Ações da Tesla: Análise da Estrutura de Capital
Outrora a queridinha da última década, o balanço patrimonial e a estrutura de capital da Tesla ( TSLA ) têm sido motivo de preocupação para analistas e investidores. Dê uma olhada nas finanças da empresa e você pode pensar que ela está com sérios problemas. Na primavera de 2013, o preço das ações da Tesla disparou para a estratosfera de uma faixa de US $ 20 a US $ 30 nos anos anteriores para uma alta de US $ 190,90. Em 2015, o preço das ações continuou subindo para $ 280,02. Em abril de 2016, o preço da ação estava oscilando em torno de US $ 250 e, em dezembro de 2017, subiu ainda mais para cerca de US $ 340. Mas esse preço é uma questão simples de história. Em agosto de 2019, a ação estava pairando um pouco além da marca de US $ 200, fechando a US $ 213,10 em 27 de agosto de 2019. O histórico da ação ainda faz com que a maioria dos investidores se pergunte se ela vai subir ainda mais e atingir os picos elevados de antes. A resposta pode estar na estrutura de capital subjacente da ação.
Principais vantagens
- Os investidores devem considerar a história da dívida da Tesla e o histórico da indústria automotiva.
- A Tesla precisa alimentar sua expansão alavancando a dívida.
- A única maneira de financiar essa posição é por meio de aumento cada vez maior de ações ou aumentos de dívidas de longo prazo.
- Ambos os cenários resultam na diluição do valor do lucro por ação ou sobrecarregam a empresa com uma dívida sobre o patrimônio que continuará a superar seus principais concorrentes.
Começos de Tesla
A popularidade da história de sucesso da Tesla é amplamente conhecida. A Tesla fez o que as Três Grandes não puderam: produzir um veículo elétrico de qualidade com grande demanda.
A empresa iniciante de carros elétricos fez o que nenhum outro fabricante no mundo poderia fazer: produzir um veículo totalmente elétrico com grande demanda.
A empresa foi fundada em 2003, mas não lançou seu primeiro carro – o Roadster – até cinco anos depois. Em 2012, a empresa mudou do Roadster para o sedã Model S. No mesmo ano, a Tesla também construiu estações de recarga nos Estados Unidos e na Europa, permitindo que os proprietários da Tesla carregassem seus veículos gratuitamente. A partir de 2019, a empresa tem vários modelos no mercado, incluindo o Modelo S, Modelo 3, Modelo X e o Modelo Y com lançamento previsto para 2020.
A Tesla foi fundada por dois engenheiros, Martin Eberhard e Marc Tarpenning, que batizaram a empresa de Tesla Motors. Isso chamou a atenção do cofundador do PayPal, Elon Musk, que investiu milhões durante as primeiras rodadas de financiamento. Musk acabou se tornando presidente da empresa antes de assumir a função de diretor executivo (CEO).
Dívida de estrutura de capital
Como investidor, você deve primeiro considerar a história da dívida da Tesla e o histórico da indústria automotiva. Desde 1800, apenas um fabricante de automóveis nos Estados Unidos nunca foi à falência – a Ford ( F ). No entanto, mesmo ela estava à beira da falência em 2008.
Os fabricantes de automóveis exigem grandes quantidades de capital para investir no processo de fabricação real. Embora as Três Grandes montadoras tenham estabelecido fábricas, a Tesla precisa alimentar sua expansão alavancando dívidas. A dívida da empresa disparou, explodindo de $ 598 milhões em 2013 para quase $ 10 bilhões em 2018. A empresa encerrou 2018 com um total de $ 3,7 bilhões em dinheiro e equivalentes a dinheiro. No final de 2018, a relação dívida / patrimônio líquido (D / E) era de 1,63%, inferior à média do setor. No entanto, a avaliação de mercado da Tesla está supervalorizada, fornecendo uma proporção mais baixa do que outras montadoras bem estabelecidas.
Patrimônio líquido
Os investidores institucionais detêm 63% das ações da Tesla. No final de 2018, a empresa tinha um superávit de capital de US $ 10,2 bilhões, com pouco mais de US $ 4,9 bilhões em patrimônio líquido. A capitalização de mercado da Tesla, em agosto de 2019, era de US $ 38,817 bilhões.
Para financiar a expansão das instalações de fabricação de seus carros e baterias, a empresa não espera ter um grande lucro até 2020. O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) da Tesla é de -9,54%, o retorno sobre ativos (ROA) é de 0,70% e o lucro a margem é de -2,64%, embora seu crescimento de receita trimestral ano após ano (YOY) em 2018 tenha sido de 58,70%.
Dívida e mais dívidas
Para os investidores que buscam finanças sólidas em uma empresa, a Tesla pode não ser a certa. Para alimentar sua expansão, em abril de 2019, a Tesla disse que planejava levantar outros US $ 2 bilhões por meio de dívidas de longo prazo ou posições de ações ao longo dos próximos anos. Com quase US $ 9,4 bilhões em dívida puramente de longo prazo já registrada – sem incluir a dívida de curto prazo – a empresa está em uma situação de fluxo de caixa negativo e assim será no futuro previsível.
A única maneira de financiar essa posição é por meio de aumento cada vez maior do patrimônio líquido ou de aumentos de dívidas de longo prazo. Esses cenários resultam na diluição do valor do lucro por ação (EPS) para os acionistas ou sobrecarregando a empresa com dívida sobre patrimônio líquido em uma proporção que continuará a superar seus principais concorrentes. A estrutura de capital da Tesla parece estar em apuros para os investidores. Ela deve continuar a aumentar sua receita de primeira linha significativamente para ser capaz de fornecer confiança a seus investidores, credores e acionistas, ao mesmo tempo em que aumenta seu retorno sobre o patrimônio líquido, retorno sobre ativos e margens de lucro.