Paridade de taxa de juros descoberta (UIP)

Principais vantagens

• A paridade da taxa de juros descoberta (UIP) é uma equação fundamental em economia que rege a relação entre as taxas de juros nacionais e estrangeiras e as taxas de câmbio.
• A premissa básica da paridade da taxa de juros é que, em uma economia global, o preço dos bens deve ser o mesmo em todos os lugares (a lei do preço único), uma vez que as taxas de juros e as taxas de câmbio da moeda são fatoradas.
• O UIP pode ser contrastado com a paridade da taxa de juros coberta, que envolve o uso de contratos futuros para proteger as taxas de câmbio para os negociadores forex.

Como calcular a paridade da taxa de juros

As taxas  de câmbio futuras para moedas são taxas de câmbio em um momento futuro, em oposição às taxas de câmbio à vista, que são as taxas atuais. O entendimento das taxas a termo é fundamental para a paridade das taxas de juros, especialmente no que se refere à arbitragem (compra e venda simultânea de um ativo para lucrar com a diferença no preço).

As taxas futuras estão disponíveis nos bancos e negociantes de moeda por períodos que variam de menos de uma semana a até cinco anos e além. Tal como acontece com as cotações de moeda à vista, os forwards são cotados com um spread bid-ask.

A diferença entre a taxa a termo e a taxa à vista é conhecida como pontos de swap.  Se essa diferença (taxa a termo menos taxa à vista) for positiva, ela é conhecida como  prêmio a termo;  uma diferença negativa é denominada  desconto futuro.

Uma moeda com uma taxa de juros mais baixa será negociada com um prêmio a termo em relação a uma moeda com uma taxa de juros mais alta. Por exemplo, o dólar americano normalmente é negociado com um prêmio a termo em relação ao dólar canadense; inversamente, o dólar canadense é negociado com um desconto a termo em relação ao dólar americano.

O que a paridade da taxa de juros descoberta lhe diz?

As condições de paridade da taxa de juros não cobertas consistem em dois fluxos de retorno, um da taxa de juros do mercado monetário estrangeiro sobre o investimento e outro da mudança na taxa à vista da moeda estrangeira. Dito de outra forma, a paridade da taxa de juros descoberta pressupõe equilíbrio cambial, o que implica que o retorno esperado de um ativo doméstico (ou seja, uma taxa livre de risco como uma letra do Tesouro dos EUA ou T-Bill) será igual ao retorno esperado de um ativo estrangeiro após o ajuste para a mudança nas taxas de câmbio à vista de moeda estrangeira.

Quando a paridade da taxa de juros não coberta é mantida, não pode haver retorno excedente obtido ao operar simultaneamente uma posição comprada em um investimento em moeda de maior rendimento e vendido em um outro investimento em moeda de menor rendimento ou spread de taxa de juros. A paridade da taxa de juros não coberta assume que o país com a taxa de juros mais alta ou o rendimento do mercado monetário sem risco experimentará uma depreciação em sua moeda nacional em relação à moeda estrangeira.

O UIP está relacionado à chamada “lei de um preço”, que é uma teoria econômica que estabelece que o preço de um título, mercadoria ou produto idêntico negociado em qualquer lugar do mundo deve ter o mesmo preço, independentemente da localização quando as taxas de câmbio são levados em consideração – se for negociado em um mercado livre, sem restrições ao comércio.

A “lei de um preço” existe porque as diferenças entre os preços dos ativos em diferentes locais devem ser eliminadas devido à oportunidade de arbitragem. A lei da teoria de um preço é a base do conceito de  paridade do poder de compra (PPC). A paridade do poder de compra afirma que o valor de duas moedas é igual quando uma cesta de bens idênticos tem o mesmo preço em ambos os países. Isso está relacionado a uma fórmula que pode ser aplicada para comparar títulos em mercados que são negociados em diferentes moedas. Como as taxas de câmbio podem mudar com frequência, a fórmula pode ser recalculada regularmente para identificar erros de precificação em vários mercados internacionais.

A diferença entre a paridade da taxa de juros coberta e a paridade da taxa de juros não coberta

A paridade de juros coberta (CIP) envolve o uso de contratos a termo ou futuros para cobrir as taxas de câmbio, que podem, portanto, ser protegidas no mercado. Enquanto isso, a paridade da taxa de juros descoberta (UIP) envolve a previsão de taxas e não cobre a exposição ao risco cambial – ou seja, não há contratos de taxa a termo e usa apenas a taxa à vista esperada.

Não há diferença teórica entre a paridade das taxas de juros cobertas e descobertas quando as taxas à vista a prazo e as taxas à vista esperadas são iguais.

Limitações da paridade de interesse descoberto

Há apenas evidências limitadas para apoiar o UIP, mas economistas, acadêmicos e analistas ainda o usam como uma estrutura teórica e conceitual para representar modelos de expectativas racionais. O UIP pressupõe que os mercados de capitais sejam eficientes.

A evidência empírica mostrou que durante os períodos de curto e médio prazo, o nível de depreciação da moeda de maior rendimento é menor do que as implicações da paridade da taxa de juros descoberta. Muitas vezes, a moeda de maior rendimento se fortaleceu em vez de enfraquecer.