Definição da Proposta Curta
O que é um concurso curto?
Uma oferta curta é uma prática de investimento que envolve o uso de ações emprestadas para responder a uma oferta feita durante uma tentativa de aquisição de algumas ou todas as ações de uma empresa. Basicamente, uma oferta pública curta equivale a uma oferta para vender mais ações do que possui. O preço de compra da oferta é geralmente um prêmio em relação ao preço de mercado.
A regra de leilão a descoberto, ou Regra 10b-4, proíbe a venda a descoberto de títulos. Adotada no início da década de 1970, a regra de licitação a descoberto tem como objetivo proibir as vendas a descoberto de ações, porque tais vendas beneficiam o corretor que oferece mais ações do que eles próprios, enquanto trabalha contra aqueles que oferecem para vender apenas as ações de sua propriedade.
A regra de leilão a descoberto, ou Regra 10b-4, proíbe a venda a descoberto de títulos.
Como funciona uma licitação curta?
Oficialmente, para responder a uma oferta pública, o investidor deve ter uma posição líquida comprada igual ou superior à soma da oferta pública realizada. (Uma posição longa líquida refere-se ao número de ações que um investidor está comprometido a comprar, reduzido por quaisquer ações que o investidor esteja vendido no respectivo título.)
Basicamente, uma oferta curta é uma oferta para vender mais ações do que a própria pessoa; a pessoa que faz a oferta curta está tentando pagar o preço de compra das ações na oferta (que geralmente é um prêmio em relação ao preço de mercado) com ações emprestadas. Antes que a regra de leilão a descoberto fosse adotada, os corretores podiam correr o risco de vender mais ações do que possuíam, geralmente a um preço superior à taxa de mercado. Se a oferta de venda a descoberto fosse aceita, o corretor poderia comprar as ações remanescentes necessárias no mercado aberto pela taxa vigente e ainda assim obter lucro, já que as venderia por mais do que a taxa vigente. As ofertas curtas eram frequentemente usadas durante as aquisições, uma vez que os preços premium das ações podem tornar essas ofertas mais atraentes.
No entanto, digamos que a corretora A, que possui 500 ações, oferece 600 ações como uma oferta pública curta e tem essa oferta aceita. O corretor B, que possui 500 ações e oferece 500 ações, evitando a oferta de compra a descoberto, pode descobrir que só pode vender 400 de suas ações. Eles então ficarão presos com 100 ações que não podem vender, ao passo que, se o corretor A não tivesse vendido a descoberto, o corretor B poderia ter vendido todas as suas ações.
Por esse motivo, as ofertas curtas também são proibidas pela Securities and Exchange Commission (SEC) ao abrigo da regra 14e-4 do Securities Exchange Act. Embora o empréstimo de ações seja permitido na venda a descoberto, qualquer tentativa de empréstimo de ações em resposta a uma oferta pública levará a SEC a tomar medidas legais contra os participantes.
A regra de licitação curta também estabelece critérios para determinar quem é o proprietário de um título ofertado. Esses critérios incluem possuir o título; ter celebrado um contrato vinculativo para sua compra, tenha ou não sido recebido; ter tido a opção de compra e ter exercido essa opção; e ter o direito de subscrever essa garantia e ter exercido esses direitos.