7 anomalias de mercado que todo investidor deve conhecer

Geralmente é um dado adquirido que não há caronas ou almoços grátis em Wall Street. Com centenas de investidores constantemente em busca de até mesmo uma fração de um por cento de desempenho extra, não há maneiras fáceis de vencer o mercado. No entanto, certas anomalias negociáveis ​​parecem persistir no mercado de ações e, compreensivelmente, fascinam muitos investidores.

Embora valha a pena explorar essas anomalias, os investidores devem manter este aviso em mente – as anomalias podem aparecer, desaparecer e reaparecer quase sem aviso. Conseqüentemente, seguir mecanicamente qualquer tipo de estratégia de negociação pode ser arriscado, mas prestar atenção a esses sete momentos pode recompensar investidores perspicazes.

1. Pequenas empresas tendem a ter melhor desempenho

Empresas menores (isto é, capitalização menor) tendem a superar as empresas maiores. No que diz respeito às anomalias, o efeito de pequenas empresas faz sentido. O crescimento econômico de uma empresa é, em última análise, a força motriz por trás do desempenho de suas ações, e empresas menores têm muito mais tempo de crescimento do que empresas maiores.

Uma empresa como a Microsoft ( MSFT ) pode precisar de US $ 6 bilhões extras em vendas para crescer 10%, enquanto uma empresa menor pode precisar de apenas US $ 70 milhões extras em vendas para a mesma taxa de crescimento. Conseqüentemente, as empresas menores normalmente são capazes de crescer muito mais rápido do que as empresas maiores.

2. Efeito de janeiro

O efeito janeiro é uma anomalia bastante conhecida. Aqui, a ideia é que as ações que tiveram desempenho inferior no quarto trimestre do ano anterior tendem a apresentar desempenho superior ao dos mercados em janeiro. O motivo do efeito janeiro é tão lógico que é quase difícil chamá-lo de anomalia. Os investidores muitas vezes procuram descartar as ações de baixo desempenho no final do ano, para que possam usar suas perdas para compensar os impostos sobre ganhos de capital (ou para fazer a pequena dedução que o IRS permite se houver uma perda de capital líquida no ano).  Muitas pessoas chamam esse evento de “colheita de perdas fiscais”.

Como a pressão de venda às vezes independe dos fundamentos reais ou da avaliação da empresa, essa “venda tributária” pode empurrar esses estoques a níveis onde se tornarão atraentes para os compradores em janeiro. Da mesma forma, os investidores geralmente evitarão comprar ações de baixo desempenho no quarto trimestre e esperarão até janeiro para evitar serem pegos na venda com prejuízo fiscal. Como resultado, há excesso de pressão de venda antes de janeiro e excesso de pressão de compra a partir de 1º de janeiro, levando a esse efeito.

3. Baixo valor contábil

Uma extensa pesquisa acadêmica mostrou que as ações com taxas de valor contábil abaixo da média tendem a superar o mercado. Numerosos portfólios de teste mostraram que a compra de uma coleção de ações com baixos índices preço / valor contábil proporcionará um desempenho que superará o mercado.

Embora essa anomalia faça sentido até certo ponto – ações extraordinariamente baratas devem atrair a atenção dos compradores e reverter para a média – esta é, infelizmente, uma anomalia relativamente fraca. Embora seja verdade que as ações com baixo preço para contabilização superam o desempenho do grupo, o desempenho individual é idiossincrático, e são necessários portfólios muito grandes de ações com baixo preço para contabilização para ver os benefícios.

4. Ações Negligenciadas

Um primo próximo da “anomalia das pequenas empresas”, as chamadas ações negligenciadas também têm desempenho superior às médias do mercado. O efeito de empresa negligenciada ocorre em ações que são menos líquidas (menor volume de negócios) e  tendem a ter suporte mínimo do analista. A ideia aqui é que, à medida que essas empresas são “descobertas” pelos investidores, as ações terão um desempenho superior.

Muitos investidores monitoram indicadores de compra de longo prazo, como índices P / L e RSI. Eles informam se uma ação foi vendida em excesso e se talvez seja o momento de considerar o carregamento de ações.

