9 Efeitos Comuns da Inflação

Inflação é um termo econômico que descreve o aumento sustentado dos preços de bens e serviços em um período. Para alguns, significa uma economia em dificuldades, enquanto outros o veem como um sinal de uma economia próspera. Aqui, examinamos alguns dos efeitos residuais da inflação.

1. Corrói o poder de compra

Esse primeiro efeito da inflação é, na verdade, apenas uma maneira diferente de afirmar o que é. A inflação é uma diminuição do poder de compra da moeda devido ao aumento dos preços em toda a economia. Na memória viva, o preço médio de uma xícara de café era dez centavos. Hoje o preço está mais perto de dois dólares.

Tal mudança de preço poderia ter resultado de um aumento na popularidade do café, ou combinação de preços por um cartel de produtores de café, ou anos de seca / inundação / conflito devastador em uma região importante de cafeicultura. Nesses cenários, o preço dos produtos do café aumentaria, mas o resto da economia não seria afetado. Esse exemplo não seria considerado inflação, uma vez que apenas os consumidores mais viciados em cafeína experimentariam uma desvalorização significativa em seu poder de compra geral.



A inflação exige que os preços aumentem em uma “cesta” de bens e serviços, como aquela que compreende a medida mais comum de variação de preços, o índice de preços ao consumidor (IPC). Quando os preços de bens não discricionários e impossíveis de substituir – alimentos e combustível – aumentam, eles podem afetar a inflação por si próprios. Por esse motivo, os economistas muitas vezes retiram alimentos e combustível para examinar o “núcleo” da inflação, uma medida menos volátil das mudanças de preços.

2. Incentiva gastos e investimentos

Uma resposta previsível ao declínio do poder de compra é comprar agora, e não mais tarde. O dinheiro só perderá valor, então é melhor tirar suas compras do caminho e estocar coisas que provavelmente não perderão valor. 

Para os consumidores, isso significa encher tanques de gasolina, encher o freezer, comprar sapatos do tamanho seguinte para as crianças e assim por diante. Para as empresas, significa fazer investimentos de capital que, em circunstâncias diferentes, podem ser adiados para mais tarde. Muitos investidores compram ouro e outros metais preciosos quando a inflação aumenta, mas a volatilidade desses ativos pode anular os benefícios de seu isolamento contra aumentos de preços, especialmente no curto prazo. 

No longo prazo, as ações têm estado entre as melhores proteções contra a inflação. No fechamento em 12 de dezembro de 1980, uma ação da Apple Inc. (AAPL) custava $ 29 em dólares correntes (não ajustados pela inflação). De acordo com o Yahoo Finance, essa ação valeria $ 7.035,01 no fechamento em 13 de fevereiro de 2018, após ajuste para dividendos e desdobramentos de ações. A calculadora de CPI do Bureau of Labor Statistics (BLS) dá esse valor como $ 2.438,33 em dólares de 1980, implicando um ganho real (ajustado pela inflação) de 8.346%.

Digamos que você tenha enterrado aqueles $ 29 no quintal. O valor nominal não teria mudado quando você o desenterrou, mas o poder de compra teria caído para $ 10,10 em termos de 1980; isso é uma depreciação de cerca de 65%. É claro que nem todas as ações teriam um desempenho tão bom quanto a Apple: seria melhor você enterrar seu dinheiro em 1980 do que comprar e manter uma ação da Houston Natural Gas, que se fundiria para se tornar a Enron.

3. Causa Mais Inflação

Infelizmente, a necessidade de gastar e investir em face da inflação tende a impulsionar a inflação, criando um ciclo de feedback potencialmente catastrófico. À medida que as pessoas e as empresas gastam mais rapidamente em um esforço para reduzir o tempo que mantêm sua moeda em depreciação, a economia se vê inundada de dinheiro que ninguém deseja em particular. Em outras palavras, a oferta de dinheiro supera a demanda e o preço do dinheiro – o poder de compra da moeda – cai a uma taxa cada vez mais rápida.

