Escrita de Chamada Naked: Uma Estratégia de Opções de Alto Risco

Na terminologia de opções, “nua” refere-se a estratégias nas quais o título subjacente não é possuído e as opções são escritas contra esta posição de título fantasma.  A estratégia pura é agressiva e de alto risco, mas pode ser usada para gerar receita como parte de uma carteira diversificada. No entanto, se não for usada corretamente, uma posição de chamada a descoberto pode ter consequências desastrosas, uma vez que um título pode teoricamente subir ao infinito. 

Como escrever chamadas nuas 

A escrita de chamadas nuas é a técnica de vender uma opção de compra sem possuir o título subjacente. Ter uma chamada de longa duração significa que você tem o direito de comprar o título a um preço fixo. Do outro lado da transação, a contraparte que vendeu a opção de compra está ” vendida ” na opção de compra, e sua posição pode ser garantida por propriedade subjacente (opção de compra coberta ) ou não garantida (opção de compra a descoberto). Isso pode ser confuso, então aqui está um diagrama que resume essas relações:

Assim, as chamadas simples são um meio de reduzir uma chamada. Este é normalmente um nível mais avançado de negociação de opções, uma vez que existem riscos maiores. Na verdade, o  corretor não pode permitir a posição até que o titular da conta atenda a critérios rigorosos (ou seja, conta com grande margem de lucro  e / ou anos de experiência).

Ao vender uma opção de compra a descoberto, você instrui o corretor a “vender para abrir” uma posição de compra. Como você não tem uma posição subjacente, será forçado a comprar o título ao preço de mercado e vendê-lo pelo preço de exercício se essas opções entrarem no dinheiro.

Muitos investidores não têm certeza se estar “vendido em uma opção de compra” e “comprado em uma opção de venda” são a mesma coisa. Intuitivamente, isso faz sentido porque as opções de compra e de venda são contratos quase opostos, mas não são a mesma coisa. Quando você está comprado em uma opção de venda, tem que pagar o prêmio e o pior cenário resultará em perda de prêmio e nada mais. No entanto, quando você está vendido em uma chamada, você recebe o prêmio, mas está exposto a um risco maior, que é discutido a seguir.

Riscos e recompensas

Uma chamada a descoberto é muito mais arriscada do que fazer uma chamada coberta, porque você vendeu o direito de algo que não é seu. O paralelo mais próximo no mundo do capital próprio é de curto-circuito um estoque, caso em que você emprestar o estoque que você está vendendo. Ao fazer chamadas a descoberto, você vende o direito de comprar o título a um preço fixo; com o objetivo de obter lucro com a cobrança do prêmio.

Suponha que as ações ABC sejam negociadas a $ 100 e a opção de compra de $ 105 com um mês até o vencimento seja negociada a $ 2. Você pode vender (escrever) uma opção de compra a descoberto por $ 2 e receber $ 200 em prêmio de opção. Ao fazer isso, você está especulando que as ações da ABC estarão abaixo de $ 107 ($ 105 + prêmio de $ 2) no vencimento (ou seja, você terá lucro se estiver abaixo de $ 107).

Considere o diagrama de recompensa:

Como você pode ver, as perdas aumentam rapidamente à medida que o preço das ações ultrapassa o preço de equilíbrio de $ 107 . Observe também que, a qualquer preço abaixo de $ 105, o lucro para o vendedor da opção permanece em $ 200, que é o prêmio recebido. O autor da chamada a descoberto se depara com a perspectiva nada atraente de um lucro limitado e uma perda aparentemente ilimitada. Agora você pode ver por que os corretores podem restringir o acesso a esta estratégia de opções.

É importante observar que, uma vez que uma posição de compra a descoberto acarreta um grande risco, os investidores normalmente compensam parte do risco comprando outra opção de compra ou algum título subjacente.

Fechando chamadas nuas

No exemplo acima, você precisa considerar se a opção ABC está dentro ou fora do dinheiro antes de fechar a posição. Se a opção de compra estiver fora do dinheiro, você pode comprar de volta a opção de compra a um preço mais barato. Se a opção de compra for no dinheiro, você pode a) comprar de volta a opção de compra a um preço mais alto ou b) comprar ações para compensar a opção de compra.

Em ambos os casos, sua desvantagem  está protegida.

The Bottom Line

Fazer uma opção de compra a descoberto é uma estratégia de opções que acarreta riscos significativos porque o título pode subir. Por sua natureza, fazer uma chamada a descoberto é uma estratégia de baixa que visa lucrar com a cobrança do prêmio da opção. Devido aos riscos, a maioria dos investidores proteger suas apostas, protegendo alguma desvantagem com títulos ou outros opções de compra a preços de exercício mais alto.