Por que as empresas emitem títulos e outras dívidas?
As empresas emitem títulos para financiar suas operações. A maioria das empresas poderia pedir dinheiro emprestado a um banco, mas consideram isso uma alternativa mais restritiva e cara do que vender a dívida no mercado aberto por meio de uma emissão de títulos.
Principais vantagens
- Os bancos tendem a impor restrições aos tomadores de empréstimos que limitam suas atividades comerciais.
- Para os bancos, é uma precaução contra o risco. Para as empresas, pode ser uma barreira para a ação.
- O mercado de títulos não impõe restrições comparáveis aos tomadores de empréstimos.
Na verdade, os custos envolvidos no empréstimo direto de bancos são proibitivos para muitas empresas. No mundo das finanças corporativas, muitos diretores financeiros (CFOs) veem os bancos como credores de último recurso devido às cláusulas restritivas de dívida que eles colocam em empréstimos corporativos diretos.
Como funcionam os convênios
Covenants são regras impostas a dívidas destinadas a estabilizar o desempenho corporativo e reduzir os riscos aos quais um banco está exposto quando concede um grande empréstimo a uma empresa. Essas cláusulas restritivas protegem os interesses do banco. Eles são escritos por advogados de valores mobiliários e são baseados no que os analistas determinaram ser riscos para o desempenho da empresa.
Aqui estão alguns exemplos de cláusulas restritivas que foram colocadas nas empresas:
- Eles não podem adquirir mais dívidas até que o empréstimo bancário seja totalmente pago
- Eles não podem emitir novas ofertas de ações até que o empréstimo bancário seja pago
- Eles não podem adquirir nenhuma outra empresa até que o empréstimo bancário seja pago
Do ponto de vista do banco, esses cuidados são razoáveis. Eles avaliaram a situação financeira atual da empresa, incluindo o nível de endividamento. Se isso mudar durante a noite, a avaliação de risco não é mais válida.
Relativamente falando, esses são convênios diretos e irrestritos. Mas as cláusulas de dívida podem ser muito mais complicadas e cuidadosamente adaptadas aos riscos de negócios exclusivos da empresa.
Alguns dos covenants mais proibitivos podem estabelecer que a taxa de juros sobre a dívida aumentará substancialmente se o CEO (CEO) se demitir ou se o lucro por ação cair em um determinado período de tempo.
Existem também restrições “positivas” em oposição às “negativas” do pacto. O banco pode exigir que a empresa mantenha certos níveis nos índices financeiros ou mantenha suas instalações em boas condições de funcionamento.
Os riscos para as empresas
Assim, os covenants são uma forma de os bancos mitigarem o risco de detenção de dívidas, mas para as empresas que os tomam emprestado podem adicionar novos riscos.
Considere, por exemplo, um pacto que aumenta automaticamente a taxa de juros se os lucros caírem. Os desafios de negócios da empresa apenas dobraram.
As taxas de juros dos empréstimos corporativos podem ser aumentadas, assim como as do crédito ao consumidor.
Os bancos colocam maiores restrições sobre como uma empresa pode usar o empréstimo e estão mais preocupados com o pagamento da dívida do que os detentores de títulos. Os mercados de títulos tendem a ser mais brandos do que os bancos e costumam ser vistos como mais fáceis de lidar. Eles deixam para as agências de classificação classificar os títulos e tomar suas decisões de acordo.
Como resultado, é mais provável que as empresas financiem suas operações emitindo títulos do que tomando empréstimos de um banco.