Troca de risco de base zero (ZEBRA)
O que é uma troca de risco de base zero (ZEBRA)?
Um swap de risco de base zero (ZEBRA) é um acordo de swap de taxa de juros entre um município e um intermediário financeiro. Um swap é um acordo com duas contrapartes, em que uma parte paga à outra uma taxa de juros fixa e recebe uma taxa flutuante.
Esse swap específico é considerado de risco zero porque o município recebe uma taxa flutuante igual à taxa flutuante sobre suas obrigações de dívida, o que significa que não há risco de base com o comércio. O ZEBRA também é conhecido como “swap perfeito” ou “swap de taxa real”.
Principais vantagens
- Um swap de risco de base zero (ZEBRA) é um swap de taxa de juros celebrado entre um município e um intermediário financeiro.
- Um swap é um derivado de balcão (OTC) em que uma parte paga à outra uma taxa de juros fixa e recebe uma taxa flutuante.
- Uma ZEBRA implica que o município pague uma taxa fixa de juros sobre um determinado montante principal ao intermediário financeiro.
Compreendendo uma troca de risco de base zero (ZEBRA)
As ZEBRAs implicam que o município pague uma taxa fixa de juros sobre um determinado montante principal ao intermediário financeiro. Em troca, eles recebem uma taxa de juros flutuante do intermediário financeiro. A taxa flutuante recebida é igual à taxa flutuante sobre a dívida pendente inicialmente emitida pelo município ao público.
O risco de base é o risco financeiro de que os investimentos de compensação em uma estratégia de hedge não sofram mudanças de preço em direções inteiramente opostas entre si. Essa correlação imperfeita entre os dois investimentos cria o potencial de ganhos ou perdas excedentes em uma estratégia de hedge, adicionando risco à posição. Uma ZEBRA está livre desse risco.
Os municípios usam esses tipos de swaps para gerenciar o risco, pois a troca cria fluxos de caixa mais estáveis. Se a taxa flutuante de sua dívida aumentar, a taxa flutuante que eles recebem do swap da ZEBRA também aumenta. Isso ajuda a evitar a situação em que os juros da dívida aumentam, mas os encargos de juros mais altos não são compensados por pagamentos de juros mais altos.
O município sempre paga a taxa de juros fixa em um swap ZEBRA. Isso é o que lhes permite manter seus fluxos de caixa estáveis; eles sabem o que estarão pagando e também que a taxa flutuante que pagam será igualmente compensada pela taxa flutuante que recebem.
Os swaps da ZEBRA são negociados em mercado de balcão (OTC) e podem ser por qualquer valor acordado entre o município e a contraparte da instituição financeira.
Exemplo de uma troca de risco de base zero (ZEBRA)
Digamos que um município tenha $ 10 milhões em dívida a taxa flutuante emitida à taxa básica de juros mais 1%, com a taxa básica de juros em 2%. O município concorda em pagar uma taxa fixa de 3,1% a um intermediário financeiro pelo prazo acordado entre as partes. Em troca, o município recebe pagamentos de juros flutuantes da taxa básica de juros mais 1% da instituição financeira.
Não importa o que aconteça com as taxas no futuro, a taxa flutuante recebida será igual à taxa flutuante que o município precisa pagar por sua dívida. É por isso que é chamado de swap de risco de base zero.
No entanto, uma festa ainda pode acabar em melhor situação. Se as taxas de juros subirem, isso vai favorecer o município, porque eles estão pagando uma taxa fixa. Alternativamente, se as taxas de juros caírem, o município fica em pior situação. Isso ocorre porque eles estarão pagando uma taxa fixa mais elevada quando, em vez disso, poderiam apenas ter pago a taxa de juros mais baixa sobre sua dívida diretamente.
Embora haja a possibilidade de piorar, os municípios ainda celebram esses acordos, pois seu principal objetivo é estabilizar o custo da dívida, e não apostar em movimentos de taxas de juros.