Troca de retorno total
O que é uma troca de retorno total?
Um swap de retorno total é um contrato de swap em que uma parte faz pagamentos com base em uma taxa definida, fixa ou variável, enquanto a outra parte faz pagamentos com base no retorno de um ativo subjacente, que inclui tanto a receita que gera quanto qualquer capital ganhos. Nos swaps de retorno total, o ativo subjacente, referido como ativo de referência, é geralmente um índice de ações, uma cesta de empréstimos ou títulos. O ativo pertence à parte que recebe o pagamento da taxa definida.
Principais vantagens
- Em um swap de retorno total, uma parte faz os pagamentos de acordo com uma taxa definida, enquanto a outra parte faz os pagamentos com base na taxa de um ativo subjacente ou de referência.
- Os swaps de retorno total permitem que a parte que recebe o retorno total se beneficie do ativo de referência sem possuí-lo.
- A parte receptora também coleta qualquer receita gerada pelo ativo, mas, em troca, deve pagar uma taxa definida durante a vida do swap.
- O recebedor assume riscos sistemáticos e de crédito, enquanto o pagador não assume nenhum risco de desempenho, mas assume a exposição de crédito à qual o recebedor pode estar sujeito.
Compreendendo os Trocas de Retorno Total
Um swap de retorno total permite que a parte que recebe o retorno total ganhe exposição e se beneficie de um ativo de referência sem realmente possuí-lo. Esses swaps são populares entre os fundos de hedge porque oferecem o benefício de uma grande exposição a um ativo com um desembolso mínimo de dinheiro. As duas partes envolvidas em um swap de retorno total são conhecidas como pagador de retorno total e recebedor de retorno total.
Um swap de retorno total é semelhante a um swap bullet; no entanto, com um swap bullet, o pagamento é adiado até que o swap termine ou a posição feche.
Requisitos para Trocas de Retorno Total
Em um swap de retorno total, a parte que recebe o retorno total coleta qualquer receita gerada pelo ativo e se beneficia se o preço do ativo se valorizar ao longo da vida do swap. Em troca, o recebedor de retorno total deve pagar ao proprietário do ativo a taxa definida durante a vida do swap.
Se o preço do ativo cair ao longo da vida do swap, o recebedor do retorno total deverá pagar ao proprietário do ativo o valor pelo qual o ativo caiu. Em um swap de retorno total, o receptor assume risco sistemático, ou de mercado, e risco de crédito. Por outro lado, o pagador perde o risco associado ao desempenho do título referenciado, mas assume a exposição de crédito à qual o recebedor pode estar sujeito.
Exemplo de troca de retorno total
Suponha que duas partes entrem em um swap de retorno total de um ano no qual uma das partes recebe a London Interbank Oferecido Rate ( LIBOR ), além de uma margem fixa de 2%. A outra parte recebe o retorno total do Índice Standard & Poor’s 500 (S&P 500) no valor principal de $ 1 milhão.
Após um ano, se a LIBOR for 3,5% e o S&P 500 valorizar 15%, a primeira parte paga 15% à segunda e recebe 5,5%. O pagamento é compensado no final do swap com a segunda parte recebendo um pagamento de $ 95.000, ou [$ 1 milhão x (15% – 5,5%)].
Por outro lado, considere que, em vez de valorizar, o S&P 500 cai 15%. A primeira parte receberia 15% além da taxa LIBOR mais a margem fixa, e o pagamento líquido para a primeira parte seria de $ 205.000, ou [$ 1 milhão x (15% + 5,5%)].