Compreendendo os ganhos pró-forma
Existe uma maneira inteligente de as empresas Securities and Exchange Commission (SEC) investigará empresas suspeitas de tentarem enganar os investidores na modificação pró-forma dos lucros. Vamos dar uma olhada no que são os lucros pró-forma, quando eles são úteis e como as empresas podem usá-los para enganar os investidores.
O que são ganhos pró-forma? Os ganhos pró-forma descrevem uma demonstração financeira que possui valores hipotéticos, ou estimativas, incorporados aos dados para dar uma “imagem” dos lucros de uma empresa se certos itens não recorrentes forem excluídos. Os ganhos pró-forma não são calculados usando os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) e geralmente deixam de fora despesas únicas que não fazem parte das operações normais da empresa, como custos de reestruturação após uma fusão. Essencialmente, uma demonstração financeira pró-forma pode excluir qualquer coisa que uma empresa acredite que atrapalhe a precisão de suas perspectivas financeiras e pode ser uma informação útil para ajudar a avaliar as perspectivas futuras de uma empresa. Todo investidor deve enfatizar o lucro líquido GAAP, que é a lucratividade “oficial” determinada pelos contadores, mas uma análise dos lucros pró-forma também pode ser um exercício informativo.
Por exemplo, o lucro líquido não conta toda a história quando uma empresa tem cobranças únicas que são irrelevantes para a lucratividade futura. Portanto, algumas empresas eliminam certos custos que atrapalham. Esse tipo de informação sobre lucros pode ser muito útil para investidores que desejam uma visão precisa da perspectiva normal de lucros de uma empresa, mas ao omitir itens que reduzem os lucros relatados, esse processo pode fazer uma empresa parecer lucrativa mesmo quando está perdendo dinheiro.
Devemos enfatizar que os resultados pró-forma têm como objetivo dar aos investidores uma visão mais clara das operações da empresa e, por sua natureza, excluir despesas e encargos únicos. O problema, entretanto, é que não há tanta regulamentação dos lucros pro forma quanto das demonstrações financeiras que se enquadram nas regras GAAP, então às vezes as empresas abusam das regras para fazer os lucros parecerem melhores do que realmente são. Como os operadores e corretores se concentram tanto em saber se os anúncios de lucros podem significar tudo. Se uma empresa perdeu as expectativas não pró-forma, mas afirmou que superou as expectativas pró-forma, o preço das ações não sofrerá tanto e pode até subir – pelo menos no curto prazo. Problemas com empresas pró-forma muitas vezes divulgam relatórios de lucros positivos que excluem itens como compensação baseada em ações e despesas relacionadas a aquisições. Essas empresas, no entanto, esperam que as pessoas esqueçam que essas despesas são reais e precisam ser incluídas.
Às vezes, as empresas até mesmo retiram estoques não vendidos de seus balanços ao relatar lucros pró-forma. Pergunte a si mesmo: produzir esse estoque custa dinheiro? Claro que sim, então por que a empresa deveria simplesmente ser capaz de dar baixa contábil? É uma má gestão produzir bens que não podem ser vendidos, e as decisões erradas de uma empresa não devem ser apagadas das demonstrações financeiras.
Isso não quer dizer que as empresas são sempre desonestas com lucros pro forma – pro forma não significa que os números estão sendo manipulados automaticamente. Mas, por ser cético ao ler os ganhos pró-forma, você pode acabar economizando muito dinheiro. Para avaliar a legitimidade dos ganhos pró-forma, certifique-se de olhar quais são os custos excluídos e decidir se esses custos são reais ou não. Intangíveis, como a depreciação e boa vontade estão bem para anotar ocasionalmente, mas se a empresa está fazendo isso a cada trimestre, as razões para o fazer pode ser menos do que honrosa. A era das pontocom do final dos anos 90 viu alguns dos piores abusadores das manipulações de lucros pró-forma. Muitas empresas listadas na Nasdaq utilizaram gerenciamento de resultados pró-forma para relatar números pró-forma mais robustos. Tomados cumulativamente, a diferença entre os ganhos GAAP e os ganhos pró-forma para o setor pontocom durante seu apogeu ultrapassou bilhões de dólares.
Benefícios da análise pró-forma Como mencionado anteriormente, os números pró-forma devem dar aos investidores uma visão mais clara das operações da empresa. Para algumas empresas, os lucros pró-forma fornecem uma visão muito mais precisa de seu desempenho financeiro e perspectivas devido à natureza de seus negócios. As empresas em certos setores tendem a utilizar relatórios pró-forma mais do que outras, pois o ímpeto para relatar números pró-forma geralmente é resultado das características do setor. Por exemplo, algumas empresas de cabo e telefone quase nunca obtêm lucro operacional líquido porque estão constantemente registrando grandes custos de depreciação.
Além disso, quando uma empresa passa por uma reestruturação substancial ou conclui uma fusão, podem ocorrer cobranças únicas significativas como resultado. Esses tipos de despesas não fazem parte da estrutura de custos contínuos do negócio e, portanto, podem pesar injustamente nos números dos lucros de curto prazo. Um investidor preocupado em avaliar o potencial de longo prazo da empresa faria bem em analisar os lucros pró-forma, que excluem essas despesas não recorrentes.
Demonstrações financeiras pró-forma também são preparadas e usadas por gerentes corporativos e bancos de investimento para avaliar as perspectivas operacionais para seus próprios negócios no futuro e para auxiliar na avaliação de potenciais alvos de aquisição. Eles são ferramentas úteis para ajudar a identificar os principais direcionadores de valor de uma empresa e analisar as tendências de mudança nas operações da empresa.
The Bottom Line Para resumir, os ganhos pró-forma são informativos quando os ganhos oficiais são borrados por grandes quantidades de depreciação de ativos e goodwill. Mas, quando você vê o pro forma, depende de você se aprofundar para ver por que a empresa está tratando seus lucros como tal. Lembre-se de que, ao ler os números pró-forma, eles não foram submetidos ao mesmo nível de escrutínio que os ganhos GAAP e não estão sujeitos ao mesmo nível de regulamentação.
Faça sua lição de casa e mantenha uma perspectiva equilibrada ao ler declarações pró-forma. Tente identificar as principais diferenças entre os ganhos GAAP e os ganhos pró-forma e determine se as diferenças são razoáveis ou se existem apenas para melhorar a aparência de uma empresa em prejuízo. Você deseja basear suas decisões em um quadro financeiro o mais claro possível – independentemente de se tratar de ganhos pró-forma ou não.