Gastos e lucratividade com P&D: qual é o link?

Grandes empresas investem em inovação. Aqueles que jogam os dados em avaliação das ações não é uma tarefa simples.

Tutorial: Análise Fundamental

Gastos com P&D e lucratividade Os gastos com P&D por si só não garantem lucratividade e bom desempenho das ações. Algumas empresas vêem uma recompensa em gastar pesadamente em P&D quando os projetos são considerados bem-sucedidos. Por outro lado, as empresas também podem sofrer perdas de desempenho insatisfatórias, mesmo depois de investir muito dinheiro a cada ano em P&D.

O que os investidores precisam ser capazes de avaliar é a produtividade dos dólares de P&D. Para tanto, gostaria de apresentar uma métrica de retorno de P&D que mede a lucratividade dos gastos de uma empresa de tecnologia com P&D. Conhecida como retorno sobre o capital de pesquisa, ou RORC, a métrica mede efetivamente a proporção dos lucros gerados pelos gastos com P&D em um período anterior, como no ano anterior.

Vale a pena procurar empresas com alto RORC. A métrica mostra se uma empresa está lucrando com novos gastos com P&D ou não. Ao mesmo tempo, dá aos investidores uma ideia se os investimentos recentes em P&D estão contribuindo para o desempenho financeiro ou se a empresa está apenas navegando em inovações mais antigas.

Cálculo do RORC O RORC nos informa quanto ROC é muito simples: pegamos o lucro bruto em dólares do ano corrente e o dividimos pelas despesas de P&D do ano anterior.

A proporção é parecida com esta:

Lucro bruto do ano atual – Despesas com P&D do ano anterior

O numerador, ou lucro bruto, normalmente está localizado na demonstração de resultados. Se for esse o caso, podemos obter o lucro bruto subtraindo o custo das mercadorias vendidas das receitas.

Enquanto isso, você normalmente encontrará o P&D de uma empresa na demonstração de resultados também, mas devido às inconsistências entre os padrões contábeis

Usar o lucro bruto em vez do lucro operacional ou do lucro líquido como lucro bruto, sem dúvida, oferece a melhor representação da lucratividade incremental produzida pelos esforços de P&D de uma empresa. O cálculo também pressupõe um ciclo de investimento médio de um ano para P&D. Portanto, os gastos com P&D do ano passado se transformam nos novos produtos de tecnologia deste ano, gerando os lucros deste ano.

Testando o RORC Para ver como o RORC funciona como uma ferramenta para avaliar a produtividade de P&D, vamos testá-lo em algumas empresas de tecnologia conhecidas, a Apple com sede na Califórnia (Nasdaq: AAPL ) e a Nokia Corporation da Finlândia (NYSE: NOK ). Para cada empresa, calcularemos o RORC com base nos retornos do lucro bruto do ano fiscal de 2009 das despesas de P&D do ano fiscal de 2008.

De acordo com o margem bruta em 2009 foi de US $ 13,14 bilhões. Em suas demonstrações financeiras, a Apple oferece despesas com P&D para 2009 e os dois anos anteriores. Em 2008, a Apple gastou 1,109 bilhão em P&D. Aplicando o índice RORC, você verá que para cada dólar que a Apple gastou em P&D em 2008, gerou $ 11,84 em 2009 de lucro bruto.

Apple RORC = $ 13140 bilhões $ 1,109 bilhão = $ 11,84 Lucro bruto por dólar de P&D

Aplicando a mesma metodologia do euro gasto em P&D. Em março de 2009, um euro foi convertido em US $ 1,32.

Nokia RORC = ¬13,264 bilhões ($ 17,508 bilhões) ¬5,968 bilhões ($ 7,877 bilhões) = ¬2,22 Lucro bruto por Euro de P&D ($ 4,44 Lucro bruto por dólar de P&D)

É bastante claro que em 2009, o RORC da Apple superou maciçamente o da Nokia no mesmo período. Para explicar a diferença, você precisa entender as diferenças significativas nos negócios de tecnologia das duas empresas.

A Apple foi capaz de explorar sua P&D em vários produtos, cada um com um mercado final distinto – desktops e laptops Mac, dispositivos de entretenimento portáteis iPod, telefones celulares, além de produtos Apple TV. Além do mais, as tecnologias da Apple foram todas construídas para se complementar. Como resultado, um investimento em P&D para, digamos, aprimorar o sistema operacional do iPhone, beneficiou seus smartphones, mas também seu dispositivo iPod Touch. Pode-se argumentar que a capacidade da Apple de aplicar P&D bastante concentrado a um amplo espectro de mercados é o que está por trás do alto retorno do capital de pesquisa da empresa.

A Nokia, por outro lado, representa um modelo de negócios alternativo. Os esforços de P&D da Nokia se espalharam por três sistemas operacionais de software distintos que beneficiaram apenas um único mercado final (aparelhos móveis). Portanto, quando a Nokia gastou um euro adicional em P&D em um único produto, estava beneficiando apenas um subconjunto de sua oportunidade geral de aparelhos, e não todos os seus outros mercados de aparelhos.

O mercado recompensa um RORC alto? A julgar pelos valores das ações da Apple e da Nokia em 2009, parece que o mercado recompensa as empresas que oferecem retorno superior sobre o capital de pesquisa. No final de março de 2009, a Apple tinha um impulso para ser negociada em torno da marca de US $ 250. O crescimento que a Apple experimentou no período de tempo mencionado foi em grande parte resultado de inovações sólidas e um alto retorno sobre o capital de pesquisa.

Conclusão No final do dia, a produtividade de P&D é o que impulsiona os lucros das empresas de tecnologia e, em última instância, os preços das ações. O RORC oferece aos investidores um método útil de rastrear a Fundos do setor de tecnologia.)