Quais são as desvantagens do modelo de desconto de dividendos (DDM)?

As desvantagens de usar o modelo de desconto de dividendos (DDM) incluem a dificuldade de projeções precisas, o fato de que ele não leva em consideração as recompras e sua suposição fundamental de receita apenas de dividendos.

O DDM atribui um valor a uma ação essencialmente usando um tipo de análise de fluxo de caixa descontado (DCF) para determinar o valor atual dos dividendos futuros projetados. Se o valor determinado for superior ao preço atual da ação, então a ação é considerada subvalorizada e vale a pena comprar.

Embora o DDM possa ser útil na avaliação da receita potencial de dividendos de uma ação, ele tem várias desvantagens inerentes. 

Desvantagem nº 1: Deve-se pagar dividendos

A primeira desvantagem do DDM é que ele não pode ser usado para avaliar ações que não pagam dividendos, independentemente dos ganhos de capital que poderiam ser obtidos com o investimento nas ações. O DDM se baseia na suposição errônea de que o único valor de uma ação é o retorno sobre o investimento (ROI) que ela fornece por meio de dividendos.

Além disso, só funciona quando se espera que os dividendos aumentem a uma taxa constante no futuro. Isso torna o DDM inútil quando se trata de analisar várias empresas. Apenas empresas estáveis ​​e relativamente maduras com histórico de pagamentos de dividendos podem ser usadas com o DDM. 

Isso significa que os investidores que utilizam apenas o DDM perderiam empresas como empresas de alto crescimento, como o Google (GOOG). 

Desvantagem nº 2: Muitas premissas necessárias 

Outra deficiência do DDM é o fato de que o cálculo do valor que ele usa requer uma série de suposições relacionadas a coisas como taxa de crescimento, taxa de retorno exigida e taxa de imposto. Isso inclui o fato de que o modelo DDM assume que dividendos e ganhos estão correlacionados. 

Um exemplo é o fato de que os rendimentos de dividendos mudam substancialmente ao longo do tempo. Se alguma das projeções ou suposições feitas no cálculo apresentarem erros, mesmo que ligeiramente, isso pode resultar na determinação de um analista de um valor para uma ação que está significativamente fora de questão em termos de supervalorização ou subvalorização. 

Existem várias variações do DDM que tentam superar esse problema. No entanto, a maioria deles envolve fazer projeções e cálculos adicionais que também estão sujeitos a erros que aumentam com o tempo.

Desvantagem nº 3: ignora recompras

Outra crítica ao DDM é que ele ignora os acionistas. Ignorar as recompras de ações ilustra o problema com o DDM de ser, em geral, muito conservador em sua estimativa do valor das ações. Enquanto isso, as estruturas tributárias em outros países tornam mais vantajoso fazer recompra de ações em vez de dividendos.