Por que a deflação é ruim para a economia?

A deflação é uma queda no nível geral de preços em uma economia e um aumento no poder de compra da moeda. Pode ser impulsionado por um aumento na produtividade e na abundância de bens e serviços, por uma diminuição na demanda total ou agregada, ou por uma diminuição na oferta de dinheiro e crédito. 

Compreendendo a deflação

Mudanças nos preços ao consumidor podem ser observadas nas estatísticas econômicas compiladas na maioria das nações, comparando as mudanças de uma cesta de diversos bens e produtos a um índice. Nos EUA, o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) é o índice mais comumente referenciado para avaliar as taxas de inflação.  Quando o índice de um período é inferior ao do período anterior, o nível geral de preços decresce, indicando que a economia está em deflação.

Essa redução geral dos preços é boa porque dá aos consumidores maior poder de compra. Até certo ponto, quedas moderadas em certos produtos, como alimentos ou energia, têm até algum dinheiro como reserva de valor e incentivando a poupança real. 

No entanto, em certas circunstâncias, a deflação rápida pode estar associada a uma contração de curto prazo da atividade econômica. Em geral, isso pode ocorrer quando uma economia está fortemente carregada de dívidas e dependente da expansão contínua da oferta de crédito para inflar os preços dos ativos por meio do financiamento do investimento especulativo e, subsequentemente, quando o volume de crédito se contrai, os preços dos ativos caem e o excesso especulativo. os investimentos são liquidados. Esse processo às vezes é conhecido como deflação de dívida. Caso contrário, a deflação é normalmente uma característica positiva de uma economia saudável e em crescimento que reflete o progresso tecnológico, o aumento da abundância e o aumento dos padrões de vida.

Deflação: causas e efeitos

Se, como diz o ditado comum, a inflação é o resultado de muito dinheiro perseguindo bens insuficientes na economia, então, inversamente, a deflação pode ser entendida como uma oferta crescente de bens e serviços sendo perseguida por uma oferta de dinheiro constante ou de crescimento mais lento. Isso significa que a deflação pode ser provocada por um aumento na oferta de bens e serviços ou por uma falta de aumento (ou diminuição) na oferta de dinheiro e crédito. Em ambos os casos, se os preços puderem ser ajustados para baixo, isso resultará em uma queda geral do nível de preços.  

Um aumento na oferta de bens e serviços em uma economia normalmente resulta do progresso tecnológico, da descoberta de novos recursos ou de um aumento na produtividade. O poder de compra do consumidor aumenta com o tempo e seus padrões de vida aumentam à medida que o valor crescente de seus salários e rendas comerciais lhes permite comprar, usar e consumir mais bens e serviços de melhor qualidade. Este é um processo inequivocamente positivo para a economia e a sociedade como um todo.

Algumas vezes, alguns economistas expressaram temor de que a queda dos preços reduziria paradoxalmente o consumo, induzindo os consumidores a suspender ou atrasar as compras para pagar preços mais baixos no futuro. No entanto, há poucas evidências de que isso realmente ocorra durante os períodos normais de crescimento econômico, acompanhados por preços em queda devido a melhorias na produtividade, tecnologia ou disponibilidade de recursos. 

Além disso, a grande maioria do consumo é composta por bens e serviços que não são facilmente transferidos para o futuro, mesmo que os consumidores desejem, como alimentos, roupas, serviços de habitação, transporte e saúde. Além dessas necessidades básicas, mesmo para luxo e gastos discricionários, os consumidores só escolheriam reduzir os gastos atuais se esperassem que a taxa de redução dos preços superasse sua preferência temporal natural pelo consumo presente em relação ao consumo futuro. O único tipo de gasto do consumidor que sofreria com a queda dos preços seriam os itens que são financiados rotineiramente por meio de grandes dívidas, uma vez que o valor real da dívida fixa aumentará com o tempo à medida que os preços caírem.  

Dívida, especulação e deflação da dívida

Sob condições específicas, a deflação também pode ocorrer durante e após períodos de crise econômica. 

