 3%, índice = 4% Ano quatro: fundo = 2%, índice = 5%

As diferenças são iguais:

Ano um: 8% – 5% = 3% Ano dois: 7% – 6% = 1% Ano três: 3% – 4% = -1% Ano quatro: 2% – 5% = -3%

A raiz quadrada da soma das diferenças ao quadrado, dividida por (N – 1) é igual ao risco ativo (onde N = o número de períodos):

Risco ativo = Quadrado (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Quadrado (0,2% / 3) = 2,58%

Exemplo de análise de risco ativo

O Oppenheimer Global Opportunities Fund é um exemplo de fundo que tem superado seu índice de referência com risco ativo. O Oppenheimer Global Opportunities Fund é um fundo gerido ativamente que visa investir em ações dos Estados Unidos e estrangeiras. Ele usa o MSCI All Country World Index como referência. Em 11 de dezembro de 2017, tinha um retorno de um ano de 48,64% contra um retorno de 21,64% para o MSCI All Country World Index.

Seu valor patrimonial líquido em 11 de dezembro era de $ 66,81. O Fundo tem um rácio de despesas brutas e líquidas de 1,17%.

As métricas de risco para comparação de risco ativo estão abaixo e são relatadas em 30 de novembro de 2017.

Fundo de oportunidades globais da Oppenheimer

O beta e o desvio padrão do Fundo mostram o risco ativo adicionado em comparação com o índice de referência. O Sharpe Ratio mostra que o Fundo está gerando um excesso de retorno por unidade de risco maior do que o índice de referência.

Risco Ativo vs. Risco Residual

O risco residual são os riscos específicos da empresa, como greves, resultados de processos judiciais ou desastres naturais. Este risco é conhecido como risco diversificável, uma vez que pode ser eliminado diversificando suficientemente uma carteira. Não existe uma fórmula para calcular o  risco residual; em vez disso, deve ser extrapolado subtraindo o risco sistemático do risco total.

O risco ativo surge por meio de decisões de gerenciamento de portfólio que desviam um portfólio ou investimento de seu benchmark passivo. O risco ativo vem diretamente de decisões humanas ou de software. O risco ativo é criado ao se adotar uma  estratégia de investimento ativa em  vez de uma estratégia totalmente passiva. O risco residual é inerente a cada empresa e não está associado a movimentos mais amplos do mercado.

O risco ativo e o risco residual são fundamentalmente dois tipos diferentes de riscos que podem ser gerenciados ou eliminados, embora de maneiras diferentes. Para eliminar o risco ativo, siga uma estratégia de investimento puramente passiva. Para eliminar o risco residual, invista em um número suficientemente grande de empresas diferentes dentro e fora do setor da empresa.