Esterilização
O que é esterilização?
A esterilização é uma forma de ação monetária na qual um banco central busca limitar o efeito das entradas e saídas de capital sobre a oferta de moeda. A esterilização envolve mais frequentemente a compra ou venda de ativos financeiros por um banco central e é projetada para compensar o efeito da intervenção cambial. O processo de esterilização é usado para manipular o valor de uma moeda nacional em relação a outra e é iniciado no mercado de câmbio.
Principais vantagens
- A esterilização é uma ação monetária utilizada pelos bancos centrais para conter os efeitos negativos decorrentes das entradas ou saídas de capital da economia de um país.
- A esterilização clássica envolve bancos centrais conduzindo operações de compra e venda em mercados abertos.
- Normalmente, os bancos centrais modificam a esterilização clássica incluindo medidas de política fiscal para superar problemas como a inflação.
Compreendendo a esterilização
A esterilização exige que o banco central olhe além de suas fronteiras nacionais, envolvendo-se em câmbio estrangeiro.
Como exemplo, considere o Federal Reserve (Fed) comprando moeda estrangeira, neste caso o iene, com dólares que possui em suas reservas. Essa ação resulta em menos ienes no mercado geral – ele foi colocado nas reservas pelo Fed – e mais dólares, uma vez que os dólares que estavam na reserva do Fed agora estão no mercado aberto.
Para esterilizar o efeito dessa transação, o Fed pode vender títulos do governo, o que retira dólares do mercado aberto e os substitui por obrigações governamentais.
Problemas com esterilização
Em teoria, a esterilização clássica, como a descrita acima, deveria neutralizar os efeitos negativos dos influxos de capital. No entanto, isso pode nem sempre ser o caso na prática.
Um banco central também pode intervir nos mercados de câmbio estrangeiro para evitar a valorização da moeda, vendendo sua própria moeda em troca de ativos denominados em moeda estrangeira, aumentando assim suas reservas estrangeiras como um feliz efeito colateral. Como o banco central libera mais moeda em circulação, a oferta de moeda se expande.
O dinheiro gasto na compra de ativos estrangeiros vai inicialmente para outros países, mas logo retorna à economia doméstica como pagamento pelas exportações. A expansão da oferta de moeda pode causar inflação, o que pode corroer a competitividade das exportações de uma nação tanto quanto a valorização da moeda.
O outro problema com a esterilização é que alguns países podem não ter as ferramentas para executar a esterilização com eficácia em mercados abertos. Um país que não está totalmente integrado à economia mundial pode ter dificuldades para realizar operações no mercado aberto.
Por exemplo, os países em desenvolvimento podem não ter instrumentos financeiros sofisticados para oferecer para investimento a investidores estrangeiros. Os bancos centrais também podem ter que lidar com perdas operacionais, uma vez que são obrigados a realizar transações em moedas estrangeiras para sua carteira de ativos. Esse problema pode ser especialmente grande para os países em desenvolvimento devido ao desequilíbrio nas taxas de câmbio.
Considerações Especiais
Para superar esses problemas, os países costumam recorrer a estratégias que combinam a esterilização clássica com outras medidas. Por exemplo, eles podem facilitar os controles de capital e as exigências de reservas em instituições financeiras nacionais para estimular saídas e trazer equilíbrio à economia.
Eles também podem realizar swaps cambiais vendendo moeda estrangeira contra a local e prometendo comprá-la de volta em uma data posterior. Outras ferramentas no arsenal de políticas de um banco central são a transferência dos depósitos do setor público dos bancos comerciais para o banco central e dificultam o acesso do público em geral ao crédito.
Exemplo de esterilização
Os mercados emergentes podem ser expostos a fluxos de capital quando os investidores compram moedas domésticas para adquirir ativos domésticos. Por exemplo, um investidor americano que deseja investir na Índia deve usar dólares para comprar rúpias. Se muitos investidores americanos começarem a comprar rúpias, a taxa de câmbio da rúpia aumentará.
Nesse ponto, o banco central indiano pode deixar a flutuação continuar, o que pode elevar o preço das exportações indianas, ou pode comprar moeda estrangeira com suas reservas para reduzir a taxa de câmbio. Se o banco central decidir comprar moeda estrangeira, ele pode tentar compensar o aumento das rúpias no mercado vendendo títulos do governo denominados em rúpias.