Assumir
O que é uma aquisição?
Uma aquisição ocorre quando uma empresa faz uma oferta bem-sucedida para assumir o controle ou adquirir outra. As aquisições podem ser feitas através da compra de uma participação majoritária na empresa-alvo. As aquisições também são comumente feitas por meio do processo de fusão e aquisição. Em uma aquisição, a empresa que faz a oferta é o adquirente e a empresa sobre a qual deseja assumir o controle é chamada de alvo.
As aquisições são normalmente iniciadas por uma empresa maior que busca adquirir uma menor. Eles podem ser voluntários, o que significa que são o resultado de uma decisão mútua entre as duas empresas. Em outros casos, podem ser indesejáveis, caso em que o adquirente vai atrás do alvo sem seu conhecimento ou, algumas vezes, sem seu consentimento total.
Em finanças corporativas, pode haver uma variedade de maneiras de estruturar uma aquisição. Um adquirente pode escolher assumir o controle das ações em circulação da empresa, comprar a empresa inteira imediatamente, fundir uma empresa adquirida para criar novas sinergias ou adquirir a empresa como uma subsidiária.
Principais vantagens
- Uma aquisição ocorre quando uma empresa adquirente fecha com sucesso uma oferta para assumir o controle ou adquirir uma empresa-alvo.
- As aquisições são normalmente iniciadas por uma empresa maior que busca adquirir uma menor.
- As aquisições podem ser bem-vindas e amigáveis, ou indesejáveis e hostis.
- As empresas podem iniciar aquisições porque encontram valor em uma empresa-alvo, desejam iniciar uma mudança ou podem querer eliminar a concorrência.
Compreender os takeovers
As aquisições são bastante comuns no mundo dos negócios. No entanto, eles podem ser estruturados de várias maneiras. Se ambas as partes estão de acordo ou não, muitas vezes influenciará a estruturação de uma aquisição.
Lembre-se, se uma empresa possui mais de 50% das ações de uma empresa, é considerado o controle acionário. O controle acionário exige que uma empresa contabilize a empresa controlada como subsidiária em seus relatórios financeiros, e isso exige demonstrações financeiras consolidadas. Uma participação acionária de 20% a 50% é contabilizada de forma mais simples por meio do método de equivalência patrimonial. Se ocorrer uma fusão ou aquisição total, as ações geralmente serão combinadas sob um símbolo.
Tipos de takeover
As aquisições podem assumir muitas formas diferentes. Uma aquisição bem-vinda ou amigável geralmente será estruturada como uma fusão ou aquisição. Em geral, tudo corre bem porque os conselhos de administração de ambas as empresas costumam considerar isso uma situação positiva. A votação ainda deve ocorrer em uma aquisição amigável. No entanto, quando o conselho de administração e os principais acionistas são a favor da aquisição, a votação da aquisição pode ser realizada com mais facilidade.
Normalmente, nesses casos de fusões ou aquisições, as ações serão combinadas sob um símbolo. Isso pode ser feito trocando ações dos acionistas do alvo por ações da entidade combinada.
Uma aquisição indesejável ou hostil pode ser bastante agressiva, pois uma das partes não é um participante voluntário. A empresa adquirente pode usar táticas desfavoráveis, como um ataque ao amanhecer, em que compra uma participação substancial na empresa-alvo assim que os mercados se abrem, fazendo com que o alvo perca o controle antes que perceba o que está acontecendo.
A administração e o conselho de administração da empresa-alvo podem resistir fortemente às tentativas de aquisição, implementando táticas como uma pílula de veneno, que permite aos acionistas da empresa-alvo comprar mais ações com um desconto para diluir as participações e direitos de voto do potencial comprador.
Uma aquisição reversa ocorre quando uma empresa privada assume uma empresa pública. A empresa adquirente deve ter capital suficiente para financiar a aquisição. As aquisições reversas fornecem uma maneira para uma empresa privada abrir o capital sem ter que assumir o risco ou despesas adicionais de passar por uma oferta pública inicial (IPO).
