Retorno sobre o capital investido (ROIC)
O que é o retorno sobre o capital investido (ROIC)?
O retorno sobre o capital investido (ROIC) é um cálculo usado para avaliar a eficiência de uma empresa em alocar o capital sob seu controle para investimentos rentáveis. O índice de retorno sobre o capital investido dá uma ideia de quão bem uma empresa está usando seu capital para gerar lucros.
Comparar o retorno sobre o capital investido de uma empresa com seu custo médio ponderado de capital (WACC) revela se o capital investido está sendo usado de forma eficaz. Essa medida também é conhecida simplesmente como “retorno sobre o capital”.
Principais vantagens
- Retorno sobre o capital investido (ROIC) é a quantidade de dinheiro que uma empresa ganha acima do custo médio que paga por sua dívida e capital próprio.
- O retorno sobre o capital investido pode ser usado como referência para calcular o valor de outras empresas
- Considera-se que uma empresa está criando valor se seu ROIC ultrapassar 2% e destruindo valor se for inferior a 2%.
Como calcular o retorno sobre o capital investido (ROIC)
A fórmula para ROIC é:
ROIC = (lucro líquido – dividendo) / (dívida + patrimônio líquido)
A fórmula do ROIC é calculada avaliando o valor no denominador, capital total, que é a soma da dívida e do patrimônio de uma empresa. Existem várias maneiras de calcular esse valor. Uma é subtrair o caixa e os passivos circulantes não remunerados (NIBCL) – incluindo passivos fiscais e contas a pagar, desde que não estejam sujeitos a juros ou taxas – do ativo total.
Outra maneira mais precisa de escrever a fórmula ROIC é:
Um terceiro método de cálculo do capital investido é adicionar o valor contábil do patrimônio de uma empresa ao valor contábil de sua dívida e, em seguida, subtrair os ativos não operacionais, incluindo caixa e equivalentes de caixa, títulos negociáveis e ativos de operações descontinuadas.
Uma forma final de calcular o capital investido é obter o valor do capital de giro subtraindo o passivo circulante do ativo circulante. Em seguida, você obtém capital de giro não monetário subtraindo dinheiro do valor de capital de giro que acabou de calcular. Por fim, o capital de giro não monetário é adicionado ao ativo imobilizado da empresa. (Ativos fixos também são conhecidos como ativos de longo prazo ou não circulantes.)
Um ROIC maior que o custo de capital significa que a empresa está saudável e crescendo, enquanto um ROIC menor que o custo de capital sugere um modelo de negócios insustentável.
O valor no numerador também pode ser calculado de várias maneiras. A maneira mais direta é subtrair dividendos do lucro líquido de uma empresa.
Por outro lado, porque uma empresa pode ter se beneficiado de uma fonte única de receita não relacionada ao seu negócio principal – um ganho inesperado de flutuações da taxa de câmbio, por exemplo – muitas vezes é preferível olhar para o lucro operacional líquido após os impostos (NOPAT ) O NOPAT é calculado ajustando o lucro operacional para impostos:
NOPAT = (lucro operacional) * (1 – alíquota efetiva).
O lucro operacional também é conhecido como lucro antes de juros e impostos (EBIT). Muitas empresas relatam suas taxas de imposto efetivas para o trimestre ou ano fiscal em seus relatórios de lucros, mas nem todas as empresas fazem isso.
Como usar o retorno sobre o capital investido (ROIC)
O ROIC é sempre calculado como uma porcentagem e geralmente é expresso como um valor anual ou de 12 meses à direita. Deve ser comparado ao custo de capital de uma empresa para determinar se a empresa está criando valor.
Se o ROIC for maior do que o custo médio ponderado de capital (WACC) de uma empresa, a métrica de custo de capital mais comum, o valor está sendo criado e essas empresas serão negociadas com um prêmio. Uma referência comum para evidências de criação de valor é um retorno superior a 2% do custo de capital da empresa.
Se o ROIC de uma empresa for inferior a 2%, ela é considerada destruidora de valor. Algumas empresas operam em um nível de retorno zero e, embora possam não estar destruindo valor, essas empresas não têm capital excedente para investir no crescimento futuro.
