Qualidade dos ganhos
O que é qualidade de ganhos?
A qualidade dos ganhos de uma empresa é revelada ao se descartar quaisquer anomalias, truques contábeis ou eventos únicos que possam distorcer os números reais de desempenho. Uma vez removidos, os ganhos derivados de vendas mais altas ou custos mais baixos podem ser vistos claramente.
Mesmo fatores externos à empresa podem afetar a avaliação da qualidade dos ganhos. Por exemplo, durante períodos de alta inflação, a qualidade dos ganhos é considerada ruim para muitas ou muitas empresas. Seus números de vendas também estão inflados.
Em geral, os lucros calculados de forma conservadora são considerados mais confiáveis do que aqueles calculados por políticas contábeis agressivas. A qualidade dos ganhos pode ser prejudicada por práticas contábeis que ocultam vendas fracas ou maiores riscos para os negócios.
Felizmente, existem princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP). Quanto mais rigorosamente uma empresa aderir a esses padrões, maior será a probabilidade de sua qualidade de ganhos ser.
Vários grandes escândalos financeiros, incluindo Enron e Worldcom, foram exemplos extremos de baixa qualidade de lucros que enganaram os investidores.
Principais vantagens
- A qualidade real dos ganhos de uma empresa só pode ser revelada identificando e removendo quaisquer anomalias, truques contábeis ou eventos únicos que distorçam os números.
- Qualidade dos ganhos é a porcentagem da receita que se deve a vendas mais altas ou custos mais baixos.
- Um aumento no lucro líquido sem um aumento correspondente no fluxo de caixa das operações é uma bandeira vermelha.
- Acompanhar a atividade desde a demonstração de resultados até o balanço patrimonial e a demonstração do fluxo de caixa é uma boa maneira de avaliar a qualidade dos ganhos.
Compreendendo a qualidade dos ganhos
Um número que os analistas gostam de acompanhar é o lucro líquido. Ele fornece um ponto de referência para saber como a empresa está se saindo do ponto de vista dos lucros. Se o lucro líquido for maior do que no trimestre ou ano anterior e se superar as estimativas dos analistas, será uma vitória para a empresa.
Mas quão confiáveis são esses números de ganhos? Devido à miríade de convenções contábeis, as empresas podem manipular os números dos lucros para cima ou para baixo para atender às suas próprias necessidades.
Algumas empresas manipulam os lucros para baixo para reduzir os impostos devidos. Outros encontram maneiras de inflar artificialmente os lucros para que pareçam melhores para analistas e investidores.
Diz-se que as empresas que manipulam seus ganhos têm qualidade de lucro baixa ou baixa. As empresas que não manipulam seus lucros têm uma alta qualidade de lucros. Isso ocorre porque, à medida que a qualidade dos lucros de uma empresa melhora, sua necessidade de manipular os lucros para retratar um determinado estado financeiro diminui. No entanto, muitas empresas com alta qualidade de lucros ainda ajustam suas informações financeiras para minimizar sua carga tributária.
Conforme observado acima, as empresas com uma alta qualidade de ganhos seguem os padrões GAAP. As qualidades fundamentais desses padrões são confiabilidade e relevância. Isso é:
- Confiabilidade : a métrica é verificável, livre de erros ou enviesamentos e representa a transação com precisão.
- Relevância : a métrica é oportuna e tem poder preditivo. Pode confirmar ou contradizer previsões anteriores e tem valor ao fazer novas previsões.
Como funciona a qualidade dos ganhos
Existem muitas maneiras de avaliar a qualidade dos ganhos estudando o relatório anual de uma empresa.
Os analistas geralmente começam no topo da demonstração de resultados e vão descendo. Por exemplo, empresas que relatam alto crescimento nas vendas também podem apresentar alto crescimento nas vendas a crédito. Os analistas desconfiam de vendas que se devem apenas a condições de crédito frouxas. (Alterações nas vendas a crédito, ou contas a receber, podem ser encontradas no balanço patrimonial e na demonstração do fluxo de caixa.)
Analisando a demonstração de resultados, os analistas podem procurar variações entre o fluxo de caixa operacional e o lucro líquido. Uma empresa que tem uma receita líquida alta, mas fluxos de caixa negativos das operações, está obtendo esses ganhos aparentes em algum lugar diferente das vendas.
Ajustes únicos no lucro líquido, também conhecidos como receitas ou despesas não recorrentes, são outra bandeira vermelha. Por exemplo, uma empresa pode diminuir as despesas no ano corrente refinanciando todas as suas dívidas em um pagamento futuro. Isso reduziria as despesas da dívida e aumentaria o lucro líquido do ano em curso, ao mesmo tempo que empurrava o problema de reembolso para o futuro. Naturalmente, os investidores de longo prazo não ligam para essa mudança.
Exemplo de manipulação de ganhos
Uma empresa pode manipular medidas populares de lucro, como lucro por ação e relação preço / lucro, comprando de volta ações de suas próprias ações, o que reduz o número de ações em circulação. Desta forma, uma empresa com lucro líquido em declínio pode ser capaz de registrar crescimento do lucro por ação.
Quando o lucro por ação aumenta, a relação preço / lucro cai. Isso deve sinalizar que a ação está subvalorizada. Porém, isso não acontecerá se a empresa alterou o número simplesmente recomprando ações.
É particularmente preocupante quando uma empresa contrai dívidas adicionais para financiar a recompra de ações. As empresas podem fazer isso para inflar artificialmente o preço por ação de suas ações, reduzindo o número de ações disponíveis para compra no mercado aberto, dando assim a impressão de que o valor das ações aumentou.