Falência Corporativa: Uma Visão Geral
Se uma empresa em que você investiu em processo de falência, boa sorte para conseguir o dinheiro de volta, dizem os pessimistas – ou, se o fizer, é provável que receba alguns centavos por dólar. Mas isso é verdade? A resposta depende de vários fatores, incluindo o tipo de falência e o tipo de investimento que você possui.
Principais vantagens
- As empresas podem pedir a falência do Capítulo 7 ou do Capítulo 11 se não puderem pagar suas dívidas.
- O Capítulo 7 simplesmente liquida os ativos da empresa, enquanto o Capítulo 11 permite que a empresa continue a operar sob um plano de reorganização.
- Se uma empresa em que você investiu declarar falência, quanto você provavelmente receberá de volta dependerá do tipo de falência e do tipo de investimento, como ações versus títulos.
Tipos de falência corporativa
O tipo de processo de falência – Capítulo 7 ou Capítulo 11 – geralmente fornece alguma pista sobre se o investidor médio receberá de volta tudo, uma parte ou nada de sua participação financeira. Mas mesmo isso irá variar de caso para caso. Há também uma hierarquia de credores e investidores, que dita quem será pago em primeiro, segundo e último lugar (se for o caso). Neste artigo, explicaremos o que acontece quando uma empresa pública solicita proteção sob o Capítulo 7 ou Capítulo 11 e como isso afeta seus investidores.
Capítulo 7
De acordo com o Capítulo 7 do Código de Falências dos Estados Unidos, “a empresa interrompe todas as operações e fecha completamente os negócios. Um administrador é nomeado para liquidar (vender) os ativos da empresa e o dinheiro é usado para pagar dívidas”, afirma o US Securities and Exchange. Notas da Comissão.
Mas nem todas as dívidas são tratadas da mesma forma. Não é de surpreender que os investidores ou credores que se inscreveram no risco mínimo sejam pagos primeiro. Por exemplo, os investidores que detêm títulos corporativos da empresa falida têm uma exposição relativamente reduzida à perda: eles já haviam renunciado ao potencial de participar de quaisquer lucros excedentes da empresa (como teriam feito se tivessem comprado suas ações), em troca do segurança de pagamentos regulares de juros específicos sobre seus títulos.
Os acionistas, no entanto, têm o potencial de colher sua parte nos lucros de uma empresa, o que se reflete no aumento do preço das ações. Mas, em troca da possibilidade de retornos maiores, eles correm o risco de que a ação perca valor. Como tal, no caso de uma falência do Capítulo 7, os acionistas podem não ser totalmente compensados pelo valor de suas ações. À luz dessa compensação risco-retorno, parece justo (e lógico) que os acionistas fiquem em segundo na fila para os detentores de títulos quando ocorre uma falência.
Os credores com garantia assumem ainda menos riscos do que os detentores de títulos. Eles aceitam taxas de juros muito baixas em troca da segurança adicional dos ativos corporativos garantidos contra as obrigações corporativas. Portanto, quando uma empresa vai à falência, seus credores garantidos são reembolsados antes que os detentores regulares de títulos comecem a ver sua parte do que resta. Este princípio é conhecido como prioridade absoluta.
Capítulo 11
Em uma falência do Capítulo 11, a empresa não fecha, mas pode se reorganizar. Uma empresa que está entrando com o Capítulo 11 espera retornar às operações normais de negócios e à saúde financeira sólida no futuro. Esse tipo de falência geralmente é aberto por empresas que precisam de tempo para reestruturar dívidas que se tornaram incontroláveis.
O Capítulo 11 permite que a empresa comece de novo, mas ela ainda deve cumprir suas obrigações de acordo com o plano de reorganização. Uma reorganização do Capítulo 11 é a mais complexa e, geralmente, a mais cara de todos os procedimentos de falência. Portanto, é realizado somente depois que a empresa considerou cuidadosamente todas as alternativas.
As empresas públicas tendem a entrar com o processo de acordo com o Capítulo 11, em vez do Capítulo 7, porque isso permite que continuem a administrar seus negócios e participem do processo de falência. Em vez de simplesmente entregar seus ativos a um agente fiduciário para liquidação, como teria que fazer no Capítulo 7, uma empresa que está entrando no Capítulo 11 tem a oportunidade de reorganizar sua estrutura financeira e, idealmente, retornar à lucratividade. Se o processo falhar, todos os ativos da empresa são liquidados e os stakeholders são quitados em prioridade absoluta, conforme descrito acima.
