O que os investidores devem saber sobre taxas de juros

Se você está procurando um assunto para ajudar a encerrar uma conversa rapidamente, de modo que possa ficar sozinho para pensar sobre seus investimentos, comece a falar sobre taxas de juros. Os olhos do seu ouvinte certamente ficarão vidrados e você estará sozinho em um piscar de olhos.

Mas para quem tem investimentos, o assunto não é tão árido quanto você pensa. Na verdade, é algo que os investidores devem se esforçar para entender. De acordo com a teoria financeira, as taxas de juros são fundamentais para a avaliação das empresas e, portanto, desempenham um papel importante na forma como determinamos o preço das ações.

Aqui, damos uma olhada na relação entre as taxas de juros e o preço das ações. 

Taxas de juros e prêmio de risco

Pense em uma taxa de juros como o custo do dinheiro, que, assim como o custo de produção, mão de obra e outras despesas, é um fator da lucratividade de uma empresa.

O custo fundamental do dinheiro para um investidor é ataxa das notas do Tesouro, cujo retorno é garantido pela “plena fé e crédito” do governo dos Estados Unidos.  De acordo com a teoria financeira, a proposição de valor de uma ação começa aí: as ações são ativos de risco, ainda mais arriscados do que os títulos, porque os detentores de títulos recebem seu capital antes dos acionistas em caso de falência. Portanto, os investidores exigem um retorno mais alto para assumir riscos extras, investindo em ações em vez de notas do Tesouro, que têm a garantia de pagar um determinado retorno.

O retorno extra que os investidores podem teoricamente esperar das ações é conhecido como ” prêmio de risco “. Historicamente, o prêmio de risco gira em torno de 5%. Isso significa que, se a taxa livre de risco (a taxa das notas do Tesouro) for de 4%, os investidores exigiriam um retorno de 9% de uma ação. Portanto, o retorno total de uma ação é a soma de duas partes: a taxa livre de risco e o prêmio de risco.

Se você deseja retornos mais altos, deve investir em ações mais arriscadas porque elas oferecem um prêmio de risco mais alto do que, digamos, empresas blue-chip mais fortes. Em teoria, os investidores racionais escolherão um investimento com um retorno alto o suficiente para compensar a oportunidade perdida de receber juros da nota do Tesouro garantida e de assumir riscos adicionais.

Taxa requerida de retorno

Se o retorno exigido aumentar, o preço das ações cairá e vice-versa. Isso faz sentido: se nada mais mudar, o preço precisa ser menor para que o investidor tenha o retorno desejado. Há uma relação inversa entre o retorno exigido e o preço da ação que os investidores atribuem a uma ação.

O retorno exigido pode aumentar se o prêmio de risco ou a taxa livre de risco aumentar. Por exemplo, o prêmio de risco pode subir para uma empresa se um de seus principais gerentes se demitir ou se a empresa decidir diminuir seus pagamentos de dividendos. E a taxa livre de risco aumentará se as taxas de juros subirem.

Assim, as mudanças nas taxas de juros impactam o valor teórico das empresas e de suas ações – basicamente, o valor justo de uma ação é seus fluxos de caixa futuros projetados descontados ao presente usando a taxa de retorno exigida pelo investidor. Se as taxas de juros caírem e tudo o mais for mantido constante, o valor das ações deve aumentar. É por isso que o mercado geralmente comemora quando o Federal Reserve dos EUA anuncia um corte nas taxas. Por outro lado, se o Fed aumentar as taxas (mantendo tudo o mais constante), os valores das ações provavelmente cairão.

Como as taxas de juros afetam as empresas

As taxas de juros também afetam as operações de uma empresa. Qualquer aumento nas taxas de juros que pagar aumentará seu custo de capital. Portanto, uma empresa precisa trabalhar mais para gerar retornos mais elevados em um ambiente de juros altos. Caso contrário, a despesa de juros inflada corroerá seus lucros. Lucros menores, entradas de caixa menores e uma taxa de retorno exigida mais alta para os investidores se traduzem em valor justo deprimido para as ações da empresa.

Além disso, se os custos das taxas de juros subirem a tal nível que a empresa tenha problemas para pagar suas dívidas, sua sobrevivência pode estar ameaçada. Nesse caso, os investidores exigirão um prêmio de risco ainda maior. Como resultado, o valor justo cairá ainda mais. 

Finalmente, as altas taxas de juros normalmente andam de mãos dadas com uma economia lenta. Eles evitam que as pessoas comprem coisas e as empresas invistam em oportunidades de crescimento. Como resultado, as vendas e os lucros caem, assim como os preços das ações.

The Bottom Line

Na teoria financeira, a avaliação começa com uma pergunta simples: se você colocar dinheiro nessa empresa, quais são as chances de obter um retorno melhor do que se investir em outra coisa? As taxas de juros desempenham um papel importante na determinação do que essa outra coisa pode ser.