22 Junho 2021 13:18
Não é por acaso que os executivos corporativos parecem sempre comprar e vender nas horas certas. Afinal, os CEOs e CFOs do mundo todo têm acesso a todas as informações da empresa que você possa desejar. No entanto, o fato de os executivos da empresa terem percepções exclusivas não significa que os investidores individuais fiquem sempre no escuro. Os dados de informações privilegiadas estão disponíveis para todos os que desejam usá-los. Este artigo discutirá o que é negociação com informações privilegiadas, como podemos entender a negociação com informações privilegiadas e onde encontrar os dados relevantes.
O que é insider trading?
Existem dois tipos de negociação com informações privilegiadas: legal e ilegal. Primeiro, vamos falar sobre a variedade ilegal. O comércio ilegal de informações privilegiadas é a compra ou venda de um valor mobiliário por informações privilegiadas que possuem material que ainda não é público. O ato coloca insiders em violação de seu dever fiduciário. Como você pode imaginar, o comércio ilegal de informações privilegiadas é definitivamente uma gafe para qualquer pessoa intimamente envolvida com uma empresa.
Principais vantagens
- O comércio ilegal de informações privilegiadas ocorre quando um indivíduo dentro de uma empresa age com base em informações não públicas e compra ou vende títulos de investimento.
- Nem todas as compras ou vendas de insiders – como CEOs, CFOs e outros executivos – são ilegais, e muitas ações de insiders são divulgadas em documentos regulatórios.
- Os diretores e a alta administração não são as únicas pessoas que podem ser condenadas por uso de informações privilegiadas; qualquer pessoa com informações materiais não públicas pode ser condenada se tiver usado as informações para obter lucros ilegais.
- As grandes empresas podem ter centenas de insiders, o que pode dificultar a análise de suas compras e vendas.
Qualquer pessoa que tenha informações materiais e não públicas pode cometer o ato ilegal de negociação com informações privilegiadas. Isso significa que quase qualquer pessoa, incluindo corretores, familiares, amigos e funcionários, pode ser considerada uma pessoa de dentro da empresa.
Informações privilegiadas que são ilegais
A seguir estão exemplos de negociações ilegais com informações privilegiadas:
- O CEO de uma empresa vende uma ação depois de descobrir que a empresa perderá um contrato com o governo no mês que vem.
- O filho do CEO vende as ações da empresa após ouvir de seu pai que a empresa perderá o contrato com o governo.
- Um funcionário do governo percebe que a empresa perderá o contrato do governo, então o funcionário vende as ações.
A Securities and Exchange Commission (SEC) é extremamente rigorosa com aqueles que negociam de forma injusta e, portanto, minam a confiança dos investidores e a integridade dos mercados financeiros. Não pense que aqueles que fazem as negociações são os únicos culpados. Se alguém for pego “informando” um estranho com informações materiais não públicas, esse informante também pode ser considerado responsável.
Informações privilegiadas que são legais
Uma coisa importante a enfatizar aqui é que os insiders nem sempre estão de mãos atadas. Os insiders podem (e fazem) comprar e vender ações de sua própria empresa legalmente o tempo todo; sua comercialização é restrita e considerada ilegal apenas em determinados momentos e sob certas condições.
Um equívoco comum é que apenas os diretores e a alta administração podem ser condenados por uso de informações privilegiadas.
A SEC considera os diretores da empresa, funcionários ou qualquer indivíduo com uma participação de 10% ou mais na empresa como insiders corporativos. Os insiders corporativos são obrigados a relatar suas transações internas dentro de dois dias úteis a partir da data em que a transação ocorreu (antes da Lei Sarbanes-Oxley de 2002, o prazo era o décimo dia do mês seguinte).
Por exemplo, se um insider vendeu 10.000 ações na segunda-feira, 12 de junho, essa pessoa deve relatar a transação até quarta-feira, 14 de junho. Mudanças nas participações privilegiadas são enviadas à SEC eletronicamente como um Formulário 4, que detalha as negociações ou empréstimos privilegiados de uma empresa. Um Formulário 14a, também apresentado pela empresa, relaciona todos os conselheiros e diretores juntamente com o interesse comum que eles possuem.
O tipo de informação encontrado nos arquivos é extremamente valioso para investidores individuais. Por exemplo, se os insiders estão comprando ações de suas próprias empresas, eles podem saber algo que os investidores normais não sabem. O insider pode comprar porque vê um grande potencial, a possibilidade de fusão ou aquisição no futuro, ou simplesmente porque acha que suas ações estão subvalorizadas.
Um dos maiores investidores de todos os tempos, Peter Lynch, disse que “os insiders podem vender suas ações por uma série de razões, mas compram por apenas uma: acham que o preço vai subir”. Os insiders são impedidos de comprar e vender ações da empresa dentro de um período de seis meses; portanto, os insiders compram ações quando sentem que a empresa terá um bom desempenho no longo prazo.
A SEC usa o Teste de Dirks para determinar se um insider deu uma dica ilegalmente; o teste afirma que se um informante violar sua confiança com a empresa e entender que isso foi uma violação, essa pessoa será responsável por informações privilegiadas.
Nejat Seyhun, um renomado professor e pesquisador na área de insider trading na Universidade de Michigan e autor do livro Investment Intelligence from Insider Trading, descobriu que quando os executivos compravam ações de suas próprias empresas, as ações tendiam a superar o mercado total em 8,9% nos próximos 12 meses. Por outro lado, quando venderam ações, as ações tiveram desempenho inferior ao do mercado em 5,4%.
Onde encontrar dados de informações privilegiadas
O acesso aos dados é definitivamente uma forma pela qual a Internet revolucionou os investimentos. Com um clique do mouse, qualquer pessoa pode encontrar as estatísticas mais recentes de insider-trading para praticamente qualquer empresa de capital aberto. Aqui estão alguns sites que fornecem dados de negociações privilegiadas gratuitamente:
- Yahoo! Finanças: procure qualquer citação no Yahoo! Finanças e clique em “Insiders” para obter uma lista das negociações mais recentes. Alguns registros de informações privilegiadas não aparecem nos bancos de dados até um mês após o fato, mas o Yahoo! parece ter um dos feeds de dados mais atuais.
- Banco de dados SEC EDGAR : Embora não seja visualmente atraente, o banco de dados EDGAR é para onde os dados comerciais são enviados pela primeira vez. Para localizar os arquivos no site da SEC, você deve pesquisar a “chave de índice central” (CIK) da empresa. O CIK é usado nos sistemas de computador da SEC para identificar corporações e indivíduos que apresentaram uma divulgação à SEC. Depois de ter o CIK, você pode pesquisar arquivamentos individuais.
The Bottom Line
Os dados de informações privilegiadas não são novidade. Os investidores vêm tomando decisões de investimento com base nas ações de insiders há décadas. Embora os dados sejam importantes, lembre-se de que grandes empresas podem ter centenas de insiders, o que significa que pode ser difícil tentar determinar um padrão. Continue, como faria normalmente, a concluir sua diligência devida em uma empresa, mas também esteja ciente do que os insiders estão fazendo. Eles provavelmente sabem mais do que o resto de nós.