Avaliação da soma das peças – SOTP
O que é a avaliação da soma das peças – SOTP?
A avaliação pela soma das partes (SOTP) é um processo de avaliação de uma empresa por meio da determinação de quanto valeriam suas divisões agregadas se fossem desmembradas ou adquiridas por outra empresa.
A avaliação fornece uma gama de valores para o patrimônio de uma empresa, agregando o valor autônomo de cada uma de suas unidades de negócios e chegando a um único valor empresarial total (TEV). O valor patrimonial é então obtido ajustando a dívida líquida da empresa e outros ativos e despesas não operacionais.
A Fórmula para Avaliação da Soma das Peças – SOTP É
Principais vantagens
- SOTP é o processo de determinar quanto valeriam as divisões individuais de uma empresa se fossem separadas ou compradas por uma empresa diferente.
- O SOTP permite que uma empresa estabeleça uma medida útil de seu valor, que pode ser altamente relevante no caso de uma aquisição hostil ou de uma reestruturação.
- O SOTP costuma ser usado quando uma empresa é um conglomerado e possui unidades de negócios em diferentes setores.
Como calcular a avaliação da soma das peças – SOTP
O valor de cada unidade de negócios ou segmento é derivado separadamente e pode ser determinado por vários métodos de análise. Por exemplo, avaliações de fluxo de caixa descontado (DCF), avaliações baseadas em ativos e avaliações múltiplas usando receita, lucro operacional ou margens de lucro são métodos utilizados para avaliar um segmento de negócios.
O que o SOTP lhe diz?
A avaliação por soma das partes, também conhecida como análise de valor de liquidação, ajuda a empresa a entender seu verdadeiro valor. Por exemplo, você pode ouvir que uma jovem empresa de tecnologia “vale mais do que a soma de suas partes”, o que significa que o valor das divisões da empresa poderia valer mais se elas fossem vendidas para outras empresas.
Em situações como essa, empresas maiores têm a capacidade de aproveitar sinergias e economias de escala indisponíveis para empresas menores, permitindo-lhes maximizar a lucratividade de uma divisão e desbloquear valor não realizado.
A avaliação SOTP é mais comumente usada para avaliar uma empresa composta por unidades de negócios em diferentes setores, uma vez que os métodos de avaliação diferem entre os setores, dependendo da natureza da receita. É possível usar essa avaliação para se defender contra uma aquisição hostil, provando que a empresa vale mais como uma soma de suas partes. Também é possível usar esta avaliação em situações em que uma empresa está sendo reavaliada após uma reestruturação.
A avaliação da soma das partes também é conhecida como valor de desmembramento, pois avalia o que segmentos individuais valeriam se a empresa fosse desmembrada.
Exemplo de como usar a avaliação da soma das peças – SOTP
Considere a United Technologies (NYSE: UTX), que disse que dividirá a empresa em três unidades no final de 2018 – uma empresa aeroespacial, elevadores e sistemas de construção. Usando o múltiplo valor médio da empresa para EBIT (EV / EBIT) de 10 anos para pares e projeções de lucro operacional de 2019, o negócio aeroespacial é avaliado em $ 107 bilhões, o negócio de elevadores em $ 36 bilhões e o negócio de sistemas de construção em $ 52 bilhões. Assim, o valor total é de US $ 194 bilhões. Excluindo a dívida líquida e outros itens de US $ 39 bilhões, a avaliação da soma das partes é de US $ 155 bilhões.
A diferença entre o SOTP e o fluxo de caixa descontado – DCF
Embora ambas sejam ferramentas de avaliação, a avaliação SOTP pode incorporar uma avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF). Ou seja, a avaliação de um segmento de uma empresa pode ser feita com uma análise de DCF. Enquanto isso, o DCF usa fluxos de caixa futuros descontados para avaliar um negócio, projeto ou segmento. O valor presente dos fluxos de caixa futuros esperados é descontado usando uma taxa de desconto.
Limitações do uso da avaliação por soma das peças – SOTP
A avaliação da soma das partes (SOTP) envolve a avaliação de vários segmentos de negócios, e mais avaliações vêm com mais entradas. Da mesma forma, as avaliações SOTP não levam em consideração as implicações fiscais, notadamente as implicações envolvidas em uma cisão.
Saiba mais sobre a avaliação SOTP
Para obter ajuda na escolha da ferramenta de avaliação certa, confira este guia para escolher o método de avaliação correto.