23 Junho 2021 4:36

Risco de Pin

O que é o risco de pin?

O risco de fixação é o risco que um vendedor de opções tem de que a opção vendida expire no dinheiro pouco antes do fechamento do mercado, fixando-os assim na posição até que o mercado abra novamente. Uma vez fixados, os resultados podem variar de lucro máximo a perda substancial durante um período de tempo em que o vendedor da opção tem pouco ou nenhum controle de sua exposição.

Principais vantagens

  • O risco de pin é o risco de um vendedor de opções possuir uma opção que vence mal no dinheiro quando o mercado fecha.
  • Isso exige que o detentor da opção agora mantenha uma posição no subjacente até que o mercado abra novamente.
  • O risco subsequente de o mercado se mover contra eles pode eliminar seus ganhos esperados.
  • A posição é difícil de se proteger efetivamente.

Compreendendo o risco do PIN

O risco de pin é o risco que um vendedor de opção enfrenta quando o vencimento se aproxima e o preço do ativo subjacente está perto de entrar no dinheiro após o vencimento. Este risco é um quebra-cabeça complexo porque se o subjacente expirar mesmo que seja uma pequena quantia fora do dinheiro, o lucro do lançador da opção é total, mas se o subjacente estiver no dinheiro, mesmo que seja uma pequena quantia, o vendedor pode receber o exercício da opção.

Nesse caso, a opção se converte em uma posição comprada (se for uma opção de compra) ou vendida (se uma opção de venda) no subjacente. Uma vez que o subjacente não será negociado até a abertura do mercado, o vendedor da opção está agora exposto à possibilidade de o subjacente apresentar um gap desfavorável em relação a ele. Dependendo de quão ruim é o gap, ele pode criar perdas substanciais para o vendedor da opção.

Nos momentos antes de o mercado fechar antes do vencimento, o vendedor da opção não sabe exatamente como fazer o hedge da posição que está indo para o vencimento, e quase qualquer hedge que escolher irá corroer substancialmente seus lucros potenciais.

O termo pinning refere-se ao potencial dos compradores de opções institucionais de manipular a ação do preço no subjacente à medida que o vencimento das opções se aproxima. Se esses compradores de opções enfrentarem o potencial de perda total da opção, eles podem tentar fixar a ação a um preço justo ao entrar estrategicamente nas ordens de compra no último minuto antes do fechamento. Se malsucedidas, essas tentativas representam um risco significativo para aqueles que tentam fixar as ações, mas, se bem-sucedidas, podem representar um risco significativo para os vendedores das opções.

Risco de PIN pode resultar em risco de mercado

Vale reafirmar que o risco para o vendedor das opções é que ele não saiba ao certo se o titular exercerá as opções, ficando com uma posição comprada ou vendida no subjacente. Fazer hedge contra essa posição também deixará o vendedor das opções com risco de mercado se a opção não for exercida.

Portanto, nenhuma das partes sabe exatamente como fazer o hedge de suas posições. A um preço de ação, eles não precisam de hedges, mas a um preço diferente eles podem estar expostos ao risco de mercado, normalmente durante um fim de semana, de que terão que comprar ou vender o ativo quando as negociações forem retomadas na segunda-feira para nivelar a posição.

Por exemplo, digamos que o comprador de uma opção de compra de $ 30 deseja exercer a opção de compra das ações se ela fechar a esse preço no vencimento. Se a posição não for coberta pelo lançador, terminará com uma posição vendida na ação e todos os riscos associados a essa posição. O inverso é verdadeiro para uma opção de venda, deixando o lançador da opção em uma posição comprada que potencialmente perderá dinheiro.