Obrigação Sub-soberana (SSO)

Principais vantagens

• Uma obrigação subsoberana (SSO) é um tipo de título emitido por um governo, mas abaixo do nível federal ou nacional.
• Os governos aumentam a receita por meio da emissão de títulos para pagar por operações em andamento, como despesas gerais e salários de funcionários públicos, ou para financiar projetos de infraestrutura ou outras obras públicas.
• Títulos municipais são um exemplo de SSOs em nível estadual e local e podem fornecer alguns incentivos fiscais para alguns investidores.

Títulos municipais, ou “munis”, são freqüentemente isentos de impostos federais e da maioria dos impostos estaduais e locais para investidores qualificados, tornando-os especialmente atraentes para pessoas em faixas de impostos de alta renda.

As obrigações subsoberanas são emitidas para levantar capital para financiar um projeto que agregaria valor a uma região ou comunidade após a conclusão. O pagamento de juros sobre a obrigação pode ser financiado com a receita que será gerada com o projeto ou com a conta de receita do emissor municipal. Os organismos emissores são responsáveis ​​pelas suas próprias emissões de dívida, que podem acarretar um risco significativo, dependendo da saúde financeira do município.

As agências de classificação avaliam o risco de inadimplência de cada emissor e classificam os títulos de acordo. No entanto, como esses títulos são lastreados por um pequeno órgão governamental, o risco de inadimplência é menor do que o de títulos corporativos. Por esse motivo, os títulos municipais são normalmente emitidos com rendimentos mais baixos do que os títulos corporativos.

Embora algumas obrigações de dívida sub-soberana sejam tributáveis, outras não. Um título isento de impostos é emitido para financiar um projeto que impacta diretamente a comunidade de forma positiva. Os juros auferidos por esses títulos não estão sujeitos a impostos em nível federal. Um investidor tem um benefício adicional de isenção de impostos em nível estadual ou local se residir no estado de emissão. As obrigações subsoberanas são tributáveis ​​se o projeto para o qual as receitas das obrigações financeiras não tiver benefícios públicos óbvios.

A maioria das obrigações sub-soberanas tributáveis são emitidas para financiar as deficiências dos fundos de pensão estaduais e locais. Outras situações em que a dívida sub-soberana tributável pode ser emitida incluem o financiamento de instalações desportivas locais, o financiamento de habitações dirigidas por investidores ou o refinanciamento de dívidas. Os Build America Bonds (BABs) são um exemplo de títulos tributáveis;eles foram criados sob o American Recovery and Reinvestment Act (ARRA) de 2009 e, embora tributáveis, têm créditos fiscais especiais e subsídios federais para o emissor e detentor do título.

SSOs e risco de chamada

Os investidores que compram dívida emitida por um órgão sub-soberano estão expostos ao risco de compra. As obrigações da dívida municipal podem ser resgatadas, o que significa que um emissor que espera refinanciar sua dívida pendente com uma taxa de juros mais baixa, busca um cronograma de pagamento mais favorável ou deseja um covenant de dívida melhor, pode resgatar os títulos antes do vencimento. Depois que um título é retirado do mercado em uma data de resgate, o portador do título para de receber pagamentos de juros.

Um titular de dívida que enfrenta o risco de que seu título possa ser resgatado também enfrenta o risco de reinvestimento. Em uma economia com taxas de juros em declínio, um emissor pode aproveitar a oportunidade para recomprar seus títulos existentes e reemitir os títulos a uma taxa de juros mais baixa. Ao comprar seus títulos de volta, os investidores podem não ter escolha a não ser reinvestir seus rendimentos em ofertas de dívida semelhantes com pagamentos de juros mais baixos.