Título pré-financiado

O que é título pré-financiado?

O título pré-financiado é um título emitido pelo governo, geralmente municipal, no qual os fundos para saldá-lo na data da convocação são reservados em uma conta de custódia.

Compreendendo o título pré-financiado

As obrigações pré-financiadas são obrigações cujos juros e obrigações principais são garantidos por títulos sem risco numa conta de escrow. Os investidores são mais propensos a comprar esse título, uma vez que existe uma fonte de receita dedicada, quase como uma garantia, já disponível para o pagamento de cupons. Os títulos pré-financiados são emitidos por municípios que desejam obter uma classificação de crédito mais elevada para sua dívida. Como os títulos emitidos pelo estado não são garantidos pela fé plena do governo dos Estados Unidos, a garantia subjacente minimiza o risco de inadimplência.

O emissor do título pré-financiado não é obrigado a gerar fluxo de caixa para cumprir suas obrigações de pagamento do título, pois o pagamento é feito por meio da conta de garantia. A garantia é garantida por títulos do Tesouro sem risco, como letras do Tesouro, que geram juros que são usados ​​para pagar os cupons. O título pré-financiado e os títulos dos EUA tendem a ter o mesmo vencimento. O pagamento de juros sem risco permite que a entidade emissora estabeleça uma taxa de cupom mais baixa para o título do que a taxa de um título de cupom zero comparável. Assim, os emissores de títulos municipais se beneficiam do pré-reembolso, reduzindo seus custos de empréstimos de longo prazo.

A qualidade de crédito de um título é determinada pelo nível de risco que o título parece ter. Um título de risco mais baixo terá uma qualidade de crédito mais alta e, portanto, uma classificação de crédito mais alta do que um título de risco mais alto. É compreensível que os investidores sejam mais atraídos por títulos com classificação mais alta, uma vez que esses títulos têm menor risco de inadimplência. Portanto, para incentivar os credores a emprestar dinheiro, os municípios emitem títulos pré-financiados.

O preço dos títulos pré-financiados flutua com os movimentos das taxas de mercado. Os títulos têm risco de reinvestimento, mas pagamentos de cupom livres de inadimplência. Os títulos pré-financiados fornecem as vantagens fiscais presentes nos títulos municipais regulares, mas estão expostos a menos riscos. A garantia baseada no governo federal reduz o potencial de deterioração do crédito do emissor. Ainda assim, os títulos pré-financiados são geralmente classificados como junk bonds, uma vez que são vendidos principalmente por entidades que têm pouco ou nenhum fluxo de caixa. Se os fundos em custódia forem utilizados antes do vencimento do título e o emissor não tiver dinheiro suficiente para receber os pagamentos do título, existe o risco de o emissor entrar em default. Com a estrutura pré-financiada, uma empresa incorre no custo adicional de criar o fundo de garantia e nas taxas de subscrição do dinheiro depositado.

Alguns títulos pré-financiados são títulos cancelados, ou seja, não são mais reconhecidos no balanço do emissor. Em vez disso, a obrigação da dívida é transferida do emissor para o fundo de custódia. Os títulos usados ​​como garantia são suficientes para atender a todos os pagamentos de principal e juros dos títulos em aberto no vencimento. Se, por algum motivo, os recursos utilizados para a extinção se mostrem insuficientes para cumprir o pagamento futuro da dívida em aberto, o emissor continuaria legalmente obrigado a efetuar o pagamento dessa dívida com as receitas prometidas. Títulos pré-financiados que são cancelados terão uma cláusula no contrato de garantia exigindo que o emissor dos títulos pré-financiados compense qualquer déficit na conta de custódia, mas isso é improvável.