Fixando a greve
O que está marcando a greve?
Fixar o exercício é a tendência de o preço de mercado de um título subjacente fechar no preço de exercício ou muito próximo do preço de exercício das opções fortemente negociadas (no mesmo título) conforme o prazo de vencimento se aproxima. Isso nem sempre acontece, mas é mais provável que ocorra quando há uma quantidade significativa de contratos em aberto em uma determinada opção que está expirando e que está perto do dinheiro.
Por exemplo, se uma ação estiver sendo negociada perto de $ 50 e houver forte negociação de opções de venda e opções de compra a esse preço de exercício, há uma tendência de o preço da ação ser “fixado” em $ 50 à medida que os traders desfazem suas posições no vencimento.
Como funciona a fixação da greve
Fixar a greve geralmente ocorre em mercados de ações com opções listadas, mas pode acontecer para opções com qualquer tipo de subjacente. Fixando a greve acontece com mais freqüência quando há uma grande quantidade de contratos em aberto nas chamadas e coloca de uma greve particular no vencimento se aproxima.
Isso ocorre porque os negociadores de opções ficam cada vez mais expostos ao gama conforme os contratos se aproximam do vencimento, acelerando para as horas imediatamente anteriores à data e hora de vencimento. Gama é a sensibilidade do delta de uma opção às mudanças no preço do subjacente. O delta, por sua vez, é a sensibilidade do preço de uma opção (ou prêmio) às mudanças no preço do objeto.
À medida que a gama aumenta, pequenas mudanças no preço do título subjacente criarão mudanças cada vez maiores no delta da opção. Os negociantes de opções, que geralmente fazem hedge para serem neutros em relação ao delta ( neutro direcional), precisarão comprar ou vender um número cada vez maior de ações no subjacente para manter sua exposição ao risco sob controle.
Fixar um strike impõe risco pin para os negociadores de opções, onde eles ficam incertos se devem ou não exercer suas opções compradas que expiraram no dinheiro, ou muito perto de estar no dinheiro. Isso ocorre porque, ao mesmo tempo, eles não têm certeza de quantas de suas posições curtas semelhantes serão atribuídos.
Exemplo de fixação do golpe
Por exemplo, digamos que as ações XYZ estejam sendo negociadas a $ 50,10 e haja uma grande quantidade de contratos em aberto nas opções de compra e venda de 50 strike. Digamos que um trader esteja comprando as chamadas. À medida que o estoque vai de $ 50,10 para $ 50,25, o deltas vai aumentar, e a uma taxa mais rápida conforme o estoque sobe – e assim o negociante procurará vender o estoque a preços de $ 50,25 ou menos, empurrando seu preço de volta para $ 50. O proprietário de uma opção de compra longa com hedge também precisará vender ações à medida que o estoque sobe de $ 50,10 para $ 50,25 – isso porque as ações já são detidas como uma proteção contra a opção de venda longa – mas conforme o estoque sobe, os deltas das opções de venda diminuem em um ritmo acelerado, e muitas ações serão mantidas por muito tempo. Isso leva à necessidade de vender, novamente empurrando seu preço para US $ 50.
Digamos que o preço caia para menos de $ 50, para $ 49,90. Agora, o titular da chamada terá que comprar ações, porque estará vendido a muitas ações de antes, agora que os deltas da chamada ficaram cada vez menores. Da mesma forma, o proprietário da opção de venda terá que comprar ações porque os deltas da opção de venda teriam crescido cada vez mais e eles não possuem estoque suficiente. Isso empurrará o preço de volta para $ 50.