A pesquisa sugere que essa anomalia na verdade não é verdadeira – uma vez que os efeitos da diferença na capitalização de mercado são removidos, não há desempenho superior real. Consequentemente, as empresas que são negligenciadas e pequenas tendem a ter um desempenho superior (porque são pequenas), mas as ações negligenciadas maiores não parecem ter um desempenho melhor do que seria de outra forma esperado. Com isso dito, há um pequeno benefício para essa anomalia – como o desempenho parece estar correlacionado com o tamanho, as ações negligenciadas parecem ter menor volatilidade.

5. Reversões

Algumas evidências sugerem que as ações em ambas as extremidades do espectro de desempenho, ao longo de períodos (geralmente um ano), tendem a reverter o curso no período seguinte – as de melhor desempenho de ontem tornam-se as de pior desempenho de amanhã e vice-versa.

Não apenas as evidências estatísticas confirmam isso, mas a anomalia também faz sentido de acordo com os fundamentos de investimento. Se uma ação tem o melhor desempenho no mercado, as chances são de que seu desempenho a tornou cara; da mesma forma, o inverso é verdadeiro para os de baixo desempenho. Parece senso comum, então, esperar que as ações acima do preço tenham um desempenho inferior (trazendo sua avaliação de volta na linha), enquanto as ações abaixo do preço apresentam desempenho superior.

As reversões provavelmente também funcionam em parte porque as pessoas esperam que funcionem. Se um número suficiente de investidores normalmente vender os vencedores do ano passado e comprar os perdedores do ano passado, isso ajudará a mover as ações exatamente nas direções esperadas, tornando-se uma espécie de anomalia auto-realizável.

6. Os dias da semana

Os defensores do mercado eficientes odeiam a anomalia dos “Dias da Semana” porque ela não apenas parece ser verdadeira, mas também não faz sentido. A pesquisa mostrou que as ações tendem a se movimentar mais nas sextas-feiras do que nas segundas-feiras e que há uma tendência para um desempenho positivo do mercado nas sextas-feiras. Não é uma discrepância enorme, mas é persistente.

Em um nível fundamental, não há nenhuma razão específica para que isso seja verdade. Alguns fatores psicológicos podem estar em ação. Talvez um otimismo de fim de semana permeie o mercado, já que os comerciantes e investidores aguardam o fim de semana. Como alternativa, talvez o fim de semana dê aos investidores a chance de pôr em dia suas leituras, ficar preocupados com o mercado e desenvolver pessimismo a partir da segunda-feira.

7. Cães do Dow

The Dogs of the Dow são incluídos como um exemplo dos perigos das anomalias comerciais. A ideia por trás dessa teoria era basicamente que os investidores poderiam vencer o mercado selecionando ações no Dow Jones Industrial Average que tivessem certos atributos de valor.

Os investidores praticaram diferentes versões da abordagem, mas havia duas abordagens comuns. A primeira é selecionar as 10 ações da Dow de maior rendimento. O segundo método é dar um passo adiante e pegar as cinco ações dessa lista com o menor preço absoluto das ações e mantê-las por um ano.

Não está claro se alguma vez houve alguma base de fato para essa abordagem, pois alguns sugeriram que era um produto da mineração de dados. Mesmo se tivesse funcionado uma vez, o efeito teria sido arbitrado – por exemplo, por aqueles que escolheram um dia ou uma semana antes do primeiro do ano.

Até certo ponto, esta é simplesmente uma versão modificada da anomalia da reversão; as ações da Dow com os rendimentos mais elevados provavelmente tiveram um desempenho relativamente baixo e espera-se que apresentem desempenho superior.

The Bottom Line

Tentar negociar anomalias é uma forma arriscada de investir. Muitas anomalias nem mesmo são reais, mas também são imprevisíveis. Além do mais, eles geralmente são um produto da análise de dados em grande escala que examina carteiras que consistem em centenas de ações que oferecem apenas uma vantagem de desempenho fracionária.

Da mesma forma, parece fazer sentido tentar vender os investimentos perdedores antes que as vendas com prejuízo fiscal realmente aumentem e evitar a compra de países com baixo desempenho até pelo menos dezembro.