ROIC é uma das métricas de avaliação mais importantes e informativas para calcular. No entanto, é mais importante para alguns setores do que para outros, uma vez que as empresas que operam plataformas de petróleo ou fabricam semicondutores investem capital muito mais intensamente do que aquelas que exigem menos equipamentos.
Limitações de retorno sobre o capital investido (ROIC)
Uma desvantagem dessa métrica é que ela não diz nada sobre qual segmento da empresa está gerando valor. Se você fizer o cálculo com base no lucro líquido (menos dividendos) em vez do NOPAT, o resultado pode ser ainda mais opaco, pois o retorno pode derivar de um único evento não recorrente.
ROIC fornece o contexto necessário para outras métricas, como a relação P / E. Visto isoladamente, o índice P / L pode sugerir que uma empresa está sobrevendida, mas o declínio pode ser devido ao fato de que a empresa não está mais gerando valor para os acionistas na mesma taxa (ou de forma alguma). Por outro lado, empresas que geram consistentemente altas taxas de retorno sobre o capital investido provavelmente merecem negociar com um prêmio em comparação com outras ações, mesmo que seus índices P / L pareçam proibitivamente altos.
Exemplo de como usar o retorno sobre o capital investido
Como um exemplo histórico, vamos considerar a divulgação de lucros do quarto trimestre de 2018 da Target Corporation ( TGT ). A empresa calculou o ROIC dos últimos 12 meses para aquele ano, mostrando os componentes que entraram no cálculo:
O cálculo do ROIC começa com o lucro das operações contínuas antes das despesas com juros e impostos sobre a renda (EBIT), depois adiciona os juros do arrendamento operacional e subtrai os impostos sobre a renda, gerando um lucro líquido após impostos de $ 3,5 bilhões: este é o numerador. Em seguida, adicione a parte atual da dívida de longo prazo e outros empréstimos, a parte não circulante da dívida de longo prazo, patrimônio líquido e obrigações capitalizadas de arrendamento operacional.
Subtraia o caixa e os equivalentes de caixa e os ativos líquidos das operações descontinuadas, o que resulta em um capital investido total de $ 22,2 bilhões. A média desse número com o capital investido do final do período do ano anterior ($ 22,3 bilhões), e você termina com um denominador de $ 22,2 bilhões.
O retorno sobre o capital investido após impostos resultante é de 15,9%. A empresa atribuiu o aumento dos 12 meses anteriores em grande parte aos efeitos da lei tributária aprovada no final de 2017. Esse cálculo teria sido difícil de obter apenas na demonstração do resultado e no balanço, uma vez que os valores marcados com asterisco estão enterrados em um adendo. Por esse motivo, calcular o ROIC pode ser complicado, mas vale a pena chegar a um valor aproximado para avaliar a eficiência de uma empresa em colocar o capital para funcionar.
perguntas frequentes
O que é capital investido?
O capital investido é o montante total de dinheiro levantado por uma empresa através da emissão de títulos (patrimônio líquido para acionistas e dívida para detentores de títulos ), onde a dívida total e obrigações de arrendamento de capital são somados ao valor do patrimônio líquido emitido para investidores. O capital investido não é um item de linha nas demonstrações financeiras da empresa porque a dívida, os arrendamentos de capital e o patrimônio líquido são listados separadamente no balanço patrimonial.
O que o retorno sobre o capital investido lhe diz?
O retorno sobre o capital investido (ROIC) avalia a eficiência de uma empresa na alocação do capital sob seu controle para investimentos ou projetos lucrativos. O índice ROIC dá uma ideia de quão bem uma empresa está usando o dinheiro que levantou externamente para gerar retornos. A comparação do retorno sobre o capital investido de uma empresa com seu custo médio ponderado de capital (WACC) revela se o capital investido está sendo usado de forma eficaz.
Como você calcula o ROIC?
O ROIC leva em consideração quatro componentes principais: receita operacional, taxas de impostos, valor contábil e tempo. A fórmula ROIC é o lucro operacional líquido após impostos (NOPTAT) dividido pelo capital investido. As empresas com um retorno de capital estável ou crescente provavelmente não colocarão quantidades significativas de novo capital para trabalhar.