Rubinomics

O que é Rubinomics?

Rubinomics é um termo que descreve a política fiscal seguida pelo governo Bill Clinton e elaborada por seu assessor de política econômica, Robert Rubin. Uma mala de viagem de “Rubin” e “economia”, o termo “Rubinomics” descreve o foco do governo no impacto de um orçamento equilibrado sobre as taxas de juros de longo prazo.

Rubin serviu como Assistente do Presidente de Política Econômica e como o primeiro diretor do Conselho Econômico Nacional de 1993 a 1995. Ele serviu como Secretário do Tesouro de 1995 a 1999. O foco principal de Rubin era equilibrar o orçamento federal e o impacto disso teve sobre a inflação e as taxas de juros de longo prazo.

Entendendo Rubinomics

Rubinomics ganhou força durante a década de 1990, como as taxas de juros de longo prazo permaneceram altas, apesar das ações do Federal Reserve para reduzir a taxa de fundos federais. A Federal Funds Rate é a taxa pela qual os bancos emprestam dinheiro uns aos outros durante a noite. Quando o Fed aumenta a oferta de moeda por meio de operações de mercado aberto, ele pressiona para baixo as taxas de juros de curto prazo, usando a Fed Funds Rate como meta para medir o impacto imediato da política monetária. No entanto, esse efeito nem sempre pode ser transferido para as taxas de longo prazo (ou pode levar um tempo imprevisivelmente longo para fazê-lo).

O presidente do Federal Reserve, Alan Greenspan, e outros especialistas acreditam que a falta de capacidade de resposta das taxas de longo prazo às taxas de empréstimos overnight se deve a um prêmio de inflação embutido nos preços dos títulos de longo prazo. Rubin propôs que o governo se concentrasse na redução do déficit orçamentário federal em vez de gastar dinheiro em infraestrutura, tecnologia e educação. Isso desagradou os consultores econômicos liberais que defendiam gastos governamentais mais elevados, bem como os economistas do lado da oferta, que previram que os aumentos de impostos necessários para equilibrar o orçamento teriam um impacto negativo na economia. No entanto, Rubin argumentou que as taxas de longo prazo mais baixas estimulariam um maior investimento do setor privado em setores-chave e o desenvolvimento de projetos de alto valor e longo prazo que aumentariam os empregos, independentemente dos aumentos de impostos. 

Assim, o Rubinomics basicamente defende o equilíbrio do orçamento federal como uma estratégia de crescimento econômico, uma ideia que também encontrou algum apoio entre os economistas mais conservadores e de livre mercado. Esse foi um componente-chave do consenso neoliberal que emergiu na era pós-Guerra Fria do governo Clinton. Ao longo da década de 1990, esse consenso uniu economistas e formuladores de políticas da esquerda e da direita moderadas por trás do conservadorismo fiscal, das baixas taxas de juros e da globalização do comércio. 

Rubinomics funcionou?

Os proponentes argumentam que o Rubinomics contribuiu muito para o longo e pronunciado período de crescimento econômico e eventuais superávits orçamentários do governo que se desenvolveram ao longo da década de 1990. As taxas de juros de longo prazo apresentaram tendência de queda durante o governo Clinton– conforme pretendido pela política do Rubinomics– com as taxas do Tesouro dos EUA de 10 anos caindo de 6,60% em janeiro de 1993 para 5,16% em janeiro de 2001.  Seguiram-se as taxas de títulos corporativos de longo prazo terno, caindo de 7,91% para 7,15% no mesmo período.

Ao mesmo tempo, o crescimento médio do PIB ficou em torno de 4%,5 a  inflação manteve uma taxa baixa e estável em torno de 2,5%,  e a economia dos Estados Unidos viveu o mais longo período de expansão contínua da história até aquele momento. 

Portanto, à primeira vista, os objetivos imediatos e de longo prazo do Rubinomics parecem ter sido alcançados. No entanto, outros fatores além do Rubinomics certamente estiveram em jogo, incluindo a política monetária fácil em curso liderada por Greenspan, o “Dividendo da Paz” resultante de retiradas militares e a abertura do comércio internacional global na forma de Nafta e outros acordos multilaterais.

Se a rubinômica ou outros fatores foram mais importantes para a prosperidade da década de 1990, ainda hoje é um assunto em debate entre os economistas. É importante notar também que os EUA sofreram uma recessão com o estouro da bolha das pontocom imediatamente após esse período, e alguns economistas traçam as raízes da Grande Recessão na liberalização financeira ocorrida sob a supervisão de Rubin.