Fatores a serem considerados ao avaliar a gestão da empresa
A maioria dos investidores percebe que é importante para uma empresa ter uma boa equipe de gestão. O problema é que avaliar a gestão é difícil. Muitos aspectos do trabalho são intangíveis. É claro que os investidores nem sempre podem ter certeza de uma empresa apenas examinando atentamente as demonstrações financeiras. Fallouts como Enron, Worldcom e Imclone demonstraram a importância de enfatizar os aspectos qualitativos de uma empresa.
Principais vantagens
- Não existe uma fórmula mágica para avaliar a gestão, mas existem fatores aos quais você deve prestar atenção. Neste artigo, discutiremos alguns desses sinais.
- Ao avaliar um investimento de capital, compreender a qualidade e a habilidade da administração de uma empresa é a chave para estimar o sucesso e a lucratividade no futuro.
- Olhar apenas para o preço das ações, entretanto, pode dar sinais falsos. Na verdade, várias empresas de alto nível, como a Enron e a Worldcom, aumentaram os preços das ações, apesar da administração corrupta e inepta operando nos bastidores.
- Observe métricas indiretas, como há quanto tempo os gerentes trabalham lá e que tipo de remuneração eles recebem, bem como fatores como recompra de ações para ver o quão bem a gestão está indo.
O Trabalho de Gestão
Uma gestão forte é a espinha dorsal de qualquer empresa de sucesso. Os funcionários também são muito importantes, mas é a gestão que, em última instância, toma as decisões estratégicas. Você pode pensar na administração como o capitão de um navio. Embora normalmente não conduzam o barco, os gerentes orientam os outros a cuidar de todos os fatores que garantem uma viagem segura.
Teoricamente, a gestão de um negociadas publicamente empresa é responsável pela criação de valor para os acionistas. Portanto, a administração deve ter inteligência comercial para administrar uma empresa no interesse dos proprietários. Claro, não é realista acreditar que a administração pensa apenas nos acionistas. Os gerentes também são pessoas e estão, como qualquer outra pessoa, em busca de ganhos pessoais. Os problemas surgem quando os interesses dos administradores são diferentes dos interesses dos acionistas. A teoria por trás da tendência para que isso ocorra é chamada de teoria da agência. Diz que o conflito ocorrerá a menos que a remuneração da administração esteja vinculada de alguma forma aos interesses dos acionistas. Não seja ingênuo pensando que o conselho de administração sempre virá em socorro dos acionistas. A administração deve ter algum motivo real para ser benéfica para os acionistas.
O preço das ações nem sempre é um reflexo da boa gestão
Alguns dizem que fatores qualitativos são inúteis porque o verdadeiro valor do gerenciamento será refletido na linha de fundo e o preço das ações. Há alguma verdade nisso no longo prazo, mas um bom desempenho no curto prazo não garante uma boa gestão. O melhor exemplo é a queda das pontocom. Por um período de tempo, todo mundo estava falando sobre como os novos empreendedores iriam mudar as regras dos negócios. O preço das ações foi considerado uma indicação segura de sucesso. O mercado, porém, se comporta de maneira estranha no curto prazo. O forte desempenho das ações por si só não significa que você pode assumir que a gestão é de alta qualidade.
Tempo de Posse
Um bom indicador é há quanto tempo o CEO e a alta administração estão servindo à empresa. Um grande exemplo é a General Electric, cujo ex-CEO, Jack Welch, esteve na empresa por cerca de 20 anos antes de se aposentar. Muitos o consideram um dos melhores administradores de todos os tempos.
Berkshire Hathaway. Um dos critérios de investimento de Buffett é buscar uma administração sólida e estável que permaneça com suas empresas no longo prazo.
Estratégia e Metas
Pergunte a si mesmo: que tipo de metas a administração definiu para a empresa? A empresa tem uma declaração de missão? Quão concisa é a declaração de missão? Uma boa declaração de missão cria metas para a administração, funcionários, acionistas e até mesmo parceiros. É um mau sinal quando as empresas vinculam sua declaração de missão com as últimas palavras da moda e jargões corporativos.
Compra interna e recompra de ações
Se os insiders estão comprando ações de suas próprias empresas, geralmente é porque sabem algo que os investidores normais não sabem. Os insiders que compram ações regularmente mostram aos investidores que os gerentes estão dispostos a colocar seu dinheiro onde estão. A chave aqui é prestar atenção a quanto tempo a administração detém as ações. Lançar ações para ganhar dinheiro rápido é uma coisa; investir a longo prazo é outra.
O mesmo pode ser dito para recompra de ações. Se você perguntar à administração de uma empresa sobre recompras, provavelmente isso lhe dirá que uma recompra é o uso lógico dos recursos de uma empresa. Afinal, o objetivo da administração de uma empresa é maximizar o retorno para os acionistas. Uma recompra aumenta o valor para o acionista se a empresa estiver realmente subvalorizada.
Compensação
Os executivos de alto nível ganham seis ou sete dígitos por ano, e com razão. A boa administração se paga continuamente, aumentando o valor para o acionista. Mas saber que nível de compensação é muito alto é difícil de determinar.
Uma coisa a se considerar é que a administração em diferentes setores recebe quantias diferentes. Por exemplo, os CEOs do setor bancário ganham mais de US $ 20 milhões por ano, enquanto um CEO de uma empresa de varejo ou food service pode ganhar apenas US $ 1 milhão. Como regra geral, você deseja garantir que os CEOs dos mesmos setores tenham remuneração semelhante.
Você tem que suspeitar se um gerente ganha uma quantia absurda de dinheiro enquanto a empresa sofre. Se um gerente realmente se preocupa com os acionistas no longo prazo, ele estaria pagando a si mesmo quantias exorbitantes de dinheiro em tempos difíceis? Tudo se resume ao problema de agência. Se um CEO está ganhando milhões de dólares quando a empresa vai à falência, que incentivo ele tem para fazer um bom trabalho?
Você não pode falar sobre remuneração sem mencionar as opções de ações. Há alguns anos, muitas opções elogiaram como a solução para garantir que a gestão aumentasse o valor para o acionista. A teoria parece boa, mas não funciona tão bem na realidade. É verdade que as opções vinculam a remuneração ao desempenho, mas não necessariamente para o benefício dos investidores de longo prazo. Muitos executivos simplesmente fizeram o que fosse necessário para livros haviam sido estragados, então os preços das ações despencaram novamente enquanto a administração ganhava milhões. Além disso, as opções de ações não são gratuitas, então o dinheiro tem que vir de algum lugar, geralmente a diluição das ações dos acionistas existentes.
Assim como acontece com a propriedade de ações, verifique se a administração está usando opções como forma de enriquecer ou se está realmente ligada ao aumento do valor no longo prazo. Às vezes, você pode encontrar isso nas notas às demonstrações financeiras.
Se não, dê uma olhada nobanco de dados EDGAR para um Form 14A. O 14A listará, entre outros fatores, informações históricas sobre os administradores, sua remuneração (incluindo outorgas de opções) e propriedade interna.
The Bottom Line
Não existe um modelo único para avaliar a gestão de uma empresa, mas esperamos que os problemas discutidos neste artigo forneçam algumas ideias para analisar uma empresa.
Analisar os resultados financeiros a cada trimestre é importante, mas não conta toda a história. Passe algum tempo investigando as pessoas que preenchem essas demonstrações financeiras com números.