Uma aquisição progressiva ocorre quando uma empresa aumenta lentamente sua participação acionária em outra. Uma vez que a participação acionária chega a 50% ou mais, a empresa adquirente é obrigada a prestar contas dos negócios do alvo por meio derelatórios de demonstrações financeiras consolidadas. O nível de 50% pode, portanto, ser um limite significativo, especialmente porque algumas empresas podem não querer as responsabilidades de controle acionário. Depois que o limite de 50% for violado, a empresa-alvo deve ser considerada uma subsidiária.
As aquisições graduais também podem envolver ativistas que compram cada vez mais ações de uma empresa com a intenção de criar valor por meio de mudanças na gestão. Uma aquisição ativista provavelmente aconteceria gradualmente ao longo do tempo.
50%
O limite de propriedade para controle vs. propriedade não controladora.
Razões para uma aquisição
Existem muitos motivos pelos quais as empresas podem iniciar uma aquisição. Uma empresa adquirente pode buscar uma aquisição oportunista, onde acredita que o alvo está com um bom preço. Ao comprar o alvo, o adquirente pode sentir que há valor de longo prazo. Com essas aquisições, a empresa adquirente geralmente aumenta sua participação no mercado, obtém economias de escala, reduz custos e aumenta os lucros por meio de sinergias.
Algumas empresas podem optar por uma aquisição estratégica. Isso permite que o adquirente entre em um novo mercado sem assumir nenhum tempo, dinheiro ou risco extra. O adquirente também pode eliminar a concorrência realizando uma aquisição estratégica.
Também pode haver aquisições de ativistas. Com essas aquisições, um acionista busca a propriedade do controle acionário para iniciar a mudança ou adquirir os direitos de voto de controle.
As empresas que têm alvos atraentes de aquisição incluem:
- Aqueles com um nicho exclusivo em um determinado produto ou serviço
- Pequenas empresas com produtos ou serviços viáveis, mas financiamento insuficiente
- Empresas semelhantes nas proximidades geográficas, onde a combinação de forças pode melhorar a eficiência
- Caso contrário, empresas viáveis que pagam muito por dívidas que poderiam ser refinanciadas a um custo menor se uma empresa maior com melhor crédito assumisse
- Empresas com bom valor potencial, mas desafios de gestão
Financiamento de aquisições
As aquisições de financiamento podem assumir muitas formas diferentes. Quando o alvo é uma empresa de capital aberto, a empresa adquirente pode comprar ações do negócio no mercado secundário. Em uma fusão ou aquisição amigável, o adquirente faz uma oferta por todas as ações em circulação do alvo. Uma fusão ou aquisição amigável geralmente será financiada por meio de dinheiro, dívida ou nova emissão de ações da entidade combinada.
Quando uma empresa usa dívida, isso é conhecido como aquisição alavancada. O capital da dívida para o adquirente pode vir de novas linhas de financiamento ou da emissão de novos títulos corporativos.
Exemplo de takeover
A ConAgra inicialmente tentou uma aquisição amigável da Ralcorp em 2011. Quando os avanços iniciais foram rejeitados, a ConAgra pretendia realizar uma aquisição hostil. Ralcorp respondeu usando a estratégia da pílula de veneno. A ConAgra respondeu oferecendo $ 94 por ação, o que era significativamente mais alto do que os $ 65 por ação que a Ralcorp estava negociando quando a tentativa de aquisição começou. A Ralcorp negou a tentativa, embora as duas empresas tenham voltado à mesa de negociações no ano seguinte.
O negócio acabou sendo feito como parte de uma aquisição amigável com um preço por ação de $ 90. Nessa época, a Ralcorp havia concluído a cisão de sua divisão de cereais Post, resultando em aproximadamente o mesmo preço de oferta da ConAgra para um negócio total um pouco menor.