Warren Buffett: como ele faz isso

Principais vantagens

• Buffett segue a escola de Benjamin Graham de investimento em valor, que busca títulos cujos preços sejam injustificadamente baixos com base em seu valor intrínseco.
• Em vez de enfocar as complexidades de oferta e demanda do mercado de ações, Buffett olha para as empresas como um todo.
• Alguns dos fatores que Buffett considera são o desempenho da empresa, a dívida da empresa e as margens de lucro.
• Outras considerações para investidores em valor, como Buffett, incluem se as empresas são públicas, quão dependentes dependem das commodities e quão baratas são.

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Investidores como Buffett acreditam que o mercado acabará por favorecer ações de qualidade que estiveram desvalorizadas por um certo tempo.

Buffett, no entanto, não está preocupado com as complexidades de oferta e demanda do mercado de ações. Na verdade, ele não está realmente preocupado com as atividades do mercado de ações. Esta é a implicação em sua famosa paráfrase de uma citação de Benjamin Graham: “No curto prazo, o mercado é uma máquina de votar, mas no longo prazo é uma máquina de pesar.”

Ele olha para cada empresa como um todo, então escolhe as ações apenas com base em seu potencial geral como empresa. Mantendo essas ações como um jogo de longo prazo, Buffett não busca ganho de capital, mas propriedade em empresas de qualidade extremamente capazes de gerar lucros. Quando Buffett investe em uma empresa, não se preocupa se o mercado acabará reconhecendo seu valor. Ele está preocupado em saber como essa empresa pode ganhar dinheiro como negócio.

Metodologia de Buffett

Warren Buffett descobre o valor de baixo preço perguntando a si mesmo algumas perguntas ao avaliar a relação entre o nível de excelência de uma ação e seu preço.  Lembre-se de que essas não são as únicas coisas que ele analisa, mas sim um breve resumo do que ele busca em sua abordagem de investimento.

1. Desempenho da empresa

Às vezes, o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) é conhecido como retorno sobre o investimento do acionista. Ele revela a taxa na qual os acionistas obtêm renda com suas ações. Buffett sempre analisa o ROE para ver se uma empresa teve um desempenho consistente e bom em comparação com outras empresas do mesmo setor.  ROE é calculado da seguinte forma:

ROE = Lucro Líquido ÷ Patrimônio Líquido

Olhar para o ROE apenas no ano passado não é suficiente. O investidor deve visualizar o ROE dos últimos cinco a 10 anos para analisar o desempenho histórico.

2. Dívida da Empresa 

O índice dívida / patrimônio líquido (D / E) é outra característica importante que Buffett considera cuidadosamente. Buffett prefere ver um pequeno montante de dívida para que o crescimento dos lucros seja gerado a partir do patrimônio líquido, em vez de dinheiro emprestado.  A relação D / E é calculada da seguinte forma:

Índice dívida / patrimônio líquido = total do passivo ÷ patrimônio líquido

Esse índice mostra a proporção de patrimônio e dívida que a empresa usa para financiar seus ativos e, quanto maior o índice, mais dívida – em vez de patrimônio – está financiando a empresa. Um alto nível de dívida em comparação com o patrimônio líquido pode resultar em ganhos voláteis e grandes despesas com juros. Para um teste mais rigoroso, os investidores às vezes usam apenas dívidas de longo prazo em vez de passivos totais no cálculo acima.

3. Margens de lucro

A lucratividade de uma empresa depende não apenas de ter uma boa margem de lucro, mas também de aumentá-la de forma consistente. Essa margem é calculada dividindo-se o lucro líquido pelas vendas líquidas. Para uma boa indicação das margens de lucro históricas, os investidores devem olhar para trás pelo menos cinco anos. Uma margem de lucro alta indica que a empresa está executando bem seus negócios, mas aumentar as margens significa que a administração tem sido extremamente eficiente e bem-sucedida no controle de despesas.

4. A empresa é pública?

Buffett normalmente considera apenas empresas que já existem há pelo menos 10 anos.  Como resultado, a maioria das empresas de tecnologia que fizeram sua oferta pública inicial (IPOs) na última década não entraria no radar de Buffett. Ele disse que não entende a mecânica por trás de muitas das empresas de tecnologia de hoje e só investe em um negócio que ele entende perfeitamente.11 O  investimento em valor requer a identificação de empresas que resistiram ao teste do tempo, mas atualmente estão subvalorizadas.

Nunca subestime o valor do desempenho histórico. Isso demonstra a capacidade (ou incapacidade) da empresa de aumentar o valor para o acionista. Lembre-se, entretanto, de que o desempenho passado de uma ação não garante o desempenho futuro. O trabalho do investidor de valor é determinar o quão bem a empresa pode ter um desempenho como no passado. Determinar isso é inerentemente complicado. Mas, evidentemente, Buffett é muito bom nisso.

Um ponto importante a lembrar sobre as empresas públicas é que a Securities and Exchange Commission (SEC) exige que elas apresentem demonstrações financeiras regulares. Esses documentos podem ajudá-lo a analisar dados importantes da empresa – incluindo desempenho atual e passado – para que você possa tomar importantes decisões de investimento.

5. Dependência de commodities

Você pode inicialmente pensar nessa questão como uma abordagem radical para restringir uma empresa. Buffett, entretanto, vê essa questão como importante. Ele tende a se afastar (mas nem sempre) de empresas cujos produtos são indistinguíveis dos concorrentes e daqueles que dependem apenas de fosso econômico ou vantagem competitiva de uma empresa.  Quanto mais largo o fosso, mais difícil é para um concorrente ganhar participação de mercado.

6. É barato?

Este é o kicker. Encontrar empresas que atendam aos outros cinco critérios é uma coisa, mas determinar se elas estão subvalorizadas é a parte mais difícil do investimento em valor. E é a habilidade mais importante de Buffett.

Para verificar isso, um investidor deve determinar o valor intrínseco de uma empresa, analisando uma série de fundamentos de negócios, incluindo ganhos, receitas e ativos. E o valor intrínseco de uma empresa geralmente é mais alto (e mais complicado) do que seu valor de liquidação, que é o que uma empresa valeria se fosse desmembrada e vendida hoje. O valor de liquidação não inclui intangíveis, como o valor de uma marca, que não é apresentado diretamente nas demonstrações financeiras.

Depois que Buffett determina o valor intrínseco da empresa como um todo, ele o compara com sua capitalização de mercado atual – o valor ou preço total atual.  Parece fácil, não é? Bem, o sucesso de Buffett, entretanto, depende de sua habilidade incomparável em determinar com precisão esse valor intrínseco. Embora possamos delinear alguns de seus critérios, não temos como saber exatamente como ele obteve tal domínio preciso no cálculo de valores.

The Bottom Line

Como você provavelmente notou, o estilo de investimento de Buffett  é como o estilo de compras de um caçador de pechinchas. Reflete uma atitude prática e realista. Buffett mantém essa atitude em outras áreas de sua vida: ele não mora em uma casa enorme, não coleciona carros e não pega uma limusine para o trabalho. O estilo de investimento em valor tem seus críticos, mas, quer você apoie Buffett ou não, a prova está no pudim.