Títulos de Demanda de Taxa Variável

O que é um título de demanda de taxa variável?

Um título de demanda de taxa variável é um tipo de título municipal (muni) com pagamentos de cupom flutuante que são ajustados em intervalos específicos. O título é pagável ao detentor do título mediante solicitação, após uma mudança na taxa de juros. Geralmente, a taxa atual do mercado monetário é usada para definir a taxa de juros, mais ou menos uma determinada porcentagem, o que pode resultar em uma mudança nos pagamentos de cupom ao longo do tempo.

Embora os detentores de títulos possam resgatar um título à vista a qualquer momento, eles são frequentemente encorajados a manter esses títulos para continuar a receber pagamentos de cupom. A taxa flutuante do pagamento do cupom contribui para uma maior incerteza nos fluxos de caixa do cupom em comparação com os títulos municipais genéricos, embora parte desse risco possa ser mitigado por uma opção de resgate.

Noções básicas de títulos de demanda de taxa variável

Títulos municipais são emitidos por governos estaduais e locais para levantar capital para financiar projetos públicos, como construção de hospitais, rodovias e escolas.  Em troca do empréstimo de dinheiro aos municípios, os investidores recebem juros periódicos na forma de cupons pela duração do título. No vencimento, o emissor governamental reembolsa o valor de face do título aos detentores dos títulos.

Alguns títulos municipais têm cupons fixos, enquanto outros são variáveis. Os títulos muni com taxas de cupom flutuantes são chamados de títulos de demanda de taxa variável. As taxas de juros desses títulos geralmente são reajustadas diariamente, semanalmente ou mensalmente. Os títulos são emitidos para financiamento de longo prazo com vencimentos que variam de 20 a 30 anos.

Além disso, os títulos à vista de taxa variável exigem uma forma de liquidez no caso de falha no remarketing. A linha de liquidez usada para aumentar o crédito do emissor pode ser uma carta de crédito, standby bond purchase agreement (BPA) ou autoliquidez, todos os quais ajudam a tornar esses títulos elegíveis para fundos do mercado monetário.

Por exemplo, uma carta de crédito fornece um compromisso incondicional por um banco de pagar aos investidores o principal e os juros sobre os títulos de taxa variável em caso de inadimplência, falência ou rebaixamento do emissor. Enquanto a instituição financeira que fornece a carta de crédito for solvente, o investidor receberá o pagamento.

Exemplo do mundo real: a opção de resgate antecipado

Os títulos de taxa variável são freqüentemente emitidos com um recurso de venda embutido que permite aos detentores de títulos oferecerem as emissões de volta à entidade emissora na data de reposição dos juros. O preço de venda é ao par mais os juros acumulados. Os detentores dos títulos devem notificar o agente licitante por um determinado número de dias antes da data em que os títulos de dívida serão ofertados.

Um título de demanda de taxa variável normalmente seria colocado, ou exercido, se o detentor deseja acesso imediato a seus fundos, ou se as taxas de juros de mercado na economia aumentaram a um nível no qual a taxa de cupom atual do título não é atraente.

Se o título for oferecido antes do vencimento por causa de um aumento nas taxas, o agente de remarketing definirá uma nova taxa mais alta para o título. Se as taxas de mercado caírem abaixo da taxa do cupom, o agente irá zerar a taxa para a taxa mais baixa que evitaria o exercício de uma opção de venda sobre o título.