Qual é a diferença entre um coeficiente de Sharpe e um coeficiente de Treynor?
O índice de Sharpe e o índice de Treynor são dois índices usados para medir a taxa de retorno ajustada ao risco. Ambos são nomeados em homenagem a seus criadores, o vencedor do Prêmio Nobel William Sharpe e o economista americano Jack Treynor, respectivamente. Embora possam ajudar os investidores a entender os investimentos e os riscos, eles oferecem diferentes abordagens para avaliar o desempenho do investimento. O índice de Sharpe ajuda os investidores a entender o retorno de um investimento em comparação com seu risco, enquanto o índice de Treynor explora o retorno excedente gerado para cada unidade de risco em uma carteira.
Este breve artigo explora como cada proporção funciona e como elas diferem.
Como funciona a proporção de Sharpe
Desenvolvido pela primeira vez em 1966 e revisado em 1994, o índice de Sharpe visa revelar o desempenho de um ativo em comparação com um investimento sem risco. O padrão de referência comum usado para representar esse investimento sem risco são os títulos ou títulos do Tesouro dos EUA, especialmente os títulos do Tesouro de 90 dias. O índice de Sharpe calcula o retorno esperado ou real do investimento para uma carteira de investimentos (ou mesmo um investimento de capital individual), subtrai o retorno do investimento sem risco e divide esse número pelo desvio padrão da carteira de investimentos. Geralmente, quanto maior o valor do índice de Sharpe, mais atraente é o retorno ajustado ao risco.
A taxa de retorno esperada ou real pode ser medida em qualquer frequência, desde que a medição seja consistente. Depois que a taxa de retorno esperada ou real é subtraída do retorno do investimento sem risco, ela pode ser dividida pelo desvio padrão. Quanto maior o desvio, melhor será o retorno.
O objetivo principal do índice de Sharpe é determinar se você está obtendo um retorno significativamente maior sobre seu investimento em troca de aceitar o risco adicional inerente ao investimento em ações em comparação com o investimento em instrumentos livres de risco.
Como funciona o Treynor Ratio
Desenvolvido na mesma época que o índice de Sharpe, o índice Treynor também busca avaliar o retorno ajustado ao risco de uma carteira de investimentos, mas mede o desempenho da carteira em relação a um benchmark diferente. Em vez de medir o retorno de uma carteira apenas em relação à taxa de retorno de um investimento sem risco, o índice Treynor procura examinar o quão bem uma carteira supera o mercado de ações como um todo. Ele faz isso substituindo o desvio padrão pelo beta na equação do índice de Sharpe, com o beta definido como a taxa de retorno devido ao desempenho geral do mercado.
Por exemplo, se um índice padrão do mercado de ações mostra uma taxa de retorno de 10% – isso constitui beta. Uma carteira de investimentos que apresenta uma taxa de retorno de 13%, então, pelo índice Treynor, só recebe crédito pelo retorno extra de 3% que gerou em relação ao desempenho geral do mercado. O índice Treynor pode ser visto como determinante se sua carteira de investimentos está superando significativamente os ganhos médios do mercado.
Limitações de cada proporção
Existem certas desvantagens em cada uma dessas proporções. Onde o índice de Sharpe falha é que ele é acentuado por investimentos que não têm uma distribuição normal de retornos, como os fundos de hedge. Muitos deles usam estratégias de negociação dinâmicas e opções que podem distorcer seus retornos.
A principal desvantagem do índice Treynor é que ele é retrospectivo e depende do uso de um benchmark específico para medir o beta. A maioria dos investimentos, porém, não tem necessariamente o mesmo desempenho no futuro que teve no passado.
The Bottom Line
A diferença entre as duas métricas é que o índice Treynor utiliza beta, ou risco de mercado, para medir a volatilidade em vez de usar o risco total (desvio padrão) como o índice de Sharpe.