Entidades fora do balanço: uma introdução
Entidades fora do balanço são ativos ou dívidas que não aparecem no balanço de uma empresa. Os investidores usam os balanços para compreender os ativos e passivos de uma empresa e para avaliar sua saúde financeira. Como os ativos são melhores do que os passivos, as empresas desejam ter mais ativos e menos passivos em seus balanços e colocarão suas obrigações em entidades fora do balanço.
Compreendendo entidades fora do balanço patrimonial
Entidades fora do balanço permitem que as empresas removam ativos ou dívidas de seus balanços. Por exemplo, as empresas de perfuração de petróleo costumam estabelecer subsidiárias fora do balanço como uma forma de financiar projetos de exploração de petróleo.
Uma empresa-mãe pode abrir uma subsidiária e cindi-la vendendo o controle acionário (ou a empresa inteira) para investidores. Essa venda geraria lucros para a controladora, ao mesmo tempo que transferia o risco potencial do novo negócio para os investidores. Após a transação, a subsidiária não aparece mais no balanço da controladora.
Perigos de entidades fora do balanço patrimonial
Com muita frequência, entretanto, entidades fora do balanço são usadas para aumentar artificialmente os lucros e tornar as empresas mais seguras financeiramente do que na realidade. Uma gama complexa e confusa de veículos de investimento – incluindo, mas não se limitando a obrigações de dívida colateralizadas, títulos hipotecários subprime e swaps de inadimplência de crédito – são usados para remover dívidas dos balanços corporativos. A empresa-mãe lista o produto da venda desses itens como ativos, mas não lista as obrigações financeiras que os acompanham como passivos.
Por exemplo, considere empréstimos feitos por um banco. Quando emitidos, os empréstimos são normalmente mantidos nos livros do banco como um ativo. Se esses empréstimos forem securitizados e vendidos como investimentos, entretanto, a dívida securitizada (pela qual o banco é responsável) não é mantida nos livros do banco. Essa manobra contábil ajuda o preço das ações da empresa emissora e aumenta artificialmente os lucros, permitindo que os CEOs reivindiquem crédito por um balanço patrimonial sólido e obtenham enormes bônus como resultado.
Uma História de Fraude
O escândalo da Enron foi um dos primeiros acontecimentos a chamar a atenção do público para o uso de entidades fora do balanço. No caso da Enron, a empresa construiria um ativo como uma usina de energia e imediatamente reivindicaria o lucro projetado em seus livros, embora não tivesse ganhado um centavo com isso. Se a receita da usina fosse menor do que o valor projetado, em vez de assumir o prejuízo, a empresa transferia esses ativos para uma corporação não oficial, onde o prejuízo não seria relatado.
Todo o setor bancário participava da mesma prática, muitas vezes por meio do uso de credit default swaps (CDS). A prática era tão comum que apenas 10 anos após a introdução do CDS pelo JPMorgan em 1997, ela cresceu para cerca de US $ 45 trilhões em negócios, de acordo com a International Swaps and Derivatives Association. Isso é mais do que o dobro do mercado de ações dos Estados Unidos, e apenas o início, pois o mercado de CDS mais tarde seria relatado em mais de US $ 60 trilhões.
O uso de alavancagem complica ainda mais o assunto de entidades fora do balanço. Considere um banco que tem $ 1.000 para investir. Esse montante pode ser investido em 10 ações de uma ação que é vendida por US $ 100 cada. Ou o banco poderia investir US $ 1.000 em cinco contratos de opções que lhe dariam o controle de 500 ações em vez de apenas 10. Essa prática funcionaria de maneira bastante favorável se o preço das ações subir, e de forma desastrosa se o preço cair.
Agora, aplique essa situação aos bancos durante a crise de crédito e seu uso de instrumentos de CDS, tendo em mente que algumas empresas tinham índices de alavancagem de 30 para 1. Quando suas apostas deram errado, os contribuintes americanos tiveram de intervir para socorrer as empresas, a fim de evitar que quebrassem. Os gurus financeiros que orquestraram os fracassos mantiveram seus lucros e deixaram os contribuintes com a conta.
O futuro das entidades fora do balanço patrimonial
Os esforços para mudar as regras contábeis e aprovar legislação para limitar o uso de entidades fora do balanço não fazem nada para mudar o fato de que as empresas ainda desejam ter mais ativos e menos passivos em seus balanços.
Com isso em mente, eles continuam a encontrar maneiras de contornar as regras. A legislação pode reduzir o número de entidades que não aparecem nos balanços, mas as lacunas continuarão a existir.