Quando uma empresa se inscreve no Capítulo 11, é designada uma comissão que representa os interesses dos credores e acionistas. Esse comitê trabalha com a empresa para desenvolver um plano para reorganizar o negócio e livrá-lo do endividamento, transformando-o em uma entidade lucrativa. Os acionistas podem votar no plano, mas isso nunca é garantido. Se nenhum plano de reorganização adequado puder ser elaborado pelo comitê e confirmado pelos tribunais, os acionistas podem não ser capazes de impedir que os ativos da empresa sejam vendidos para pagar os credores.
Quando uma empresa entra em processo de falência, Capítulo 11, os investidores têm basicamente duas opções: ir até o fim, esperando que a empresa se recupere, ou apenas resgatar e assumir o prejuízo.
Como a falência afeta os investidores
Obviamente, ninguém investe dinheiro em uma empresa, seja por meio de suas ações ou de seus instrumentos de dívida, esperando que ela declare falência. No entanto, quando você se aventura fora do domínio livre de risco dos títulos emitidos pelo governo, está aceitando esse risco adicional.
Quando uma empresa inicia um processo de falência, suas ações e títulos geralmente continuam a ser negociados, embora a preços extremamente baixos. Geralmente, se você for um acionista, verá uma queda substancial no valor de suas ações no período que antecede a declaração de falência da empresa. Títulos de empresas quase falidas são geralmente classificados como lixo.
Uma vez que a empresa vá à falência, há uma boa chance de você não receber de volta o valor total do seu investimento. Na verdade, existe uma grande possibilidade de você não receber nada em troca.
Como resume a SEC, “Durante a falência do Capítulo 11, os detentores de títulos param de receber pagamentos de juros e principal e os acionistas param de receber dividendos. Se você for um detentor de títulos, poderá receber novas ações em troca de seus títulos, novos títulos ou uma combinação de ações títulos. Se você for um acionista, o administrador pode pedir que você devolva suas ações em troca de ações da empresa reorganizada. As novas ações podem ser em menor número e valer menos. O plano de reorganização especifica seus direitos como investidor e o que você pode esperar receber, se for o caso, da empresa. “
Basicamente, quando uma empresa entra com qualquer tipo de proteção contra falência, seus direitos como investidor mudam para refletir o status de falência da empresa. Embora algumas empresas realmente tenham retornado bem-sucedido após passar por uma reestruturação, muitas outras não. E se sua participação na empresa anterior ao Capítulo 11 acabar valendo alguma coisa na empresa reestruturada, é provável que não seja tanto quanto costumava ser.
Durante uma falência do Capítulo 7, os investidores estão ainda mais embaixo na escada. Normalmente, as ações de uma empresa em processo do Capítulo 7 tornam-se inúteis e os investidores simplesmente perdem seu dinheiro. Se você possui um título, pode receber uma fração de seu valor de face. O que você receberá depende da quantidade de ativos disponíveis para distribuição e de onde seu investimento está classificado na lista de prioridades.
Os credores com garantia têm a melhor chance de recuperar o valor de seus investimentos iniciais. Os credores não garantidos devem esperar até que os credores garantidos tenham sido adequadamente compensados antes de receberem qualquer compensação. Os acionistas geralmente recebem pouco ou nada.
The Bottom Line
Do ponto de vista do investidor, não há muito o que dizer sobre a falência. Independentemente do tipo de investimento que você fez em uma empresa, uma vez que ela vá à falência, você provavelmente receberá menos pelo seu investimento do que esperava.
Em geral, o Capítulo 11 é melhor para os investidores do que o Capítulo 7. Mas, em qualquer dos casos, não espere muito. Relativamente poucas empresas que estão passando pelos procedimentos do Capítulo 11 tornam-se lucrativas novamente após uma reorganização; mesmo que o façam, raramente é um processo rápido. Como investidor, você deve reagir à falência de uma empresa da mesma forma que faria se suas ações dessem uma queda inesperada por outros motivos: Reconheça as perspectivas drasticamente reduzidas da empresa e pergunte-se se ainda deseja se comprometer.
Se a resposta for não, abra mão do seu investimento que falhou. Agüentar enquanto a empresa passa pelo processo de falência pode apenas levar a noites sem dormir e talvez a perdas ainda maiores no futuro. No mínimo, você pode perder capital com seus impostos.