Fechadura do Tesouro
O que é um bloqueio do tesouro?
Um bloqueio do Tesouro é uma ferramenta de hedge usada para gerenciar o risco de taxa de juros, garantindo de forma eficaz as taxas de juros do dia atual sobre títulos do governo federal, para cobrir despesas futuras que serão financiadas por empréstimos.
Um bloqueio do Tesouro também pode ser chamado de bloqueio de títulos.
Principais vantagens
- Um bloqueio de tesouraria é um acordo entre a empresa que emite um título e o investidor no título que detém ou bloqueia o preço ou rendimento do título.
- O objetivo do bloqueio é contabilizar a flutuação no rendimento dos títulos do Tesouro que pode ocorrer entre o momento em que uma empresa propõe uma transação e o momento em que a transação é finalizada.
- A estratégia garante um retorno definido para um investidor, ou cria um hedge de taxa de juros que o investidor pode usar.
- Os participantes de um bloqueio do Tesouro pagam ou recebem a diferença entre o preço do bloqueio e as taxas de juros de mercado.
Como funciona um bloqueio do tesouro
Entre o momento em que uma empresa toma uma decisão financeira e o tempo que leva para concluir a transação pretendida, existe o risco de que o rendimento dos títulos do Tesouro se desloque adversamente para a economia do plano de transação da empresa. Quando um determinado rendimento é importante para a estratégia de investimento de um investidor ou empresa, mas há incerteza na economia sobre a direção futura dos rendimentos do Tesouro, uma empresa ou investidor pode optar por comprar um bloqueio do Tesouro. Um bloqueio de tesouraria é um acordo personalizado entre o emissor de um título e o investidor, no qual o preço ou o rendimento do título é acordado em ser bloqueado. Essa estratégia garante um retorno fixo para o investidor ou, caso o rendimento seja bloqueado, cria um hedge de risco de taxa de juros que pode ser utilizado em benefício do investidor. A fechadura funciona como um título à parte, além do Tesouro, porque garante um retorno fixo.
Compreendendo um bloqueio do tesouro
Os bloqueios de tesouraria são um tipo de derivado customizado que geralmente tem duração de uma semana a 12 meses. Eles não custam nada no início, pois o custo de carregamento está embutido no preço ou no rendimento do título, mas são liquidados em dinheiro quando o contrato expira, geralmente em uma base líquida, embora não haja compra real de títulos do Tesouro. As partes envolvidas no bloqueio do Tesouro, dependendo das respetivas vertentes da operação, pagam ou recebem a diferença entre o preço do bloqueio e as taxas de juro de mercado. A direção dos movimentos da taxa de juros resultará em um ganho ou perda que compensará quaisquer movimentos vantajosos ou adversos das taxas.
Os bloqueios do tesouro fornecem ao usuário o benefício de travar as taxas de referência associadas ao financiamento de dívida futura e são comumente usados por empresas que planejam emitir dívida no futuro, mas desejam a segurança de saber que taxa de juros pagarão sobre essa dívida.
Exemplo de bloqueio do tesouro
Por exemplo, considere uma empresa que está em processo de emissão de títulos no momento em que a taxa de juros prevalecente na economia é de 4%. As nuances envolvidas na fase de pré-emissão, como a contratação de um agente fiduciário, análise das condições de oferta e demanda no mercado, precificação do título, conformidade regulatória, etc., podem causar um atraso antes que a emissão do título seja colocada no mercado. Durante esse tempo, o emissor está exposto ao risco de que as taxas de juros aumentem antes de precificar os títulos, o que aumentará o custo do empréstimo no longo prazo para o emissor. Para se proteger desse risco, a empresa adquire um bloqueio do Tesouro e se compromete a liquidar em dinheiro a diferença entre 4% e a taxa do Tesouro vigente no momento da liquidação.
A taxa de juros de 4% estabelece a referência que ambas as partes envolvidas em um bloqueio do Tesouro concordam em usar como parte do acordo de investimento. Se a taxa de juros no momento da liquidação for superior a 4%, o vendedor pagará à empresa a diferença entre a taxa maior e 4%. O pagamento é aproximadamente equivalente ao valor presente dos fluxos de caixa futuros sobre a diferença entre a taxa real e a taxa bloqueada sobre o valor nocional executado. Esse ganho, no entanto, será compensado por um aumento correspondente na taxa de cupom da emissão do título quando ele for precificado. Porém, se na liquidação a taxa de juros cair abaixo de 4%, a empresa pagará ao vendedor o diferencial da taxa de juros. Esta despesa adicional incorrida pela empresa será compensada por uma diminuição correspondente no rendimento dos títulos da empresa quando emitidos.