Por que o Federal Reserve é independente?

Muitas pessoas ficam surpresas ao saber que o banco central dos Estados Unidos, o Federal Reserve, opera em sua maior parte independentemente do governo. A estrutura pública e privada combinada do Federal Reserve (Fed) é altamente controversa, especialmente após a crise financeira de 2007-2008. 

O papel do Fed como banco central nos Estados Unidos e sua posição de influência destacam a questão de se os bancos centrais devem ou não ser independentes da natureza política do governo.

O Fed como quase-governamental

As decisões monetárias do Federal Reserve não precisam ser ratificadas pelo presidente (ou qualquer outra pessoa do Poder Executivo). O Fed não recebe financiamento do Congresso, e os membros da Assembleia de Governadores, que são nomeados, têm mandatos de 14 anos. Esses mandatos não coincidem com os mandatos presidenciais, criando mais independência.

No entanto, o Federal Reserve está sujeito à supervisão do Congresso, que visa garantir que atinja os objetivos econômicos de emprego máximo e preços estáveis. E o presidente do Fed deve apresentar um relatório semestral sobre a política monetária ao Congresso. 

Por que ser independente?

A principal justificativa para um Federal Reserve independente é a necessidade de isolá-lo das pressões políticas de curto prazo. Sem um certo grau de autonomia, o Fed poderia ser influenciado por políticos focados nas eleições para implementar uma política monetária excessivamente expansionista para reduzir o desemprego no curto prazo. Isso pode levar a uma inflação alta e não consegue controlar o desemprego no longo prazo.

De fato, os defensores da independência do banco central argumentam que a pressão política é muito grande para permitir que interfira na política monetária e na tomada de decisões macroeconômicas. Em particular, os políticos têm metas de reeleição de curto prazo, o que tende a favorecer políticas inflacionárias que dão a ilusão de aumentar os salários e o emprego, mas às custas do crescimento de longo prazo. Além disso, a inflação pode minar o poder de compra da moeda e prejudicar credores e poupadores.

Os defensores da autonomia, portanto, argumentam que um Fed independente atenderá melhor aos objetivos econômicos de longo prazo. A independência também pode facilitar a execução de políticas politicamente impopulares, mas que atendem a um maior interesse público. Outro argumento é que o banco central deve ser preenchido com economistas e outros especialistas, ao invés de políticos ou pessoas sob controle político.

Argumentos contra a independência

Os críticos argumentam que é inconstitucional para o Congresso atribuir poder monetário a uma agência quase governamental independente. De acordo com a Constituição, o Congresso tem o poder de cunhar dinheiro e regular seu valor. Em 1913, o Congresso delegou esse poder ao Fed por meio do Federal Reserve Act de 1913. No entanto, alguns argumentam que tal delegação é fundamentalmente inconstitucional. Os oponentes da independência do Fed também sugerem que é antidemocrático ter uma agência não eleita, que não presta contas ao público dos EUA, ditando a política monetária. 

Outro argumento contra a independência é que ela fomenta a má coordenação entre a política fiscal implementada pelo Congresso (ou seja, tributação e gastos) e a política monetária implementada pelos bancos centrais. Por exemplo, se o governo está cortando impostos (política fiscal frouxa), mas o banco central está aumentando as taxas de juros (política monetária restritiva), criando um descompasso que mina os esforços de ambos.

The Bottom Line

Temores sobre a expansão massiva do balanço patrimonial do Federal Reserve e resgates questionáveis para empresas como American International Group, Inc. (AIG) levaram a demandas por maior transparência e responsabilidade. Recentes apelos em Washington para ‘auditar’ o Federal Reserve podem potencialmente minar o status de independência do banco central dos EUA.