Quando as coisas ficam realmente ruins, uma tendência sensata de manter estoques comerciais e domésticos, em vez de ficar sem dinheiro, se transforma em entesouramento, levando a prateleiras vazias dos supermercados. As pessoas ficam desesperadas para descarregar dinheiro para que cada dia de pagamento se transforme em um frenesi de gastos em praticamente qualquer coisa, desde que não seja dinheiro cada vez mais sem valor.

Em dezembro de 1923, um índice do custo de vida na Alemanha aumentou para um nível de mais de 1,5 trilhão de vezes a medida anterior à Primeira Guerra Mundial.

O resultado é a hiperinflação, que viu alemães cobrindo suas paredes com dólar Zim (anos 2000) e ladrões venezuelanos que se recusaram até a roubar bolívares  (anos 2010).

4. Aumenta o custo do empréstimo

Como mostram esses exemplos de hiperinflação, os estados têm um incentivo poderoso para controlar os aumentos de preços. No século passado, nos Estados Unidos, a abordagem tem sido administrar a inflação por meio da política monetária. Para isso, o Federal Reserve (o banco central dos EUA) depende da relação entre a as taxas de juros forem baixas, as empresas e os indivíduos podem tomar empréstimos baratos para iniciar um negócio, obter um diploma, contratar novos trabalhadores ou comprar um barco novinho em folha. Em outras palavras, as taxas baixas encorajam gastos e investimentos, que geralmente alimentam a inflação.

Ao aumentar as taxas de juros, os bancos centrais podem colocar um freio nesses espíritos animais violentos. De repente, os pagamentos mensais daquele barco, ou da emissão de títulos corporativos, parecem um pouco altos. Melhor colocar algum dinheiro no banco, onde pode render juros. Quando não há tanto dinheiro circulando, o dinheiro se torna mais escasso. Essa escassez aumenta seu valor, embora, como regra, os bancos centrais não queiram que o dinheiro literalmente se torne mais valioso: eles temem a deflação total quase tanto quanto a hiperinflação. Em vez disso, puxam as taxas de juros em qualquer direção para manter a inflação perto de uma taxa-alvo (geralmente 2% nas economias desenvolvidas e 3% a 4% nas emergentes ).

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Outra maneira de ver oferta de moeda. Se a quantidade de dinheiro está crescendo mais rápido do que a economia, o dinheiro não terá valor e haverá inflação. Foi o que aconteceu quando a Alemanha de Weimar acionou as impressoras para pagar as indenizações da Primeira Guerra Mundial e quando o ouro asteca e inca inundaram os Habsburgos na Espanha no século XVI. Quando os bancos centrais desejam aumentar as taxas, geralmente não podem fazê-lo por meio de um simples decreto; em vez disso, eles vendem títulos do governo e removem o produto da oferta de dinheiro. À medida que a oferta de moeda diminui, também diminui a taxa de inflação.

5. Reduz o custo do empréstimo

Quando não há banco central, ou quando os banqueiros centrais estão em dívida com políticos eleitos, a inflação geralmente diminui os custos dos empréstimos.

Digamos que você tome emprestado $ 1.000 a uma taxa de juros de 5% ao ano. Se a inflação for de 10%, o valor real da sua dívida está diminuindo mais rápido do que os juros e o princípio combinados que você está pagando. Quando os níveis de endividamento das famílias são altos, os políticos acham que é eleitoralmente lucrativo imprimir dinheiro, alimentando a inflação e eliminando as obrigações dos eleitores. Se o próprio governo está altamente endividado, os políticos têm um incentivo ainda mais óbvio para imprimir dinheiro e usá-lo para pagar dívidas. Se a inflação for o resultado, que seja (mais uma vez, Weimar, Alemanha, é o exemplo mais infame desse fenômeno).

