Warren Buffett: tenha medo quando os outros são gananciosos

Warren Buffett disse uma vez que é sábio que os investidores tenham “medo quando os outros são gananciosos e gananciosos quando os outros estão com medo”. Essa afirmação é um tanto quanto uma visão contrária aos mercados de ações e se relaciona diretamente ao preço de um ativo: quando os outros são gananciosos, os preços geralmente transbordam e deve-se ter cuidado para não pagar a mais por um ativo  que subsequentemente leva a retornos anêmicos. Quando os outros estão com medo, pode apresentar uma boa oportunidade de compra de valor. 

Uma vez que o preço é o que você paga e o valor é o que você recebe, pagar um preço muito alto pode dizimar os retornos. Para elaborar sobre isso, o valor de uma ação é relativo ao número de ganhos que ela irá gerar ao longo da vida de seus negócios. Em particular, esse valor é determinado descontando-se todos os fluxos de caixa futuros de volta a um valor presente, ou valor intrínseco. Pague um preço muito alto e o retorno que surge à medida que uma ação gravita de volta ao seu valor intrínseco ao longo do tempo diminuirá. Agir de forma gananciosa quando os outros estão com medo e colher retornos maiores sob o conjunto certo de circunstâncias: a previsibilidade deve estar presente e os eventos de curto prazo que criam o rebaixamento subsequente dos preços não devem estar se desgastando. Veja como Buffett fez isso.

De bitucas de charuto e coca-cola

Warren Buffett não é apenas um investidor contrário. Ele pode ser o que você chamaria de “investidor de valor voltado para negócios”. Isso significa que ele não compra todas as ações apenas porque estão à venda. Originalmente, essa abordagem era o estilo de Ben Graham (assim como de Buffett, inicialmente). Conhecida como o estilo de investimento “bituca de charuto”, essa abordagem pega bitucas de charuto descartadas no acostamento, vendendo-as com grandes descontos para o valor contábil, com uma boa baforada restante. Ben Graham procurou “net-nets” ou negócios com preços abaixo de seus ativos circulantes líquidos ou ativos circulantes menos o passivo total.

Embora Warren Buffett tenha começado sua carreira de investidor dessa maneira, em face de oportunidades anêmicas de rede, ele evoluiu. Com a ajuda de Charlie Munger, ele descobriu a terra dos negócios excelentes, a casa da See’s Candy e da Coca-Cola ( KO ), negócios com economia durável e competitiva – o fosso – e administração racional e honesta. Buffett então procura um bom preço e aproveita as oportunidades quando os outros estão com medo. Como ele disse no passado, é muito melhor comprar um negócio maravilhoso por um bom preço do que um bom negócio por um preço maravilhoso. 

Óleo de salada: não saia de casa sem ele

Os eventos que induzem ao medo que levam a oportunidades de investimento superiores podem incluir ondas de choque de curto prazo criadas por eventos macroeconômicos, como recessões, guerras, apatia do setor ou resultados de negócios de curto prazo não prejudiciais.   

Na década de 1960, o valor da American Express ( AXP ) foi reduzido pela metade quando se descobriu que não existiam as garantias que ela havia usado para garantir milhões de dólares em recibos de depósitos. A garantia em questão era o óleo para salada, e acontece que o comerciante de commodities Anthony De Angelis falsificou os níveis de estoque enchendo seus navios-tanque com água e deixando pequenos tubos de óleo para salada dentro dos tanques para os auditores encontrarem. Estima-se que o evento custou à AXP mais de US $ 50 milhões em perdas.

Depois de revisar o modelo de negócios da empresa, Buffett decidiu que o fosso da empresa não seria materialmente afetado pelo evento e, subsequentemente, investiu 40% do dinheiro de sua sociedade em ações. Ao longo de cinco anos, o AXP aumentou cinco vezes.

O gecko

Em 1976, a GEICO estava à beira da falência devido em parte a uma mudança no modelo de negócios em que estendeu as apólices de seguro de automóveis a motoristas de risco. Com garantias do então CEO da empresa John J. Byrne de que a empresa voltaria ao seu modelo de negócios original, Buffett investiu uma quantia inicial de $ 4,1 milhões na empresa, que cresceu para mais de $ 30 milhões em cinco anos. GEICO agora é uma subsidiária integral da Berkshire Hathaway ( BRKB ). 

Ondas de choque, como o escândalo do óleo de salada e mudanças no modelo de negócios, criam valor e permitiram que Warren Buffett obtivesse retornos substanciais ao longo dos anos. Ser ganancioso quando os outros estão com medo é uma mentalidade valiosa que pode trazer recompensas substanciais para o investidor.

The Bottom Line 

Assim que o engraxate começar a dar dicas de estoque, é hora de sair da festa. Charlie Munger uma vez comparou um mercado de ações espumante a uma festa de véspera de Ano Novo que já durou bastante. O espumante está fluindo, todos estão se divertindo, os relógios não têm braços. Ninguém tem ideia de que é hora de ir embora, nem quer. Que tal só mais uma bebida? Como um investidor de valor comercial, é imperativo saber quando é hora de partir e estar preparado para essa oportunidade perfeita, ser ganancioso quando os outros estão com medo, mas ainda assim ser ganancioso por investimentos com economia e racionalidade de longo prazo, gestão honesta.