Por que as ações geralmente superam os títulos
As ações oferecem maior potencial de retorno do que os títulos, mas com maior volatilidade ao longo do caminho. Títulos são emitidos e vendidos como uma alternativa “segura” para o passeio geralmente acidentado do mercado de ações. Ações envolvem maior risco, mas com oportunidade de maior retorno.
Principais vantagens
- As taxas de títulos são mais baixas ao longo do tempo do que o retorno geral do mercado de ações.
- Ações individuais podem superar os títulos por uma margem significativa, mas também apresentam um risco muito maior de perda.
- Os títulos sempre serão menos voláteis, em média, do que as ações, porque mais se sabe e tem certeza sobre seu fluxo de renda.
- Mais incógnitas cercam o desempenho das ações, o que aumenta seu fator de risco e sua volatilidade.
Mais risco é igual a mais retorno
Para obter um exemplo de ações e títulos do mundo real, você pode considerar que os títulos são essencialmente empréstimos. Os investidores emprestam fundos a empresas ou governos em troca de um título que garante um retorno fixo e a promessa de pagar o valor do empréstimo original, conhecido como principal, em algum momento no futuro.
As ações são, em essência, direitos de propriedade parcial na empresa que dividendos, enquanto o restante dos lucros será retido. Esses lucros retidos podem ser usados para expandir as operações ou construir uma infraestrutura maior, dando à empresa a capacidade de gerar lucros futuros ainda maiores.
Outros lucros retidos podem ser mantidos para usos futuros, como recomprar ações da empresa ou fazer aquisições estratégicas de outras empresas. Independentemente do uso, se os ganhos continuarem aumentando, o preço das ações normalmente também aumentará.
As ações têm historicamente proporcionado retornos mais elevados do que os títulos porque há um risco maior de que, se a empresa falir, todo o investimento dos acionistas seja perdido. No entanto, o preço de uma ação também sobe apesar desse risco quando a empresa tem um bom desempenho e pode até trabalhar a favor do investidor. Os investidores em ações julgarão o valor que estão dispostos a pagar por uma ação com base no risco percebido e no potencial de retorno esperado – um potencial de retorno que é impulsionado pelo crescimento dos lucros.
As Causas da Volatilidade
Se um título paga uma taxa de retorno fixa conhecida, o que o faz flutuar em valor? Vários fatores inter-relacionados influenciam a volatilidade.
1. Inflação e o valor do dinheiro no tempo
O primeiro fator é a inflação esperada. Quanto mais baixa ou mais alta a expectativa de inflação, mais baixo ou mais alto, respectivamente, o retorno ou o rendimento dos compradores de títulos exigirão. Isso se deve a um conceito conhecido como descontar seu valor de volta ao longo do tempo de acordo com alguma taxa.
2. Taxas de desconto e valor presente
Para calcular o valor presente de um título específico, portanto, você deve descontar os pagamentos futuros do título, tanto na forma de pagamento de juros quanto na forma de retorno do principal. Quanto maior a inflação esperada, maior a taxa de desconto que deve ser utilizada e, portanto, menor o valor presente.
Além disso, quanto mais longe o pagamento, mais longa a taxa de desconto é aplicada, resultando em um valor presente menor. Os pagamentos de títulos podem ser fixos e conhecidos, mas o ambiente da taxa de juros em constante mudança sujeita seus fluxos de pagamento a uma taxa de desconto em constante mudança e, portanto, a um valor presente em constante flutuação. Como o fluxo de pagamento original do título é fixo, a mudança no preço do título mudará seu rendimento efetivo atual. À medida que o preço do título cai, o rendimento efetivo aumenta; à medida que o preço do título aumenta, o rendimento efetivo cai.
Mais fatores que influenciam o valor do título
A taxa de desconto utilizada não é função apenas das expectativas de inflação. Qualquer risco de inadimplência do emissor do título (não efetuar o pagamento dos juros ou devolver o principal) exigirá um aumento da taxa de desconto aplicada, o que impactará o valor atual do título. As taxas de desconto são subjetivas, o que significa que diferentes investidores usarão taxas diferentes, dependendo de suas próprias expectativas de inflação e de sua própria avaliação de risco. O valor presente do título é o consenso de todos esses cálculos diferentes.
O retorno dos títulos é normalmente fixo e conhecido, mas qual é o retorno das ações? Em sua forma mais pura, o retorno relevante das ações é conhecido como fluxo de caixa livre, mas, na prática, o mercado tende a se concentrar nos lucros reportados. Esses ganhos são desconhecidos e variáveis. Eles podem crescer rápida ou lentamente, nem um pouco, ou até mesmo encolher ou ficar negativos.
Para calcular o valor presente, você deve fazer o melhor palpite sobre quais serão os ganhos futuros. Para tornar as coisas mais difíceis, esses ganhos não têm uma vida útil fixa. Eles podem continuar por décadas e décadas. A esse fluxo de retorno esperado em constante mudança, você está aplicando uma taxa de desconto em constante mudança. Os preços das ações são mais voláteis do que os preços dos títulos porque o cálculo do valor presente envolve dois fatores em constante mudança: o fluxo de ganhos e a taxa de desconto.