O apego ocasionalmente prejudicial dos políticos à inflação convenceu vários países de que a formulação de políticas fiscais e monetárias deveria ser realizada por bancos centrais independentes. Embora o Fed tenha um mandato estatutário para buscar o máximo de emprego e preços estáveis, ele não precisa de autorização do Congresso ou do presidente para tomar suas decisões de fixação de taxas. Isso não significa que o Fed sempre teve uma mão totalmente livre na formulação de políticas, no entanto. O ex-presidente do Fed de Minneapolis, Narayana Kocherlakota, escreveu em 2016 que a independência do Fed é “um desenvolvimento pós-1979 que depende em grande parte da contenção do presidente”.

6. Reduz o desemprego

Existem algumas evidências de que a inflação pode reduzir o desemprego. Os salários tendem a ser rígidos, o que significa que mudam lentamente em resposta às mudanças econômicas. John Maynard Keynes teorizou que a Grande Depressão resultou em parte da rigidez dos salários para baixo. O desemprego aumentou porque os trabalhadores resistiram aos cortes salariais e foram despedidos (o corte salarial final).

O mesmo fenômeno também pode funcionar ao contrário: a rigidez dos salários para cima significa que, uma vez que a inflação atinge uma determinada taxa, os custos reais da folha de pagamento dos empregadores caem e eles podem contratar mais trabalhadores.

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Essa hipótese parece explicar a curva de Phillips , mas uma explicação mais comum coloca o ônus sobre o desemprego. Conforme o desemprego cai, a teoria continua, os empregadores são forçados a pagar mais por trabalhadores com as habilidades de que precisam. À medida que os salários aumentam, também aumenta o poder de compra dos consumidores, levando a economia a esquentar e estimular a inflação; esse modelo é conhecido como  inflação de custo.

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7. Aumenta o crescimento

A menos que haja um banco central atento disponível para elevar as taxas de juros, a inflação desestimula a poupança, uma vez que o poder de compra dos depósitos se desgasta com o tempo. Essa perspectiva dá aos consumidores e empresas um incentivo para gastar ou investir. Pelo menos no curto prazo, o impulso para gastos e investimentos leva ao crescimento econômico. Da mesma forma, a correlação negativa da inflação com o desemprego implica uma tendência de colocar mais pessoas para trabalhar, estimulando o crescimento.

Esse efeito é mais evidente em sua ausência. Em 2016, os bancos centrais do mundo desenvolvido se viram terrivelmente incapazes de fazer com que a inflação ou o crescimento chegassem a níveis saudáveis. Cortar as taxas de juros para zero e menos não parecia estar funcionando. Nem a compra de títulos no valor de trilhões de dólares em um exercício de criação de dinheiro conhecido como afrouxamento quantitativo. Esse enigma lembrou a armadilha de liquidez de Keynes, na qual a capacidade dos bancos centrais de estimular o crescimento aumentando a oferta de moeda (liquidez) se torna ineficaz pela acumulação de dinheiro, ela própria o resultado da aversão ao risco dos atores econômicos na esteira de uma crise financeira. As armadilhas de liquidez causam desinflação, se não deflação.

Nesse ambiente, a inflação moderada foi vista como um impulsionador de crescimento desejável, e os mercados saudaram o  aumento nas expectativas de inflação devido à eleição de Donald Trump. Em fevereiro de 2018, no entanto, os mercados caíram acentuadamente devido a temores de que a inflação levaria a um rápido aumento nas taxas de juros.

8. Reduz o emprego, o crescimento

O discurso melancólico sobre os benefícios da inflação provavelmente soará estranho para aqueles que se lembram dos problemas econômicos da década de 1970. No contexto atual de baixo crescimento, alto desemprego (na Europa) e deflação ameaçadora, há razões para pensar que um aumento saudável nos preços – 2% ou mesmo 3% ao ano – faria mais bem do que mal. Por outro lado, quando o crescimento é lento, o desemprego é alto  e a inflação está na casa dos dois dígitos, você tem o que um parlamentar conservador britânico em 1965 chamou de “estagflação”.

