Um manual sobre moedas de reserva

Por quase um século, o dólar dos Estados Unidos serviu como a Moedas de reserva são moedas estrangeiras mantidas por bancos centrais. Quando um país adquire reservas, não coloca a moeda em circulação geral. Em vez disso, ele estaciona as reservas no banco central. As reservas são adquiridas por meio do comércio, com o país adquirente vendendo bens em troca de moeda.

Moedas de reserva, portanto, lubrificam as engrenagens do comércio internacional, ajudando países e empresas a realizar transações usando a mesma moeda, uma tarefa muito mais simples do que liquidar transações envolvendo moedas diferentes. Sua popularidade é fácil de ver: entre 1995 e 2011, a quantidade de moeda mantida em reserva aumentou mais de 730%, de cerca de US $ 1,4 trilhão para US $ 10,2 trilhões.

Emissores de moedas de reserva

As moedas de reserva são normalmente emitidas por países desenvolvidos e estáveis. A moeda mais comumente mantida como reserva cambial é o dólar americano, que, de acordo com o Fundo Monetário Internacional (FMI), representava quase 62% das reservas alocadas no final de 2012. Outras moedas mantidas em reserva incluem o euro, iene japonês, Franco suíço e libra esterlina. O dólar, embora ainda seja a moeda de reserva mais amplamente utilizada, tem visto uma competição crescente com o euro. O euro cresceu de pouco menos de 18% das reservas afetadas, quando foi introduzido nos mercados financeiros em 1999, para 24% no final de 2011.

O FMI relata tanto as reservas alocadas, o que significa que um país identificou as moedas mantidas na reserva, quanto o total de divisas estrangeiras. A porcentagem geral das propriedades totais às quais são alocadas reservas tem caído constantemente ao longo dos anos, de 74% em 1995 para 55% em 2011. Grande parte dessa mudança pode ser explicada pela mudança nas participações em moeda estrangeira nos países emergentes e em desenvolvimento. Em 1995, as economias avançadas detinham cerca de 67% das reservas cambiais totais, com 82% delas sendo reservas alocadas. Em 2011, o quadro havia mudado de cabeça: os países emergentes e em desenvolvimento detinham 67% das reservas totais, com menos de 39% alocados. Os países emergentes agora detêm cerca de US $ 6,8 trilhões em moeda de reserva.

Como as moedas ganham o status de reserva?

Os países não preenchem um formulário para que suas moedas se tornem moedas de reserva, e não há nenhuma organização internacional que confira esse status. Para conseguir um lugar na mesa dos adultos, ajuda ser um país desenvolvido com uma grande economia com fluxos de capital relativamente livres, ter um sistema bancário capaz de ser credor e ter poder de exportação. Esses requisitos tornam o status de moeda de reserva um clube do mundo rico, para desgosto de muitos países em desenvolvimento. As moedas da China (segunda maior economia do mundo), Brasil (sexta), Rússia (nono) e Índia (10º) – os países do BRIC – não são consideradas reservas, razão pela qual esses países têm sido os defensores mais vocais da criação de um país reserva não vinculado a nenhum país.

Os clamores por uma moeda global ficam mais altos quando o dólar está comparativamente fraco, uma vez que um dólar fraco torna as exportações dos EUA mais baratas e pode corroer os superávits comerciais em outras economias dominadas pelas exportações. Os críticos de um mercado monetário dominado pelo dólar apontaram que pode ser cada vez mais difícil para os EUA acompanhar a demanda mundial de dólares, à medida que seu peso na economia global diminui. Em vez de usar o dólar, os bancos centrais optaram por usar uma cesta de moedas, chamada de direitos de saque especiais. Este protocolo reduziria efetivamente a influência de qualquer país e aparentemente forçaria políticas econômicas mais prudentes.

Benefícios do status de moeda de reserva

Por que toda a confusão em torno do status da moeda de reserva? Ser o país que emite uma moeda de reserva reduz os custos de transação, uma vez que ambos os lados da transação envolvem a mesma moeda e uma é a sua. Os países emissores de moeda de reserva não estão expostos ao mesmo nível de risco cambial, especialmente quando se trata de commodities, que muitas vezes são cotadas e liquidadas em dólares.

Como outros países desejam manter uma moeda em reserva e usá-la para transações, a maior demanda significa custos de empréstimos mais baixos por meio de rendimentos de títulos deprimidos (a maioria das reservas é de títulos do governo). Os países emissores também podem tomar empréstimos em suas moedas locais e estão menos preocupados em sustentar suas moedas para evitar o calote.

Desvantagens do status de moeda de reserva

O status da moeda de reserva tem suas desvantagens, e os problemas que os países emissores enfrentam sublinham por que as economias maduras tendem a ser aquelas que emitem moedas amplamente divulgadas. Os baixos custos de empréstimos decorrentes da emissão de uma moeda de reserva podem levar à redução dos gastos dos setores público e privado, o que pode resultar em bolhas de ativos e aumento da dívida pública. Os gastos com estímulos nos EUA, por exemplo, levaram os líderes chineses a temer um dólar fraco, já que isso corroeria o valor da dívida denominada em dólares do país.

Também se poderia argumentar que parte do motivo pelo qual os EUA conseguiram gastar tão livremente é que o excesso de poupança chinesa teve de ser estacionado em algum lugar, e que em algum lugar estava em dólares. Essa ocorrência não é nova; Robert Triffin (famoso por Triffin Dilemma) identificou essa deficiência enquanto o padrão ouro ainda estava vivo e ativo. Não controlar a saída de moeda também coloca em risco instituições financeiras fracas, e Hollywood (e a vida real) mostra o quanto os criminosos amam dólares.

E quanto ao Yuan?

E o yuan chinês? A China é a segunda maior economia do mundo e está se desenvolvendo rapidamente, e o prestígio nacional associado a ter uma moeda de reserva é provavelmente algo que deixa os líderes chineses salivando. Talvez o maior obstáculo, além de a China ser um neófito da liberalização econômica, é que o yuan é rigidamente controlado. ” Manipulação da moeda ” foi uma frase comum durante o recente turno das eleições nos Estados Unidos, já que muitas empresas sentiram que o yuan foi mantido artificialmente baixo para proteger as exportações chinesas. Além disso, a China limita a quantidade de títulos que os estrangeiros podem manter, e as moedas de reserva tendem a ser mantidas como títulos do governo, em vez de moeda forte. Alguns especialistas acreditam que a liberalização contínua pode levar o yuan a ingressar no clube da moeda de reserva já em 2020.

The Bottom Line

Em tal economia global, onde os países enviam commodities e bens em um ritmo tão frenético, o medo de os mercados travarem devido a restrições monetárias não deve diminuir nos próximos anos. A recente crise financeira aumentou a pressão sobre o dólar, especialmente à luz das perspectivas da dívida pública e da ousadia política. Os países sem status de moeda de reserva temem que seus destinos estejam ligados a decisões macroeconômicas e políticas que estão fora de seu controle. A pressão por um mercado mundial menos dominado pelo dólar não é novidade, mas assim como os investidores procuram manter uma cesta de investimentos em vez de ações solitárias, o mesmo ocorre com os bancos centrais no que se refere à administração de suas reservas.