Compra de apoio
O que é uma compra Toehold?
Uma compra restrita é um acúmulo de menos de 5% das ações em circulação de uma empresa-alvo por outra empresa ou investidor individual com um objetivo específico em mente. Se a compra for realizada por outra empresa, pode ser um precursor para uma estratégia de aquisição, como uma oferta pública de aquisição ou oferta pública.
Se um investidor individual faz a compra com o pé direito, ele geralmente acompanha sua compra com demandas de que a empresa-alvo tome medidas para aumentar o valor para o acionista da empresa.
Principais vantagens
- Uma compra restrita ocorre quando uma empresa ou investidor individual compra menos de 5% das ações em circulação de uma empresa-alvo.
- Uma empresa ou investidor pode silenciosamente acumular uma compra total de ações de uma empresa-alvo sem notificar a empresa-alvo ou ter que registrar um Schedule 13D com a Securities and Exchange Commission (SEC).
- Uma compra restrita pode ser o precursor da tentativa de uma empresa de adquirir a empresa-alvo.
- Os investidores ativistas costumam segurar as compras para pressionar as empresas a atender a certas demandas, como implementar mudanças que aumentem o valor para o acionista.
Compreendendo uma compra de apoio
Uma compra restrita por uma empresa pode ser um sinal de que ela está interessada em eventualmente adquirir a empresa-alvo. Este potencial adquirente pode acumular silenciosamente até 5% para sua propriedade, ao considerar suas opções estratégicas. Mas, se ultrapassar o limite de 5%, deverá apresentar um Schedule 13D à Securities and Exchange Commission (SEC). Deve também explicar por escrito à empresa-alvo o motivo da compra de 5% ou mais de suas ações. O preenchimento de um Schedule 13D também notifica o público sobre o que a empresa pretende fazer com a compra.
Uma compra restrita por um investidor normalmente significa que eles pretendem sacudir a empresa-alvo de certas maneiras na tentativa de aumentar o valor de mercado da empresa. Esse investidor ativista anunciaria ao Conselho de Administração da empresa em carta pública que acumulou uma participação material, delinearia os motivos do investimento e sugeriria (ou exigiria) ações específicas para aumentar o valor para o acionista. Essa notificação ao público pode ocorrer, e geralmente ocorre, antes que a marca de 5% seja atingida.
Considerações Especiais
Estabelecer uma posição de apoio é uma tática que uma empresa pode adotar ao buscar a aquisição de uma empresa de capital aberto. Se a empresa adquirente está planejando uma aquisição hostil de uma empresa-alvo, estabelecer uma posição de controle permite que ela comece a comprar ações da empresa-alvo sem ser detectada pela administração da empresa. A estratégia permite que a potencial empresa adquirente permaneça sob o radar o máximo possível enquanto se posiciona na tentativa de assumir o controle da empresa-alvo.
Uma vez que a empresa adquirente esteja pronta para tornar públicas suas intenções de aquisição, geralmente o fará por meio de uma oferta pública de aquisição. A empresa adquirente oferecerá a compra de ações dos acionistas da empresa-alvo, geralmente a um preço acima do preço de mercado atual. A empresa adquirente pode contornar a necessidade de obter a aprovação do conselho de administração da empresa-alvo, fazendo sua oferta pública diretamente aos acionistas e oferecendo-lhes um preço premium como um incentivo para aceitar a oferta. Para que essa tática funcione, a empresa adquirente geralmente precisará obter a aprovação da maioria dos acionistas.
O Williams Act é uma lei federal que protege os acionistas durante tentativas hostis de aquisição, garantindo que as empresas adquirentes divulguem fatos importantes, como sua fonte de financiamento e planos para a empresa após a conclusão da aquisição.
Exemplo de compra de apoio
Paul Singer, da Elliott Management Corporation, um investidor ativista proeminente, teve muito sucesso com a estratégia de fazer compras restritas, agitando por mudanças em seu investimento direcionado e, finalmente, obtendo lucros substanciais se suas recomendações ou demandas forem implementadas de forma eficaz.
Em novembro de 2016, Singer divulgou uma participação de 4% na Cognizant Technology Solutions, juntamente com suas ideias para aumentar a lucratividade e retornar dinheiro aos acionistas. Ele também insistiu em mudanças no nível do conselho de administração. Os resultados foram rápidos. Em fevereiro de 2017, a Cognizant concordou em substituir três novos diretores independentes e se comprometeu com os planos de expandir as margens de lucro e devolver capital aos acionistas.