Os riscos de investir em ETFs inversos
Os fundos negociados em bolsa inversa (ETFs) procuram entregar retornos inversos dos índices subjacentes. Para atingir seus resultados de investimento, os ETFs inversos geralmente usam títulos derivativos, como acordos de swap, contratos futuros, contratos futuros e opções. Os ETFs inversos são projetados para operadores especulativos e investidores que buscam negociações diurnas táticas contra seus respectivos índices subjacentes.
Principais vantagens
- Os ETFs inversos permitem que os investidores lucrem com a queda do mercado sem a necessidade de operar a descoberto em nenhum título.
- Devido à forma como são construídos, os ETFs inversos acarretam riscos únicos dos quais os investidores devem estar cientes antes de participarem deles.
- Os principais riscos associados ao investimento em ETFs inversos incluem risco de composição, risco de títulos derivativos, risco de correlação e risco de exposição de venda a descoberto.
Os ETFs inversos buscam apenas resultados de investimento que sejam o inverso do desempenho de seus benchmarks por apenas um dia. Por exemplo, suponha que um ETF inverso busca rastrear o desempenho inverso do Índice Standard & Poor’s 500. Portanto, se o índice S&P 500 aumentar em 1%, o ETF deveria teoricamente diminuir em 1%, e o oposto é verdadeiro.
Importante
Os ETFs inversos acarretam muitos riscos e não são adequados para investidores avessos ao risco. Este tipo de ETF é mais adequado para investidores sofisticados e altamente tolerantes ao risco que se sentem confortáveis em assumir os riscos inerentes aos ETFs inversos.
Risco Composto
O risco de composição é um dos principais tipos de riscos que afetam os ETFs inversos. ETFs inversos mantidos por períodos superiores a um dia são afetados por retornos compostos. Uma vez que um ETF inverso tem como objetivo de investimento de um dia fornecer resultados de investimento que são uma vez o inverso de seu índice subjacente, o desempenho do fundo provavelmente difere de seu objetivo de investimento por períodos superiores a um dia.
Os investidores que desejam manter ETFs inversos por períodos superiores a um dia devem gerenciar ativamente e reequilibrar suas posições para mitigar o risco de composição.
Por exemplo, o ProShares Short S&P 500 (SH) é um ETF inverso que busca fornecer resultados diários de investimento, antes de taxas e despesas, correspondendo ao inverso, ou -1X, do desempenho diário do Índice S&P 500. Os efeitos dosretornos compostos fazem com que os retornos de SH sejam diferentes de -1X aqueles do índice S&P 500.
Em 14 de março de 2021, com base em dados de 12 meses anteriores, SH teve um retorno total do valor patrimonial líquido (NAV) de -32,61%, enquanto o índice S&P 500 teve um retorno de mais de 30%.2
O efeito dos retornos compostos torna-se mais evidente durante os períodos de alta turbulência do mercado. Durante os períodos de alta volatilidade, os efeitos dos retornos compostos fazem com que os resultados de investimento de um ETF inverso por períodos superiores a um único dia variem substancialmente de uma vez o inverso do retorno do índice subjacente.
Por exemplo, suponha hipoteticamente que o índice S&P 500 está em 1.950 e um investidor especulativo compra SH a $ 20. O índice fecha 1% maior em 1.969,50 e SH fecha em $ 19,80. No dia seguinte, porém, o índice fecha em queda de 3%, em 1.910,42. Consequentemente, a SH fecha 3% mais alta, a US $ 20,39. No terceiro dia, o índice S&P 500 cai 5%, para 1.814,90, e o SH sobe 5%, para $ 21,41. Devido a esta alta volatilidade, os efeitos combinados são evidentes. O índice caiu 9,3%. No entanto, a SH aumentou 7,1%.
Risco de Valores Mobiliários Derivados
Muitos ETFs inversos fornecem exposição ao empregar derivativos. Os títulos derivativos são considerados investimentos agressivos e expõem os ETFs inversos a mais riscos, como risco de correlação, risco de crédito e risco de liquidez. Os swaps são contratos em que uma parte troca fluxos de caixa de um instrumento financeiro predeterminado por fluxos de caixa de um instrumento financeiro da contraparte por um período especificado.
Os swaps em índices e ETFs são projetados para rastrear o desempenho de seus índices ou títulos subjacentes. O desempenho de um ETF pode não acompanhar perfeitamente o desempenho inverso do índice devido aos índices de despesas e outros fatores, como os efeitos negativos da rolagem de contratos futuros. Portanto, ETFs inversos que usam swaps em ETFs geralmente apresentam maior risco de correlação e podem não atingir altos graus de correlação com seus índices subjacentes em comparação com fundos que empregam apenas swaps de índice.
Além disso, os ETFs inversos que usam contratos de swap estão sujeitos ao risco de crédito. Uma contraparte pode não querer ou ser incapaz de cumprir as suas obrigações e, portanto, o valor dos contratos de swap com a contraparte pode diminuir substancialmente. Os títulos derivativos tendem a acarretar risco de liquidez, e os fundos inversos que possuem títulos derivativos podem não conseguir comprar ou vender suas participações em tempo hábil, ou podem não ser capazes de vender suas participações a um preço razoável.
Risco de Correlação
Os ETFs inversos também estão sujeitos ao risco de correlação, que pode ser causado por diversos fatores, como altas taxas, custos de transação, despesas, iliquidez e metodologias de investimento. Embora os ETFs inversos procurem fornecer um alto grau de correlação negativa com seus índices subjacentes, esses ETFs geralmente reequilibram suas carteiras diariamente, o que leva a maiores despesas e custos de transação incorridos ao ajustar a carteira.
Além disso, os eventos de reconstituição e rebalanceamento do índice podem fazer com que os fundos inversos fiquem subexpostos ou superexpostos aos seus benchmarks. Esses fatores podem diminuir a correlação inversa entre um ETF inverso e seu índice subjacente no dia ou próximo a esses eventos.
Os contratos de futuros são derivados negociados em bolsa que têm uma data de entrega predeterminada de uma quantidade especificada de um determinado título subjacente, ou podem ser liquidados em dinheiro numa data predeterminada. Com relação aos ETFs inversos que usam contratos de futuros, durante os períodos de backwardation, os fundos rolam suas posições para contratos de futuros mais baratos e com datas posteriores. Por outro lado, nos mercados de contango, os fundos rolam suas posições para futuros mais caros e com datas posteriores.
Devido aos efeitos dos rendimentos de rolagem negativos e positivos, é improvável que ETFs inversos investidos em contratos de futuros mantenham correlações perfeitamente negativas com seus índices subjacentes diariamente.
Risco de exposição de venda curta
Os ETFs inversos podem buscar exposição a descoberto por meio do uso de títulos derivativos, como swaps e contratos de futuros, o que pode fazer com que esses fundos fiquem expostos a riscos associados à venda a descoberto de títulos. Um aumento no nível geral de volatilidade e uma diminuição no nível de liquidez dos títulos subjacentes de posições curtas são os dois principais riscos da venda de títulos derivados a descoberto. Esses riscos podem diminuir os retornos dos fundos de vendas a descoberto, resultando em perdas.