Afinando

O que está diminuindo?

Tapering é a reversão gradual de uma política de flexibilização quantitativa implementada por um banco central para estimular o crescimento econômico. Como acontece com a maioria, senão com todos, os programas de estímulo econômico, eles devem ser desfeitos assim que as autoridades estiverem confiantes de que o resultado desejado, geralmente o crescimento econômico autossustentável, foi alcançado.

Compreendendo o Tapering

Afilamento é o encerramento ou retirada de um programa de estímulo monetário que já foi executado. Um exemplo recente foi a redução gradual que se seguiu ao programa maciço de flexibilização quantitativa (QE) implementado pelo Federal Reserve dos EUA em reação à crise financeira de 2007-08.

As atividades de tapering visam principalmente as taxas de juros e a gestão das expectativas dos investidores em relação a quais serão essas taxas no futuro. Isso pode incluir mudanças nas atividades convencionais do banco central, como o ajuste da taxa de desconto ou das exigências de reserva, ou mais não convencionais, como a flexibilização quantitativa (QE).

O QE expande o balanço do Fed comprando títulos e outros ativos financeiros com vencimentos longos. Essas compras reduzem a oferta disponível, resultando em preços mais altos e rendimentos mais baixos (taxas de juros de longo prazo). Os rendimentos mais baixos reduzem o custo dos empréstimos, o que deve facilitar o financiamento de novos projetos pelas empresas, o que aumenta o emprego, o que conduz a um aumento do consumo e ao crescimento económico. Essencialmente, é uma ferramenta de política monetária na caixa de ferramentas do Fed para estimular a economia que será rescindida gradativamente, ou reduzida, assim que o objetivo for atingido.

Diminuindo após o estímulo de 2008-09

A redução gradual veio à tona em 2013, quando o então presidente do Fed, Ben Bernanke, comentou que o Federal Reserve reduziria a quantidade de ativos adquiridos a cada mês se as condições econômicas, como inflação e desemprego, fossem favoráveis. Um ponto importante a ser observado é que o tapering se refere à redução, não à eliminação, das compras de ativos do Fed.

À medida que 2013 se aproximava do fim, o augusto órgão concluiu que o QE, que havia inflado o balanço do Fed para US $ 4,5 trilhões, havia alcançado sua meta pretendida e que o tempo para iniciar a redução estava próximo. O processo envolveu reduções programadas em valores pré-determinados até sua conclusão em outubro de 2014. Por exemplo, em janeiro de 2014, o Fed anunciou sua intenção de reduzir o programa de US $ 75 bilhões para US $ 65 bilhões em fevereiro do mesmo ano.

A redução gradual começaria em US $ 6 bilhões por mês para MBS. O processo seria limitado a US $ 30 bilhões para títulos do Tesouro e US $ 20 bilhões para MBS, o que significa que, uma vez que esses níveis fossem alcançados, os pagamentos adicionais seriam reinvestidos. Nesse ritmo, o balanço patrimonial deveria cair para menos de US $ 3 trilhões em 2020. Isso foi alterado em março de 2019, quando foi anunciado que, a partir de maio de 2019, o valor do Tesouro cairá para US $ 15 bilhões.

Filosofia por trás da redução

Os bancos centrais podem empregar uma variedade de políticas para melhorar o crescimento e devem equilibrar as melhorias de curto prazo na economia com as expectativas do mercado de longo prazo. Se o banco central reduz suas atividades muito rapidamente, isso pode levar a economia a uma recessão. Se não reduzir suas atividades, um aumento indesejável da inflação pode estar próximo.

Estar aberto aos investidores em relação às atividades futuras do banco ajuda a definir as expectativas do mercado. É por isso que os bancos centrais geralmente empregam uma redução gradual, em vez de uma interrupção abrupta das políticas monetárias frouxas. Os bancos centrais reduzem a incerteza do mercado delineando sua abordagem para redução gradual e especificando sob quais condições essa redução continuará ou cessará. A este respeito, quaisquer reduções previstas são antecipadas, permitindo que o mercado comece a fazer os ajustes antes da concretização da atividade.