Em uma economia altamente financeirizada, onde um banco central, outra autoridade monetária ou o sistema bancário em geral se envolve na expansão contínua da oferta de dinheiro e crédito na economia, com base no crédito recém-criado para financiar operações comerciais, gastos do consumidor e especulação financeira, que resulta em inflação contínua nos preços das commodities, aluguéis, salários, preços ao consumidor e preços de ativos. 

Cada vez mais a atividade de investimento começa a assumir a forma de especulação sobre a valorização dos preços de ativos financeiros e outros, em vez de pagamentos de lucros e dividendos sobre atividades econômicas fundamentalmente sólidas. Da mesma forma, as atividades empresariais tendem a depender cada vez mais da circulação e do giro do crédito recém-criado do que da poupança real para financiar as operações em andamento. Os consumidores também passam a financiar cada vez mais seus gastos tomando grandes empréstimos, em vez de autofinanciar-se com a poupança contínua. 

Para agravar o problema, esse processo inflacionário geralmente envolve a supressão das taxas de juros de mercado, o que distorce as decisões sobre o tipo e o horizonte de tempo dos próprios projetos de investimento empresarial, além de simplesmente como são financiados. As condições tornam-se propícias para a deflação da dívida ao primeiro sinal de problema. 

Nesse ponto, um choque econômico real ou uma correção nas taxas de juros do mercado podem pressionar empresas altamente endividadas, consumidores e especuladores de investimento. Alguns deles têm problemas para revolver, refinanciar ou fazer seus pagamentos em várias obrigações de dívida, como empréstimos comerciais, hipotecas, empréstimos para automóveis, empréstimos estudantis e cartões de crédito. A inadimplência e resultantes padrões levar a dívida liquidação e baixas contábeis de inadimplência pelos credores, que começam a corroer parte da oferta acumulada de crédito em circulação na economia. 

Os balanços dos bancos tornam-se mais instáveis ​​e os depositantes podem buscar sacar seus fundos em dinheiro no caso de o banco quebrar. Pode ocorrer uma corrida aos bancos, na qual os bancos estenderam seus empréstimos e passivos contra reservas de caixa inadequadas e o banco não pode mais cumprir suas próprias obrigações. As instituições financeiras começam a entrar em colapso, removendo a liquidez pela qual os tomadores de empréstimos endividados tornaram-se ainda mais desesperados.

Essa redução na oferta de dinheiro e crédito reduz então a capacidade dos consumidores, empresas e investidores especulativos de continuar a tomar empréstimos e aumentar os preços dos ativos e bens de consumo, de modo que os preços possam parar de subir ou mesmo começar a cair. A queda dos preços pressiona ainda mais as empresas, consumidores e investidores endividados, porque o valor nominal de suas dívidas permanece fixo, à medida que o valor nominal correspondente de suas receitas, rendas e garantias cai devido à deflação de preços. E, nesse ponto, o ciclo de dívida e deflação de preços se retroalimenta. 

No curto prazo, esse processo de deflação da dívida envolve uma onda de falências de empresas, falências pessoais e aumento do desemprego. A economia passa por uma recessão e a produção econômica desacelera à medida que o consumo financiado pela dívida e o investimento caem.

The Bottom Line

Um pouco de deflação é produto e bom para o crescimento econômico. Mas, no caso de uma bolha de dívida alimentada por toda a economia pelo banco central, seguida por deflação da dívida quando a bolha estourou, a queda rápida dos preços pode acompanhar a crise financeira e a recessão. Felizmente, o período de deflação da dívida e recessão que se segue é temporário e pode ser totalmente evitado se a tentação perene de inflar a oferta de dinheiro e crédito puder ser resistida. 

Em suma, não é a deflação, mas o período inflacionário que leva à deflação da dívida que é perigoso para a economia de um país. Talvez, infelizmente, a inflação consistente e repetida desse tipo de bolha de dívida pelos bancos centrais tenha se tornado a norma ao longo do último século. No final das contas, isso significa que, enquanto essas políticas persistirem, a deflação continuará a estar associada aos danos que causam à economia.