Curva de Phillips
O que é a curva de Phillips?
A curva de Phillips é um conceito econômico desenvolvido por AW Phillips afirmando que a inflação e o desemprego têm uma relação estável e inversa. A teoria afirma que com o crescimento econômico vem a inflação, que por sua vez deve levar a mais empregos e menos desemprego. No entanto, o conceito original foi um tanto refutado empiricamente devido à ocorrência de estagflação na década de 1970, quando havia níveis elevados de inflação e desemprego.1
Principais vantagens
- A curva de Phillips afirma que a inflação e o desemprego têm uma relação inversa. A inflação mais alta está associada a menos desemprego e vice-versa.
- A curva de Phillips foi um conceito utilizado para orientar a política macroeconômica no século 20, mas foi questionada pela estagflação da década de 1970.
- Entender a curva de Phillips à luz das expectativas do consumidor e do trabalhador mostra que a relação entre inflação e desemprego pode não se manter no longo prazo, ou mesmo potencialmente no curto prazo.
Compreendendo a curva de Phillips
O conceito por trás da curva de Phillips afirma que a mudança no desemprego dentro de uma economia tem um efeito previsível sobre a inflação de preços. A relação inversa entre desemprego e inflação é descrita como uma curva côncava com inclinação descendente, com a inflação no eixo Y e o desemprego no eixo X. O aumento da inflação diminui o desemprego e vice-versa. Alternativamente, o foco na redução do desemprego também aumenta a inflação e vice-versa.
A crença na década de 1960 era que qualquer estímulo fiscal aumentaria a demanda agregada e iniciaria os seguintes efeitos. A demanda de trabalho aumenta, o pool de trabalhadores desempregados subsequentemente diminui e as empresas aumentam os salários para competir e atrair um pool menor de talentos. O custo corporativo dos aumentos de salários e as empresas repassam esses custos aos consumidores na forma de aumentos de preços.
Esse sistema de crenças fez com que muitos governos adotassem uma estratégia “stop-go”, em que uma taxa-alvo de inflação era estabelecida e políticas fiscais e monetárias eram usadas para expandir ou contrair a economia para atingir a taxa-alvo. No entanto, o trade-off estável entre inflação e desemprego quebrou na década de 1970 com o aumento da estagflação, colocando em questão a validade da curva de Phillips.1
Em 27 de agosto de 2020, o Federal Reserve anunciou que não aumentará mais as taxas de juros devido ao desemprego cair abaixo de um determinado nível se a inflação continuar baixa. Também alterou sua meta de inflação para uma média, o que significa que permitirá que a inflação suba um pouco acima de sua meta de 2% para compensar os períodos em que esteve abaixo de 2%.
A curva de Phillips e a estagflação
A estagflação ocorre quando uma economia experimenta um crescimento econômico estagnado, alto desemprego e alta inflação de preços. Esse cenário, é claro, contradiz diretamente a teoria por trás da curva de Philips. Os Estados Unidos nunca experimentaram estagflação até a década de 1970, quando o aumento do desemprego não coincidiu com o declínio da inflação. Entre 1973 e 1975, a economia dos Estados Unidos registrou seis trimestres consecutivos de declínio do PIB e, ao mesmo tempo, triplicou sua inflação.4
Expectativas e a curva de Phillips de longo prazo
O fenômeno da estagflação e a quebra da curva de Phillips levaram os economistas a olhar mais profundamente para o papel das expectativas na relação entre desemprego e inflação. Como trabalhadores e consumidores podem adaptar suas expectativas sobre as taxas de inflação futuras com base nas taxas atuais de inflação e desemprego, a relação inversa entre inflação e desemprego só poderia se manter no curto prazo.
Quando o banco central aumenta a inflação a fim de empurrar o desemprego para baixo, isso pode causar uma mudança inicial ao longo da curva de Phillips de curto prazo, mas à medida que as expectativas do trabalhador e do consumidor sobre a inflação se adaptam ao novo ambiente, no longo prazo a própria curva de Phillips pode mude para fora. Este é especialmente o caso em torno da taxa natural de desemprego ou NAIRU (Taxa de Inflação Não Acelerada de Desemprego), que representa essencialmente a taxa normal de desemprego friccional e institucional na economia. Portanto, no longo prazo, se as expectativas podem se adaptar às mudanças nas taxas de inflação, a curva de Phillips de longo prazo se assemelha a uma linha vertical na NAIRU;a política monetária simplesmente aumenta ou diminui a taxa de inflação depois que as expectativas do mercado se resolveram.6
No período de estagflação, trabalhadores e consumidores podem até começar a esperar racionalmente que as taxas de inflação aumentem assim que tomarem conhecimento de que a autoridade monetária planeja iniciar uma política monetária expansionista. Isso pode causar um deslocamento para fora da curva de Phillips de curto prazo, mesmo antes de a política monetária expansionista ter sido executada, de modo que mesmo no curto prazo a política tem pouco efeito na redução do desemprego e, de fato, a curva de Phillips de curto prazo também se torna um linha vertical na NAIRU.