Modelo de pré-pagamento padrão da Associação de Títulos Públicos (PSA)

O que é o modelo de pré-pagamento padrão PSA?

O Modelo de Pré-pagamento Padrão da Associação de Títulos Públicos (PSA) é a taxa mensal presumida de pré-pagamento que é anualizada para o saldo principal pendente de um empréstimo hipotecário.

O Modelo de Pré-pagamento Padrão da Public Securities Association é um dos vários modelos usados ​​para calcular e gerenciar o risco de pré-pagamento específico para títulos lastreados em hipotecas (MBS) e obrigações hipotecárias colateralizadas (CMO).

Compreendendo o PSA

O Modelo de Pré-pagamento Padrão da Associação de Títulos Públicos (PSA) reconhece que as premissas de pré-pagamento mudarão durante a vida da obrigação e podem afetar o rendimento do título. O modelo pressupõe um aumento gradual dos pré-pagamentos, que atinge o pico após 30 meses. O modelo padrão, denominado 100% PSA, começa com uma taxa de pré-pagamento anualizada de 0% no mês zero, com aumentos de 0,2% a cada mês até atingir o pico de 6% após 30 meses.

As premissas de pré-pagamento são baseadas em dados do comprador de uma casa que mostram que, durante os primeiros anos, é menos provável que um mutuário esteja disposto ou seja capaz de pagar antecipadamente a hipoteca. Esses dados fazem sentido, pois é improvável que um novo proprietário se mude para uma casa diferente ou faça o refinanciamento imediato, e os custos de comprar uma casa geralmente não deixam muito fluxo de caixa livre para um novo proprietário fazer pagamentos adicionais.

É importante observar que o PSA é apenas o modelo de pré-pagamento mais comum . Existem diferentes modelos, incluindo os proprietários, que podem ser usados ​​para modelar e avaliar o pré-pagamento em investimentos lastreados em hipotecas. O modelo de pré-pagamento padrão da Public Securities Association também é conhecido como modelo de pré-pagamento PSA.

A importância do modelo de pré-pagamento padrão para os investidores

Se a mortalidade mensal única (SMM) para um determinado MBS ou CMO estiver acima do que foi projetado de acordo com o PSA, o título poderá ter sua vida útil geral reduzida. Isso pode resultar no retorno do capital aos investidores antes do planejado.

O retorno de capital por meio do pré-pagamento geralmente é negativo para os investidores, pois o pré-pagamento tende a aumentar em ambientes de juros baixos, o que significa que os investidores recebem de volta o capital que devem reinvestir em um ambiente de rendimento menos favorável. Portanto, há um impacto negativo no valor de negociação de um título que está excedendo o PSA. No caso oposto, a vida de um MBS pode ser prolongada se as taxas de pré-pagamento forem inferiores ao PSA, assumindo que o PSA foi usado na criação e comercialização do título.   

Antecedentes do PSA

O Modelo de Pré-pagamento Padrão da Associação de Títulos Públicos foi desenvolvido pela Associação de Títulos Públicos em 1985. A Associação de Títulos Públicos acabou se tornando a Associação do Mercado de Títulos e, em 2006, fundiu-se com a Associação da Indústria de Títulos e Valores Mobiliários para se tornar a Associação da Indústria de Títulos e Mercados Financeiros (SIFMA )

O modelo de pré-pagamento ainda é referido por seu nome original, mas devido às mudanças de nome subsequentes da associação, às vezes é chamado de Bond Market Association PSA. Também é bastante comum que a sigla para o modelo seja confundida com a sigla idêntica da antiga Public Securities Association e também com a sigla para a função do modelo, ou seja, fornecendo uma suposição de velocidade de pré – pagamento (PSA).