Os economistas têm lutado para explicar a estagflação. No início, os  inflação de custo. A evidência para essa ideia pode ser encontrada em cinco trimestres consecutivos de queda de produtividade, terminando com uma expansão saudável no quarto trimestre de 1974. Mas a queda na produtividade no terceiro trimestre de 1973 ocorreu antes que os membros árabes da OPEP fechassem as torneiras em outubro. desse ano.



A torção na linha do tempo aponta para outro contribuinte anterior para o mal-estar dos anos 1970, o chamado choque de Nixon. Após a saída de outros países, os EUA desistiram do Acordo de Bretton Woods  em agosto de 1971, encerrando a conversibilidade do dólar em ouro.  O dólar caiu em relação a outras moedas: por exemplo, um dólar comprou 3,48 marcos alemães em julho de 1971, mas apenas 1,75 em julho de 1980. A inflação é um resultado típico da desvalorização das moedas.

E, no entanto, mesmo a desvalorização do dólar não explica totalmente a estagflação desde que a inflação começou a disparar em meados da década de 1960 (o desemprego diminuiu alguns anos). Do ponto de vista dos monetaristas, o culpado foi o Fed. O estoque monetário M2 quase dobrou na década anterior a 1970, quase duas vezes mais rápido que o produto interno bruto (PIB), levando ao que os economistas comumente descrevem como “muito dinheiro perseguindo poucos bens” ou inflação de demanda.

Economistas do lado da oferta, que surgiram na década de 1970 como contraponto à hegemonia keynesiana, venceram a discussão nas pesquisas quando Reagan conquistou o voto popular e o colégio eleitoral. Eles culparam os altos impostos, regulamentações onerosas e um generoso estado de bem-estar pelo mal-estar; suas políticas, combinadas com um aperto agressivo de inspiração monetarista do Fed, acabaram com a estagflação.

9. Enfraquece ou fortalece a moeda

A inflação alta geralmente está associada a uma queda na taxa de câmbio, embora este seja geralmente o caso da moeda mais fraca levando à inflação, e não o contrário. As economias que importam quantidades significativas de bens e serviços – o que, por enquanto, são quase todas as economias – devem pagar mais por essas importações em termos de moeda local quando suas moedas caem em relação às de seus parceiros comerciais. Digamos que a moeda do país X caia 10% em relação ao país Y. Este último não precisa aumentar o preço dos produtos que exporta para o País X para que custem ao País X 10% a mais; a taxa de câmbio mais fraca sozinha tem esse efeito. Multiplique os aumentos de custo entre parceiros comerciais suficientes vendendo produtos suficientes e o resultado é a inflação em toda a economia no País X. 

Mas, mais uma vez, a inflação pode fazer uma coisa, ou o oposto, dependendo do contexto. Quando você remove a maior parte das partes móveis da economia global, parece perfeitamente razoável que os preços em alta levem a uma moeda mais fraca. Na esteira da vitória eleitoral de Trump, no entanto, o aumento das expectativas de inflação levou o dólar à alta por vários meses. A razão é queas taxas de juros ao redor do mundo estavam terrivelmente baixas – quase certamente as mais baixas que já foram na história humana – tornando os mercados susceptíveis de aproveitar qualquer oportunidade de ganhar um pouco de dinheiro para emprestar, em vez de pagar pelo privilégio (como os detentores de US $ 11,7 trilhões em títulos soberanos estavam fazendo em junho de 2016, de acordo com a Fitch).

Como os EUA têm um banco central, o aumento da inflação geralmente se traduz em taxas de juros mais altas. O Fed aumentou a taxa de fundos federais cinco vezes após a eleição, de 0,5% –0,75% para 1,5% –1,75%.